Performance du marché en février: les actions a ont légèrement rebondi, les actions américaines ont chuté, l’inflation est la ligne principale la plus forte des deux marchés, le style de valeur dominant. Les actions a ont légèrement rebondi en janvier, le secteur des ressources en amont étant le plus performant. Plus précisément, les industries des ressources et des matières premières en amont ont obtenu les meilleurs résultats: les métaux non ferreux, le charbon, le pétrole et la pétrochimie, l’industrie chimique de base et l’industrie sidérurgique ont été les plus dynamiques. Il y a une différenciation évidente à l’intérieur du secteur de la consommation, le textile, l’habillement et la médecine ont augmenté relativement plus rapidement, tandis que les appareils ménagers, les aliments et les boissons ont chuté plus rapidement dans toutes les industries. La performance du secteur financier est relativement faible par rapport au secteur TMT. Les stocks américains ont continué de se redresser en février, la volatilité s’étant considérablement accrue, principalement en raison de données sur l’inflation plus élevées que prévu aux États – Unis et de l’impact de l’escalade du conflit russo – ukrainien sur les attentes du marché. En février, l’IPC des États – Unis a atteint un sommet de 40 ans d’une année sur l’autre, les investisseurs craignant que la Fed accélère le resserrement des politiques, les rendements à l’échéance des bons du Trésor à 10 ans ont dépassé 2% et les actions américaines ont fortement reculé. Après l’escalade du conflit russo – ukrainien, les rendements à l’échéance des bons du Trésor américains à 10 ans ont chuté et les actions américaines ont rebondi après que les investisseurs aient estimé que la Fed pourrait ralentir le rythme des hausses de taux pour faire face aux effets négatifs du conflit international. Du point de vue de la performance du secteur, le secteur de l’énergie des actions américaines en février a été unique, d’autres secteurs ont montré une baisse. Du point de vue du style, le style de valeur du marché boursier mondial a de nouveau résonné en février: les actions a et les actions américaines présentent les caractéristiques de la valeur des actions moyennes et petites croissance des actions moyennes et petites valeur des actions grandes croissance des actions grandes. Au niveau de l’évaluation, les indices de style de croissance des actions a et des actions américaines sont beaucoup plus élevés que ceux du reste du monde, tandis que les actions de valeur des actions a sont encore très rentables au niveau mondial.
Prime de risque sur les obligations: les actions a ont chuté, les actions américaines ont augmenté et les actions de Hong Kong sont restées stables. Depuis février, la prime de risque de Wanda full a calculée sur la base du rendement à l’échéance des bons du Trésor à 10 ans a diminué de 24 Pb (le rapport prix / performance des actions par rapport aux obligations a diminué), tandis que la prime de risque de Wanda full a calculée sur la base du rendement annualisé du Trésor à 7 jours a diminué de 10 pb, toutes situées entre la valeur moyenne et + 1 fois l’écart type; La prime de risque de l’indice Hang – Seng, calculée sur la base du rendement à l’échéance des bons du Trésor à 10 ans, a augmenté de 2 points de pourcentage, tandis que la prime de risque de l’indice s & P 500 a augmenté de 44 points de pourcentage (le rendement des actions par rapport aux obligations a augmenté). Du point de vue du ratio dette – actions de Graham, le ratio dette – actions de Graham a chuté de 21 points de pourcentage depuis février, tandis que le ratio dette – actions de Graham de s & P 500 a augmenté de 9 points de pourcentage.
Appariement de l’évaluation et des bénéfices: le rendement du style de croissance continue de « rembourser » le Rao et le style de valeur est encore sous – estimé. Du point de vue du Cape (ratio P / e corrigé des variations cycliques): Le Gem chinois, la croissance du marché et le Cape Shanghai – Shenzhen 300 ont tous diminué; Les autres indices ont augmenté; S & P 500 et le Cape du NASDAQ ont tous deux diminué, mais toujours au – dessus de l’écart – type + 1; La Chine possède le deuxième stock de croissance le plus cher au monde et le premier stock de valeur le moins cher (actions a par rapport aux actions de Hong Kong) du Cape, le principal indice de style du marché mondial. Du point de vue du rendement – Re: le GEM, la croissance du marché boursier et le rendement de Shanghai et de Shenzhen 300 sont dans le processus de « remboursement de la dette » au re, et le rendement de la valeur du marché boursier est encore en expansion. Pour l’industrie, les secteurs de l’électronique, de l’équipement électrique et des nouvelles sources d’énergie, de l’alimentation et des boissons, ainsi que des services aux consommateurs, où les taux de rendement sont plus élevés que les taux de découvert des re, continuent de « rembourser la dette », tandis que les taux de rendement du charbon, du pétrole et de la pétrochimie, de l’électricité et des services publics rattrapent déjà les re. Si nous supposons que le rendement sur trois ans de 2020 à 2022 revient au Rao et que le rendement annualisé cumulatif de 2022 – le Rao annualisé cumulatif revient au niveau convenu au cours des cinq dernières années, quelle que soit l’hypothèse, la pression sur le « remboursement de la dette » au sens du GEM demeure importante; Les rendements attendus de l’indice de Shanghai et de l’indice de style de valeur grand / moyen se classent au premier rang. Dans le cadre du Pb – re, les secteurs financiers et la plupart des secteurs cycliques (par exemple l’acier, le charbon) sont encore sous – estimés; Dans le cadre du PE – G, les secteurs des transports, de l’électricité, des métaux non ferreux, etc., sont sous – estimés; Dans le cadre de PS – CFS, les secteurs des finances non bancaires, des communications, etc., sont plus rentables.
Indicateurs clés des caractéristiques du marché: l’effet de diffusion des actions a est évident, mais la volatilité augmente de toute évidence et les contraintes locales d’évaluation persistent. En février, la proportion d’actions individuelles en hausse de toutes les actions a a fortement augmenté, l’écart – type des gains et des pertes d’actions individuelles a continué de converger, mais la volatilité s’est nettement améliorée. Si l’on suppose que le taux de croissance annuel de m2 en février 2022 est resté le même qu’en janvier 2022, la valeur marchande totale des actions a en libre pratique / m2 au 28 février a augmenté de 37 BP à 15,88% par rapport à la période précédente, ce qui signifie que la valeur marchande des actions a en libre circulation a continué d’augmenter plus rapidement que m2 en février et que le rapport entre les deux est resté supérieur à 15%. La différenciation structurelle après la stabilisation et la reprise du marché est encore importante, dans une certaine mesure, compte tenu de la perturbation potentielle de la liquidité, il n’y a pas de marge de sécurité suffisante pour la plaque d’évaluation élevée.
Indice de risque: erreur de mesure.
