Principaux points d'investissement:
Les prix du pétrole brut ont augmenté rapidement de près de 50% depuis le début de l'année.
Les conflits géographiques ont exacerbé la tension entre l'offre et la demande et les prix du pétrole brut ont augmenté rapidement. Depuis le début de l'année, les prix du pétrole brut ont grimpé en flèche, en particulier après le déclenchement du conflit russo - ukrainien. Au 4 mars 2022, les prix de règlement à terme de Brent Crude et WTI Crude étaient respectivement de 118,11 $et 115,68 $/ baril, en hausse de 49,54% et 52,05% par rapport à janvier.
La demande continue de se redresser, l'offre reste très serrée et le prix du pétrole à court terme restera élevé. Selon les prévisions de l'EIE, la demande mondiale de pétrole brut atteindra 100,5 millions de barils par jour en 2022, soit un retour substantiel aux niveaux d'avant l'éclosion. L'approvisionnement en pétrole brut est resté serré, l'OPEP + a maintenu une expansion prudente de la production et l'augmentation de la production de schiste aux États - Unis a été lente. Par conséquent, nous estimons que l'offre et la demande de pétrole brut sont encore tendues avant au moins Q2, ce qui soutient le maintien des prix du pétrole brut à un niveau élevé.
La production en amont bénéficie directement et les services pétroliers et gaziers accusent un léger retard
L'industrie de l'extraction du pétrole brut en amont bénéficie directement de la hausse des prix du pétrole, avec deux voies de transmission. Premièrement, la hausse des prix du pétrole entraîne directement une augmentation de la marge brute; Deuxièmement, l'appréciation des stocks a entraîné une augmentation des revenus, les Rao des entreprises concernées étant essentiellement synchronisés avec les prix du pétrole.
L'industrie des services pétroliers et gaziers bénéficie également de la hausse des prix du pétrole, bien qu'il y ait un certain retard, principalement parce que les entreprises pétrolières ont besoin d'un certain temps pour passer de l'amélioration des bénéfices à l'augmentation des dépenses en capital des équipements pétroliers et gaziers, généralement avec un retard d'environ trois trimestres.
Les prix modérés du pétrole sont plus favorables au milieu de la rivière, tandis que les prix élevés provoquent une réaction
Pour l'industrie du raffinage du pétrole, le prix modéré du pétrole est plus favorable à l'amélioration du Rao de l'entreprise. Sous l'influence du mécanisme de réglementation des produits pétroliers chinois, lorsque le prix du pétrole se situe entre 40 et 80 USD / baril, il est plus favorable à l'augmentation du Rao des entreprises concernées, tandis que le prix élevé du pétrole peut entraîner un recul.
L'industrie pétrochimique préfère également des prix du pétrole modérés. Lorsque le prix initial du pétrole augmente légèrement, les entreprises concernées peuvent répercuter la pression à la hausse sur les coûts en aval en augmentant les prix, et les entreprises bénéficient également de l'appréciation des stocks due à la hausse des prix. Lorsque les prix du pétrole augmentent trop rapidement, généralement au - dessus de 100 dollars le baril, les produits pétrochimiques peuvent être empêchés de transporter les coûts en aval et leurs bénéfices peuvent être compromis.
Faible pouvoir de négociation en aval, baisse des bénéfices de la hausse des prix du pétrole
Les prix du pétrole brut augmentent et les bénéfices en aval sont souvent compromis. Contrairement au pouvoir de négociation des entreprises des tronçons supérieurs et moyens, le pouvoir de négociation des entreprises en aval est souvent faible et ne peut accepter passivement que la transmission des coûts des entreprises des tronçons supérieurs et moyens. Par exemple, l'industrie du transport a érien, l'industrie de l'habillement et de la filature, etc., au cours des dernières étapes de la hausse des prix du pétrole, la marge brute des entreprises et le Rao ont diminué à des degrés divers.
Les prix élevés du pétrole créent des effets de substitution qui pourraient remplacer les chaînes industrielles
L'augmentation des prix du pétrole brut a entraîné un effet de substitution et la chaîne industrielle de substitution, principalement l'industrie chimique du charbon, en profitera. Par rapport à la forte hausse des prix du pétrole brut, les prix du charbon en Chine sont restés relativement stables dans l'ensemble, l'avantage de coût de l'industrie chimique du charbon s'est progressivement reflété, et les marges brutes et les Rao des entreprises des secteurs concernés devraient encore s'améliorer.
Conseils sur les risques
Les politiques macroéconomiques et industrielles ont connu des changements plus importants que prévu.
