Les marchés émergents ne peuvent - ils pas suivre passivement la hausse des taux d'intérêt américains? Rétrospectivement, il n'est pas rare que les taux d'intérêt aient été réduits contre la tendance, et la différenciation des politiques n'a pas nécessairement entraîné une pression supplémentaire sur les actions et les obligations.
Cycle de hausse des taux d'intérêt aux États - Unis en 1999: le Brésil assouplit les restrictions sur les taux de change et le Japon maintient un environnement de taux d'intérêt bas. La monnaie brésilienne a été plus faible que les autres marchés émergents, mais les actions se sont redressées plus rapidement après les chocs à court terme.
Cycle de hausse des taux d'intérêt aux États - Unis en 2004: la Corée du Sud et l'Afrique du Sud ont légèrement réduit les taux d'intérêt au début, tandis que le Brésil a tendance à réduire les taux d'intérêt à la fin. Les monnaies et les marchés boursiers Sud - coréens, brésiliens et Sud - africains n'ont pas perdu l'ensemble des marchés émergents et ont même obtenu de meilleurs résultats. Les marchés obligataires Sud - africains et Sud - Coréens ne sont pas mauvais non plus.
Cycle de hausse des taux d’intérêt aux États - Unis en 2015: le cycle politique multinational s’est égaré des États - Unis et les marchés émergents dans leur ensemble sont restés accommodants. Les taux de change multinationaux des BRICS sont sous pression, mais les marchés boursiers sont résilients. Dans l'ensemble, les taux d'intérêt ont baissé et se sont différenciés de la dette américaine.
Quelles sont les révélations?
Il n'est pas rare que les taux d'intérêt baissent contre la tendance. Au cours des derniers cycles d'augmentation des taux d'intérêt américains, les économies émergentes représentatives se sont engagées sur la voie de la différenciation des politiques pour faire face à la pression à la baisse de l'économie chinoise. La Chine n'est pas originale.
Au cours du cycle d'augmentation des taux d'intérêt aux États - Unis, les monnaies des marchés émergents dans leur ensemble ne sont pas mauvaises, mais les monnaies nationales qui réduisent les taux d'intérêt contre la tendance sont relativement faibles, voire soumises à des pressions de dévaluation. L'un des principaux coûts ou risques liés au choix d'une réduction des taux d'intérêt contre - productive peut découler de la pression exercée sur les taux de change.
Au début du cycle d'augmentation des taux d'intérêt aux États - Unis, les marchés boursiers des marchés émergents sont sujets à des ajustements à court terme, mais ils se sont rapidement redressés et les pays qui ont réduit les taux d'intérêt contre la tendance n'ont pas subi de pression supplémentaire ou ont même obtenu de meilleurs résultats. Dans l'ensemble, les marchés émergents n'ont connu qu'une baisse tendancielle à la fin d'un cycle de hausse des taux d'intérêt (ce qui pourrait refléter davantage la faiblesse de l'économie) et une baisse des taux d'intérêt à la baisse pourrait apporter un soutien supplémentaire aux marchés boursiers nationaux.
En ce qui concerne le marché obligataire, l'influence des États - Unis sur le rendement n'est pas claire et la tendance à la baisse se produit fréquemment dans le processus de réduction des taux d'intérêt contre la tendance. Le taux d'intérêt du marché obligataire chinois est principalement déterminé par l'orientation de la politique monétaire nationale.
En ce qui concerne la tendance de la Chine cette année, la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine est en effet une contrainte extérieure, mais il n'est pas nécessaire de mettre trop l'accent sur cette contrainte. Par exemple, si l'effet de croissance stable n'est pas idéal et que la pression inflationniste est contrôlable, il y a encore de la place pour l'assouplissement de la politique monétaire. Au cours de ce processus, l'impact du marché obligataire et du marché boursier ne doit pas être surestimé, et la tendance des deux dépend davantage de la compréhension du marché de la politique chinoise
