Depuis 2022, le « dollar fort, renminbi fort » a continué de déduire. Le présent rapport examine les raisons de l’appréciation « défavorable » récente du taux de change du RMB et prévoit davantage l’évolution du taux de change du RMB en 2022. À notre avis, la base de la vigueur du taux de change du RMB en 2022 demeure, mais la dynamique d’appréciation doit être affaiblie à mesure que la croissance des exportations ralentira ou qu’une plus grande flexibilité sera libérée dans la direction de la dépréciation.
1. La base de la vigueur actuelle du taux de change du RMB a commencé à subir des changements marginaux. Y compris: le pic saisonnier de règlement et de vente des devises est dépassé; Des signes d’amélioration de la situation épidémique à l’étranger; La politique monétaire entre la Chine et les États – Unis a été divisée et l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis a été considérablement réduit. Il n’y a pas eu d ‘« effet de troupeau » attendu de l’appréciation du RMB.
Toutefois, depuis le début de 2022, le taux de change du RMB s’est apprécié « contre – courant». Cela est principalement dû à trois facteurs: premièrement, le Fonds de règlement des changes continue d’augmenter considérablement et devient le facteur le plus important pour soutenir l’appréciation du taux de change du RMB; Deuxièmement, dans le contexte de l’escalade des conflits géopolitiques, le RMB a montré une certaine aversion pour le risque. Les progrès récents dans l’internationalisation du renminbi ont également contribué à accroître l’attrait des actifs du renminbi. Troisièmement, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont limité la hausse de l’indice du dollar dans une certaine mesure, et le niveau du dollar n’a pas exercé une forte pression sur le taux de change du RMB.
Du point de vue de l’orientation politique, le taux de change du RMB devrait être plus flexible dans la direction de la dévaluation. En 2022, la pression à la baisse de l’économie chinoise s’est intensifiée et la dépréciation modérée du RMB est favorable au renforcement du soutien à l’économie réelle en coordination avec la politique monétaire. Dans le cas où le cycle de la politique monétaire entre la Chine et l’étranger est décalé et que l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis est considérablement réduit, la libération de l’élasticité dans la direction de la dépréciation du RMB est bénéfique pour atténuer les fluctuations du marché causées par l’entrée et La sortie rapides de capitaux transfrontaliers. Bien entendu, cela ne signifie pas que les banques centrales doivent intervenir de manière normalisée sur les marchés des changes, mais seulement que la tolérance des politiques face à une dépréciation modérée du taux de change du RMB pourrait augmenter.
Quatrièmement, du point de vue des fondamentaux économiques, il n’est peut – être pas loin que le soutien des exportations fortes au taux de change du RMB s’affaiblisse. Premièrement, l’accélération du réapprovisionnement des stocks aux États – Unis depuis le quatrième trimestre de 2021 signifie que l’effet d’entraînement de la demande américaine s’affaiblira. Deuxièmement, depuis le deuxième semestre de 2021, l’augmentation de la part de marché à l’exportation de la Chine est principalement due à la baisse de la part de marché des États – Unis, du Mexique, de l’Europe et de l’Asie du Sud – Est (à l’heure actuelle, les exportations de l’Europe et de l’Asie du Sud – Est sont principalement affectées par le virus de la mutation). Par la suite, avec l’amélioration de la situation épidémique, la part de marché à l’exportation de la Chine sera confrontée à une pression à la baisse.
En ce qui concerne l’indice du dollar des États – Unis, l’indice du dollar des États – Unis en 2022 ne sera peut – être pas beaucoup plus fort, de sorte qu’il n’y aura pas trop de pression sur la dépréciation du taux de change du RMB. Premièrement, en 2022, l’économie américaine est confrontée à un affaiblissement de sa position de leader mondial, et la base d’un dollar nettement plus fort pourrait ne plus exister. Deuxièmement, l’indice du dollar s’est affaibli dans la plupart des cas après le resserrement de la Fed. Depuis le début de 2022, la hausse des taux d’intérêt de la Fed a été suffisamment prise en compte. Une fois que la hausse des taux d’intérêt sera officiellement ouverte (opération de superposition et de contraction), elle aura certainement un effet de resserrement sur l’économie américaine, et l’action sur l’indice du dollar américain sera probablement affaiblie. Bien entendu, alors que les conflits géopolitiques continuent d’évoluer, la nature de l’aversion pour le risque du dollar américain est évidente et l’indice du dollar américain peut encore être augmenté par étapes.
