Principaux points de vue
Point de vue du marché: croissance équilibrée
En février, le marché a beaucoup fluctué et les principales lignes de négociation ont fréquemment changé entre la chaîne de « croissance stable » et le style de croissance. En mars, d’une part, la tension entre la Russie et l’Ukraine a mis fin à l’impact de l’appétit de risque pour les actions a et, d’autre part, la convocation de deux réunions nationales contribuera à unifier les attentes du marché en matière d’économie et de politique, l’appétit de risque pour les actions a devrait continuer de se réchauffer. D’autre part, il faut se méfier des restrictions à court terme imposées aux actions a par la baisse des taux d’intérêt de la Fed. Par conséquent, sous les deux forces, la fluctuation du marché peut encore augmenter. Il est suggéré de maintenir une répartition équilibrée, mais la position s’incline progressivement vers le style de croissance et participe activement à la troisième étape de la croissance du marché.
Au niveau de l’appétit de risque, il existe des jeux de forces internes et externes. L’impact de la guerre russo – ukrainienne sur la préférence pour le risque de marché a pris fin avec la guerre russo – ukrainienne. La baisse des taux d’intérêt de la Fed limitera les actions américaines et les actions a au cours de la période suivante, mais le temps et l’ampleur prévus seront limités. En Chine, on s’attend à ce que l’objectif économique global et l’intensité de la politique au cours des deux sessions soient légèrement supérieurs aux attentes actuelles du marché, ce qui stimulera la reprise au bas de l’appétit de risque du marché des actions a.
La reprise s’est poursuivie et le premier trimestre a été marqué par un début positif. La reprise de la consommation a une forte dynamique endogène, mais la capacité des résidents à supporter la hausse des prix des biens de consommation optionnels n’est pas forte, ce qui indique que l’attitude des consommateurs reste prudente et que la consommation continue de se redresser lentement. Après le festival de printemps, la reprise ordonnée des travaux, la politique de croissance stable, la réduction progressive de l’écart de cisaillement PPI – CPI, la production industrielle de la bonne situation inchangée. L’IPC est resté faible, l’IPP a continué de baisser et l’absence de pression inflationniste significative n’a pas freiné l’assouplissement monétaire. La construction d’immobilisations a permis de couvrir la baisse de l’immobilier, les ventes de logements commerciaux sont demeurées faibles, mais la marge s’est améliorée, et l’investissement s’est stabilisé en février. Le taux de croissance du PIB a été plus élevé qu’au quatrième trimestre de l’année dernière, sous réserve de nouvelles données macro économiques.
En mars, la politique monétaire n’a pas changé le ton de « l’ego en premier », la probabilité de libération excessive de MLF est plus élevée, le signal d’amélioration de la micro – liquidité est maintenant, et le capital a fourni un soutien stable et positif. Le marché reste neutre et optimiste quant à la liquidité en mars, la réduction des taux d’intérêt est encore possible et dépend des données économiques. Le volume des échéances des MLF est faible et le renouvellement excessif est prévu. Les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter. Le signal d’amélioration de la microfluidité est présent et on s’attend à ce qu’il continue de se réchauffer par la suite.
Configuration de l’industrie: configuration équilibrée, croissance en premier
L’idée générale de la configuration en mars est d’équilibrer et de prendre la croissance comme priorité. Avec la tenue de deux réunions, la publication de données économiques en janvier – février et la catalyse d’événements majeurs tels que la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, les taux de marché ont continué de fluctuer considérablement depuis février. Par conséquent, jusqu’à ce que tous les événements majeurs se produisent, nous recommandons toujours de maintenir une configuration équilibrée, mais la position peut être progressivement inclinée vers le style de croissance. La grande probabilité d’ajustement de la phase de croissance est terminée. À court terme, tant la ligne principale de croissance que la plaque de diffusion ont rebondi de façon significative à des niveaux plus bas. Compte tenu de la reprise de l’ajustement de la croissance, nous pensons que la grande probabilité d’ajustement de la phase de croissance depuis la mi – décembre est terminée. La liquidité est lâche et abondante. À la mi – février, la Banque centrale a renouvelé le MLF en trop et a versé 290 milliards de RMB sur une base nette le 24. Une liquidité abondante soutiendra l’évaluation du style de croissance. La certitude de l’avantage comparatif de la croissance est forte. Dans un contexte où la finance continue d’accorder des bénéfices aux entités, où le cycle de baisse de l’IPP est sous pression et où l’IPC de base reste stable, ce qui indique une faible demande des consommateurs, les résultats de la croissance sont plus déterministes. Les politiques tendent à favoriser les industries en croissance. Récemment, des plans de conception de haut niveau tels que le plan de développement de l’économie numérique du quatorzième plan quinquennal et le nouveau plan de mise en oeuvre du développement du stockage de l’énergie du quatorzième plan quinquennal ont été publiés fréquemment, ce qui devrait soutenir l’appétit de risque du style de croissance.
Dans l’ensemble, il peut être configuré autour de trois lignes principales, la ligne principale 1: participer activement à la troisième étape de la croissance du marché. Se concentrer sur la ligne principale de croissance représentée par le double carbone et les semi – conducteurs, ainsi que sur les communications, l’informatique et l’industrie militaire sous la diffusion de la croissance; Ligne principale 2: les données économiques de mars devraient dépasser les prévisions sous une croissance stable. En cas de faible prévision, les nouveaux et anciens domaines d’infrastructure, tels que les matériaux de construction, la décoration architecturale, la reconstruction du réseau de canalisations urbaines, la construction de nouveaux réseaux électriques et d’autres possibilités connexes, comme L’immobilier et les banques, pourraient être progressivement mis en place; Ligne principale 3: en ce qui concerne la consommation, continuer à prêter attention à la chaîne de voyages de l’aéroport, du tourisme, de la restauration, des loisirs et d’autres services catalysés par la politique de sauvetage à court terme, ainsi qu’au concept de Cro pharmaceutique qui bénéficie de l’approbation du covid – 19 de Pfizer et espère que la performance des nouvelles commandes reprendra; À moyen et à long terme, continuer d’accorder une attention particulière aux possibilités d’augmentation des prix des produits de consommation, tels que les produits laitiers et les plantations, dont la principale ligne est l’augmentation des prix; En ce qui concerne le thème, nous continuerons de prêter attention aux possibilités liées à l’économie numérique et à la réforme des entreprises publiques.
Conseils sur les risques
Le développement de souches mutantes d’Omicron a dépassé les attentes; Les prévisions économiques de la Chine sont biaisées; La politique chinoise a été plus stricte que prévu; Les relations sino – américaines se sont détériorées plus que prévu. Les risques de conflit géographique entre la Russie et l’Ukraine débordent.
