Depuis le début du conflit russo – ukrainien, le prix de l’or a poursuivi la forte tendance de cette année sous la demande de refuge. Au 3 mars 2022, les contrats à terme sur or ComEx se sont clôturés à 1 938 $/ OZ, en hausse de 1,47% par rapport au conflit du 24 février, faisant pression sur de nombreux instruments financiers et devenant le « Refuge » le plus performant du cycle de crise géopolitique.
Premièrement, la crise géopolitique majeure a mis en évidence la valeur stratégique de l’or. L’expérience historique montre que l’or est l’outil de refuge le plus mature pour les grandes crises géopolitiques et les risques de queue connexes, et qu’il est devenu un « Refuge » pour les capitaux mondiaux. Par exemple, le prix de l’or a considérablement augmenté pendant les crises géopolitiques telles que la guerre du Golfe, les événements du 11 septembre et la guerre en Irak, qui se caractérisent par une forte liquidité, une faible volatilité et des rendements stables. Après le déclenchement du conflit russo – ukrainien en 2022, l’or a surpassé la dette américaine et le dollar américain et est devenu le meilleur actif de refuge. En février 2022, les prix de l’or ont augmenté de 6,3%, tandis que l’indice des obligations souveraines américaines s & P a chuté de 1,32%, l’indice des obligations souveraines de la zone euro a chuté de 2,17% et l’indice du dollar américain a légèrement augmenté de 0,07% au cours de la même période.
Deuxièmement, la Banque centrale russe a recommencé à augmenter ses avoirs en or, dont le prix reste soutenu à court terme. À ce stade, la Banque de Russie détient 630 milliards de dollars de réserves internationales, dont 16%, 32%, 13% et 22% respectivement en dollars, en euros, en renminbi et en or. Selon la Banque centrale russe, les sanctions américaines et européennes entraîneront le gel de près de 40% de ses réserves de change, ce qui affaiblira considérablement la stabilité du système financier russe. Dans ce contexte, la Banque centrale russe a rapidement repris ses achats d’or sur le marché russe des métaux précieux en Chine, en augmentant ses avoirs en or pour faire face à l’insuffisance potentielle des réserves de change disponibles en vertu de sanctions à long terme. Le prix de l’or a augmenté de plus de 50% au cours de la période 2014 – 2020, lorsque la Banque centrale russe a fortement augmenté ses avoirs en or. La Banque centrale russe a recommencé à augmenter ses avoirs en or pendant la période des sanctions économiques, ce qui devrait soutenir fortement les prix de l’or à court terme. Toutefois, il faut également veiller à ce que les prix de l’or soient « délibérément » court – circuités et déprimés sur les marchés financiers afin d’affaiblir le pouvoir d’achat des réserves d’or russes existantes.
Troisièmement, si le conflit russo – ukrainien provoque une inflation galopante, les prix de l’or pourraient dépasser la barre des 2 000 $. Les deux parties au conflit russo – ukrainien jouent un rôle important dans la chaîne d’approvisionnement mondiale. La Russie est un important producteur mondial de matières premières et d’énergie. D’une part, la production russe de gaz naturel et de pétrole brut représente respectivement 17% et 14% de la production mondiale, les principaux fournisseurs étant l’Europe. D’autre part, la Russie est le principal producteur de certains métaux bruts, avec 37% de la production mondiale de palladium et 11% de la production mondiale de platine. Entre – temps, la Russie et l’Ukraine sont également les principaux exportateurs de néon, un matériau clé de la chaîne mondiale des semi – conducteurs, ainsi que de céréales. Une fois que le conflit se poursuivra ou s’étendra, il pourrait perturber certains canaux d’exportation de produits de base, ce qui aggraverait encore les pressions inflationnistes mondiales actuelles et, partant, pousserait le prix de l’or à dépasser la barre des 2 000 dollars.
