Principaux points d'investissement:
Point de vue de base: le pétrole brut a augmenté plus que prévu dans le conflit russo - ukrainien et le cycle porcin devrait également se redresser au cours de l'année, ce qui aggravera - t - il la situation inflationniste de la Chine? Nous pensons que l'inflation ne sera pas hors de contrôle cette année dans le cadre de la « dislocation du saindoux ». Le pétrole brut a augmenté au cours du premier semestre, mais les prix des porcs ont chuté et, comme pour l'ensemble de l'année 2021, l'IPP a augmenté, mais l'IPC a été relativement modéré. Avec la reprise de l'offre au cours du second semestre, les prix du pétrole seront relativement stables et les prix du porc se redresseront à leur plus bas niveau après octobre, mais la croissance annuelle restera négative. Nous nous attendons à ce que l'IPP de cette année soit de 4,2% pour l'ensemble de l'année, ce qui montre une tendance à la hausse et à la baisse; L'IPC est de 1,6% tout au long de l'année et atteint un sommet de 2,5% au cours des quatre saisons.
Pétrole brut: Nous avons examiné la relation entre les conflits géographiques et les prix du pétrole au cours des dernières années et avons constaté que l'écart entre l'offre et la demande était la cause fondamentale de la hausse des prix du pétrole et que les événements géographiques n'étaient que des aides à la combustion. Cette année, la demande de pétrole brut augmentera à mesure que l'économie mondiale se redressera et dépassera pour la première fois les niveaux de 2019 avant l'épidémie. Toutefois, l'offre reste limitée, l'augmentation de la production de l'OPEP n'a pas été aussi rapide que prévu, les dépenses en capital des entreprises américaines de pétrole de schiste sont limitées et le risque de rupture de l'approvisionnement en pétrole brut russe est élevé. On s'attend à ce que les prix du pétrole demeurent élevés à 95 $au premier trimestre, qu'ils baissent à 80 $au deuxième trimestre à mesure que la demande diminue et qu'ils baissent à environ 75 $au troisième et quatrième trimestres à mesure que l'offre augmente.
Cycle porcin: (1) Nous avons étudié en profondeur le cycle porcin à quatre cycles dans l'histoire et résumé les cinq caractéristiques du cycle porcin, y compris la durée, le prix du porc, les caractéristiques du fond du cycle, la durée de la conduction de chaque lien, le temps de début et de fin du cycle. Compte tenu des caractéristiques de l'offre et de la demande du cycle porcin actuel et du temps de conduction du cycle porcin historique, nous pensons que le prix du porc en 2022 augmentera après avoir atteint le fond en octobre et connaîtra une longue période de broyage de 7 mois. À l'heure actuelle, la demande n'a pas été rétablie et l'offre est à un niveau historiquement élevé, de sorte que l'équilibre de l'offre et de la demande ne se produira qu'après une période plus longue de déstockage profond. La capacité d'élevage des truies a commencé à diminuer en juin de l'année dernière, si les stocks de porcs ont commencé à diminuer en mars de cette année, il faudra au moins six mois avant que l'offre et la demande ne commencent à tourner. En ce qui concerne les variations saisonnières des prix des porcs au cours de l'année, les prix des porcs baissent généralement d'un mois à l'autre en octobre et augmentent d'un mois à l'autre en décembre.
Comment le "saindoux" affecte - t - il l'inflation cette année: (1) Le prix du pétrole plus élevé que prévu causé par le conflit russo - ukrainien a un impact plus important sur l'IPP, ce qui ralentira le rythme de baisse de l'IPP et augmentera le niveau de l'IPP tout au long de l'année. Nous prévoyons un IPP de 9%, 5%, 2% et 1% pour les quatre trimestres et de 4,2% pour l'ensemble de l'année, ce qui est supérieur aux prévisions annuelles. La tendance à la croissance annuelle du « saindoux» en 2022 est similaire à celle de 2021, avec une hausse des prix du pétrole, mais une croissance négative des prix du porc et un IPC global modéré. On s'attend à ce que l'IPC augmente à partir de février, atteignant un sommet de 2,5% au cours de l'année au quatrième trimestre et une moyenne annuelle d'environ 1,6%.
Conseil de risque: changement de situation en Russie et en Ukraine; L'évolution de l'épidémie affecte la reprise de la demande mondiale; La période de broyage du fond du cycle porcin est plus courte que prévu.
