Le double contrôle de la consommation d’énergie dans le cadre du quatorzième plan quinquennal est considéré comme la première étape avant la rupture.
Dans le rapport de travail du Gouvernement, il est clairement indiqué que « l’insistance sur « l’établissement d’abord, puis la rupture», conformément à notre jugement préalable dans notre rapport stratégique annuel de novembre 2021, « l’établissement d’abord, puis la rupture, et la percée de l’industrie», nous croyons que l’accent sera mis sur « l’établissement d’ici 2022» et que « la nouvelle énergie + », c’est – à – dire la nouvelle énergie de l’industrie, entraînera la reconstruction de nombreuses industries traditionnelles, en particulier l’industrie traditionnelle, avec l’électronique, l’industrie chimique, la machinerie, la construction, Les domaines « nouvelle énergie + » représentés par des couleurs, etc., qui n’ont pas encore été pleinement reconnus auront des attentes très faibles.
Il a été souligné que l’objectif d’intensité de la consommation d’énergie devrait être évalué globalement au cours de la période de planification du quatorzième plan quinquennal et que la consommation d’énergie des nouvelles énergies renouvelables et des matières premières ne devrait pas être incluse dans le contrôle total de la consommation d’énergie. Nous pensons que la politique de double contrôle devrait être assouplie pour aider à atteindre l’objectif de croissance économique de l’année dans le contexte d’une croissance stable cette année. La limitation des activités de production des entreprises à forte consommation d’énergie par la politique de double contrôle, bien qu’elle contribue à la réalisation de l’objectif de « double carbone » en réduisant les émissions d’énergie, entraînera à court terme des restrictions à la production dans certaines industries et ralentira la croissance économique. La réunion a souligné que la croissance stable d’ici 2022 devrait être placée dans une position plus importante, et a proposé l’évaluation globale de la politique de double contrôle de la consommation d’énergie dans le cadre du quatorzième plan quinquennal afin de réaliser la marge d’action pour atteindre l’objectif de croissance stable de cette année. Nous prévoyons que des matières premières à forte consommation d’énergie et des intrants intermédiaires, tels que le silicium, la soude et le verre photovoltaïque, seront libérés cette année pour soutenir la production de nouvelles énergies. On s’attend à ce que les obstacles à la production de nouvelles sources d’énergie soient progressivement éliminés pour soutenir l’économie.
Renforcer la chaîne de l’industrie manufacturière et reconstruire la base industrielle pour promouvoir l’investissement dans l’industrie manufacturière au – delà des attentes
À notre avis, l’investissement dans l’industrie manufacturière en 2022 comporte de grandes attentes, et la politique industrielle consistant à « mettre en place d’abord, puis à briser » stimule la restructuration globale du système industriel. Nous estimons que l’industrie manufacturière est la plus grande source de contribution à la demande d’investissement et qu’en 2022, l’offre et la demande de l’industrie manufacturière ont été relativement fortes. Le rapport de travail du Gouvernement indique clairement que « le renforcement de la garantie de l’approvisionnement en matières premières, en pièces de rechange essentielles, etc., la mise en œuvre du projet de stabilisation de la chaîne d’approvisionnement des principales entreprises et le maintien de la sécurité et de la stabilité de la chaîne d’approvisionnement de la chaîne industrielle. Le lancement d’un certain nombre de projets de reconstruction de la base industrielle, la promotion de la modernisation des industries traditionnelles, l’accélération du développement de grappes industrielles de fabrication de pointe et la mise en œuvre du projet de grappes Nous estimons que des politiques industrielles telles que le renforcement de la chaîne, le renforcement de la chaîne, la stabilisation de la chaîne, etc., conduiront les investissements dans la transformation technologique à maintenir un taux de croissance élevé. Dans le même temps, le projet de reconstruction de la Fondation industrielle se concentre sur la transformation de l’industrie manufacturière en une nouvelle énergie et intelligence, ce qui entraîne des dépenses en capital telles que les installations, les machines et l’équipement. La croissance des investissements dans le secteur manufacturier devrait atteindre 11,1% en 2022.
La croissance économique et d’autres objectifs répondent aux attentes
L’objectif principal de l’économie et de la société dans le rapport de travail du Gouvernement est essentiellement conforme aux attentes, et l’objectif principal est « une croissance stable ». Tout d’abord, l’objectif de croissance du PIB est d’environ 5,5%, ce qui est conforme au jugement de notre rapport stratégique annuel, reflète l’idée de la Conférence centrale sur le travail économique de « prendre la construction économique comme centre » et établit l’idée de travail d’une croissance stable tout au long de l’année. Nous pensons que, sous l’impulsion d’une politique de croissance stable, le taux de croissance réel du PIB pourrait atteindre 5,6% en 2022 et que l’objectif fixé à 5,5% pourrait être atteint avec succès. Deuxièmement, le taux de chômage dans les enquêtes urbaines est contrôlé à moins de 5,5%, 11 millions d’emplois ont été créés dans les villes, ce qui est conforme à l’année dernière. La stabilisation de l’emploi des principaux acteurs du marché est la priorité absolue du travail du Gouvernement. Des politiques telles que l’augmentation des réductions d’impôts et des remboursements d’impôt et l’augmentation du soutien financier efficace à l’économie réelle ont été mises en œuvre autour de cet objectif. Dans le contexte des politiques prioritaires en matière d’emploi, nous pensons qu’il n’est pas difficile d’atteindre l’objectif d’un taux de chômage inférieur à 5,5% et que le Centre devrait atteindre environ 5,2% tout au long de l’année. Troisièmement, l’objectif de l’IPC est d’environ 3%, ce qui est conforme à l’année dernière. Selon nos prévisions, l’IPC augmentera de 1,8% d’une année sur l’autre en 2022 et atteindra un sommet annuel de 2,7%, sans atteindre le seuil de 3%, ce qui rend la réalisation de l’objectif de l’IPC moins difficile.
La réduction des impôts et des dépenses est importante et l’allocation des ressources financières entre les périodes soutient la base.
Le taux de déficit était de 2,8% et la politique budgétaire était conforme aux prévisions antérieures. Le rapport exige d’améliorer l’efficacité de la politique budgétaire positive, de la rendre conforme aux travaux de l’économie centrale, d’établir un ratio de déficit de 2,8%, de la rendre conforme à notre prévision de novembre 2021 « mettre en place d’abord, puis briser la barrière industrielle», d’ajuster correctement le ratio de déficit, d’une part, de refléter la normalisation de la politique budgétaire et, d’autre part, de renforcer la durabilité, et d’établir un ratio de déficit de 2,8% conformément à 2019. Elle reflète également la détermination de maintenir activement une économie stable contre le cycle.
La dette spéciale s’élève à 3,65 billions de yuans, ce qui permet d’utiliser les investissements publics pour stabiliser la macro – économie. La politique budgétaire a joué un rôle actif dans la stabilisation de la croissance. L’ampleur de la nouvelle dette spéciale locale en 2022 est de 3,65 billions de RMB, ce qui est conforme à notre estimation préliminaire. Les dépenses du budget public général en 2022 ont augmenté de plus de 2 billions de yuans par rapport à 2021, avec un taux de croissance des dépenses estimé à plus de 8,1%, ce qui représente une augmentation significative. L’arrangement d’investissement dans le budget central est de 640 milliards de RMB, en hausse par rapport aux 610 et 600 milliards de RMB en 2021 et 2020. Nous pensons que l’augmentation significative des dépenses publiques et des investissements publics peut aider à attirer et à stimuler les investissements privés, puis à promouvoir les investissements pour maintenir une croissance économique stable.
La mise en œuvre des « trois garanties », la réduction de l’impôt, la réduction des frais et les paiements de transfert centraux sont importants. Le rapport demande d’accroître l’effet de la mise en œuvre des politiques macro économiques et de stabiliser l’emploi des principaux acteurs du marché. Nous pensons que le maintien des « trois garanties» demeure une préoccupation majeure en matière de politique budgétaire, en mettant l’accent sur les aspects suivants: 1) en 2022, le Ministère des finances a activement encouragé la politique combinée de soutien fiscal et fiscal, a insisté sur la combinaison de mesures échelonnées et d’arrangements institutionnels, et a simultanément réduit les impôts et les remboursements d’impôt. On s’attend à ce que le montant de la réduction d’impôt et du remboursement d’impôt de 2,5 billions de RMB soit atteint en 2022, dont 1,5 billion de RMB sera retenu pour le remboursement d’impôt, en particulier pour la taxe sur la valeur ajoutée retenue pour le remboursement d’impôt, qui joue un rôle important dans l’Amélioration des flux de trésorerie des entreprises et la réduction du fardeau opérationnel. En 2022, les paiements de transfert centraux aux administrations locales ont augmenté d’environ 1,5 billion de RMB et d’environ 9,8 billions de RMB, soit une augmentation annuelle de 18%, la plus forte augmentation depuis de nombreuses années.
L’allocation des ressources financières entre les périodes soutient la base. Sous l’influence de la pression à la baisse de l’économie, de l’impact répété de la situation épidémique et de la politique de nettoyage dynamique, la pression sur les recettes et les dépenses financières au niveau local s’est accrue. L’ampleur des dépenses financières a considérablement augmenté en 2022, et le rapport exige clairement que les nouvelles ressources financières descendent à la base, principalement pour aider les entreprises à renflouer, à stabiliser l’emploi et à assurer les moyens de subsistance de la population. Le rapport demande au Gouvernement central d’inclure davantage de fonds dans le champ d’application direct et au Gouvernement provincial d’accroître son soutien aux villes et aux comtés. Nous pensons qu’en 2022, les recettes et les dépenses financières de base seront soumises à une forte pression. L’allocation intertemporelle des ressources financières aidera à atténuer la pression de base. Sous l’influence de l’augmentation des dépenses financières et de l’augmentation des réductions d’impôts et des frais, le ralentissement du marché immobilier entraînera une réduction globale du budget des recettes locales provenant de la vente de terrains. En 2021, plus de 200 milliards de RMB de fonds d’équilibre seront reportés pour compenser efficacement la baisse des recettes provenant de la vente de terrains en 2022. La réduction du déficit de financement de la réduction des impôts et des redevances et l’appui à l’augmentation de l’échelle des dépenses peuvent apporter un soutien plus important au financement de base en améliorant l’échelle des paiements de transfert et la normalisation du mécanisme financier direct, en améliorant les ressources financières de base et en renforçant la capacité de La base à mettre en œuvre des politiques favorables aux entreprises et aux citoyens.
Flexibilité et modération de la politique monétaire
Premièrement, on s’attend à ce que la politique monétaire de cette année soit souple, modérée et discrète. Le rapport exige « une politique monétaire prudente doit être flexible et appropriée, maintenir une liquidité raisonnable et abondante» et « Renforcer la mise en œuvre d’une politique monétaire prudente». Nous pensons que l’objectif principal de la politique monétaire actuelle est une croissance stable et que le ton de la politique monétaire est stable et légèrement lâche. Nous continuerons de mettre l’accent sur le fait que les « quatre flèches en même temps » ont fortement stimulé le crédit large (prêts à l’industrie manufacturière, prêts à la réduction des émissions de carbone, prêts à l’infrastructure et prêts hypothécaires) au premier trimestre. Le rapport souligne également que « Nous devons renforcer l’ajustement anticyclique et contracyclique ». Nous pensons que l’ajustement contracyclique et contracyclique sera encore combiné organiquement, ce qui se reflète dans le fait que la dimension de la politique monétaire sera un choix discrétionnaire. Si la tendance économique se stabilise, la politique monétaire pourrait à nouveau se concentrer sur La stabilité financière, c’est – à – dire la stabilisation du ratio de levier macro économique.
Deuxièmement, le rapport indique que « l’élargissement de l’échelle des nouveaux prêts, le maintien de l’adéquation fondamentale entre la masse monétaire et le taux de croissance de l’échelle du financement social et le taux de croissance de l’économie nominale » et que la formulation de l’objectif intermédiaire de la politique monétaire est conforme aux attentes, mais que « l’élargissement de l’échelle des nouveaux prêts » apparaît pour la première fois dans le rapport de travail du Gouvernement, reflétant la détermination du niveau des politiques à stabiliser le crédit et le crédit. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance annuel du crédit atteigne environ 12%, à l’exception du crédit élargi « quatre flèches en même temps » au premier trimestre, ce qui correspond à une nouvelle échelle de crédit de 23 billions de dollars cette année, soit une augmentation de plus de 3 billions de dollars par rapport à l’année précédente.
Troisièmement, le rapport propose de « jouer le double rôle de la quantité totale et de la structure des instruments de politique monétaire » et de « faire bon usage des instruments de soutien aux petits et micro – prêts inclusifs et accroître le soutien à l’agriculture et au microcrédit ». Nous nous attendons à ce que la politique monétaire présente encore des caractéristiques structurelles tout au long de l’année 2022, en mettant l’accent sur le soutien aux petites et micro – entreprises, à l’innovation scientifique et technologique, au développement vert et à d’autres domaines d’orientation des politiques. En ce qui concerne le fonctionnement, il est possible d’augmenter encore la limite de refinancement du refinancement directionnel, d’utiliser continuellement les outils de réduction des émissions de carbone et le refinancement de l’utilisation propre et efficace du charbon, ce qui suggère que les outils de réduction des émissions de carbone pourraient être encore élargis et codés.
Quatrièmement, le rapport propose de « pousser les institutions financières à réduire les taux d’intérêt réels des prêts et à réduire les frais», et on s’attend à ce que le soutien financier à l’économie réelle continue de promouvoir la réduction des coûts de financement des entreprises. En décembre 2021, le taux d’intérêt moyen pondéré des prêts généraux de la Chine était de 5,19%, en baisse de 11bp par rapport à septembre. En janvier 2022, les cotations LPR à 1 an et plus ont diminué, ce qui a contribué à réduire encore les coûts de financement du secteur physique.
L’immobilier met l’accent sur la rénovation urbaine et répond aux besoins raisonnables des acheteurs de logements
Selon le rapport de travail du Gouvernement, l’investissement immobilier se concentre sur deux directions principales: l’une est que l’investissement immobilier sera stimulé plus que prévu au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal en raison de l’ampleur de l’investissement politique représenté par la rénovation urbaine. Selon la définition du quatorzième plan quinquennal, La rénovation urbaine comprend la rénovation et l’amélioration des quartiers résidentiels anciens, des anciennes usines, des blocs anciens et des villages urbains. Nous pensons qu’à l’avenir, l’investissement immobilier sera stimulé par la mise à jour de Shenzhen New Land Tool Planning &Architectural Design Co.Ltd(300778) À l’heure actuelle, certaines provinces ou capitales provinciales ont publié des plans, y compris Liaoning et Henan; Les capitales provinciales comprennent Guangzhou, Chengdu, etc.; Le plan d’investissement pour la rénovation urbaine dans certaines des régions susmentionnées a atteint 4 700 milliards de RMB. Du point de vue des types d’entreprises participantes, les entreprises immobilières sont actuellement plus actives dans la rénovation urbaine, les entreprises publiques étant la principale force.
Deuxièmement, le dividende politique dans le contexte de la location – achat. En ce qui concerne la « location », le système de location à long terme, qui repose principalement sur la location de logements à des fins de sécurité, constituera un complément important au système de logement existant. On estime que d’ici 2022, l’investissement immobilier sera de 300 à 350 milliards de RMB, ce qui contribuera d’environ 1,4 à 1,7% au taux de croissance de l’investissement immobilier. En ce qui concerne l ‘« achat », on s’attend à ce que la politique de restriction à l’achat et au prêt soit progressivement assouplie dans le domaine du logement commercial, en particulier dans les villes de premier et de deuxième niveaux, en 2022, afin de répondre à la demande de logements urbains en flux net de population; La demande raisonnable d’hypothèques résidentielles améliorées sera également satisfaite efficacement, et l’assouplissement de la politique du côté des ventes stimulera la demande et favorisera la stabilisation des investissements immobiliers, une tendance qui s’est progressivement matérialisée en 2022.
Renforcement des infrastructures centrales, rythme avancé
Le rapport de travail du Gouvernement indique que les investissements dans les infrastructures devraient être réalisés à un rythme modéré et en avance sur les grands déploiements stratégiques nationaux et le plan quinquennal. Nous pensons que le renforcement des infrastructures centrales jouera un rôle positif dans la stabilisation de la croissance cette année et qu’il sera en avance sur le rythme. L’investissement dans l’infrastructure dans notre vaste crédit « quatre flèches en même temps » est positif et sera encaissé au premier trimestre.
D’une part, nous pensons que « l’avance modérée » exige que le montant total des investissements dans les infrastructures dans le cadre du quatorzième plan quinquennal soit raisonnablement avancé dans la structure annuelle jusqu’en 2022. Selon le rapport de travail du Gouvernement, 640 milliards de yuans ont été investis dans le budget central, soit une augmentation de 30 milliards de yuans par rapport à l’année dernière, soit un taux de croissance de 5%. D’autre part, en ce qui concerne le rythme en 2022, nous pensons qu’il y aura aussi des caractéristiques de rythme avancé, en mettant l’accent sur Q1. La raison en est que la pression à la baisse de l’économie chinoise s’est progressivement accrue au cours des quatre derniers trimestres de l’année dernière, les projets d’infrastructure ont été réservés à l’avance et ont commencé intensivement au cours du premier trimestre. En outre, afin d’inverser la contraction de la demande et de réaliser un Démarrage économique rapide, de nouvelles commandes pour les projets d’infrastructure seront signées à l’avance au cours de l’année, et la charge de travail physique sera formée dès que possible, de sorte que le rythme des investissements dans les Toutefois, en ce qui concerne l’investissement total dans la construction d’immobilisations tout au long de l’année, il est difficile pour les administrations locales de continuer à promouvoir la construction d’immobilisations à la demande d’une discipline budgétaire stricte et d’un contrôle ferme de l’augmentation de la dette implicite. On s’attend à ce que l’investissement dans la construction d’immobilisations augmente régulièrement de 4% tout au long de l’année en 2022.
En ce qui concerne la structure des investissements dans les infrastructures, on s’attend à ce que les principaux projets de conservation de l’eau, le réseau de transport tridimensionnel complet, les principales bases et installations énergétiques, les gazoducs urbains et d’autres réseaux de canalisations soient modernisés, les installations de lutte contre les inondations et de drainage de L’eau et la construction de corridors de canalisations souterrains complets bénéficient. En outre, le rapport de travail du Gouvernement demande que la construction d’infrastructures au niveau des comtés et des villages soit encouragée conjointement afin de promouvoir le développement intégré des services d’infrastructure urbains et ruraux. Dans le domaine de la construction rurale, nous renforcerons la construction d’infrastructures telles que les circuits d’eau, le courrier aérien, etc., et nous encouragerons l’amélioration des latrines et l’élimination des eaux usées dans les zones rurales en fonction des conditions locales. En ce qui concerne la construction d’infrastructures dans les comtés, la construction d’agglomérations urbaines et de zones métropolitaines doit être encouragée régulièrement afin de promouvoir le développement coordonné des petites et moyennes villes et des grandes villes.
La défense nationale met davantage l’accent sur la promotion des investissements dans l’industrie manufacturière
Le rapport de travail du Gouvernement souligne que la construction rapide d’un système logistique militaire moderne et d’un système moderne de gestion des actifs militaires, la mise en place d’un système moderne de gestion des armes et du matériel, l’approfondissement continu de la réforme de la défense nationale et de l’armée, le renforcement de l’innovation scientifique et technologique dans la défense nationale, la mise en œuvre approfondie de la stratégie de renforcement de l’armée par les talents dans la nouvelle ère, la promotion d’une armée régie par la loi et d’une Optimiser l’aménagement industriel de la science et de la technologie de la défense. À notre avis, afin de s’adapter à la complexité et à l’incertitude de la situation géopolitique internationale, le taux approximatif de capital appartenant à l’État et de fonds supplémentaires connexes s’incline vers l’agglomération dans le domaine de l’industrie de la défense nationale, dont le noyau est la mise à niveau de l’équipement et le remplacement de la production nationale, ce qui est in évitable pour soutenir efficacement l’investissement de l’industrie manufacturière à un niveau relativement élevé depuis 2021.
Conseils sur les risques: l’effet d’atterrissage de la politique n’est pas aussi bon que prévu; Le risque géopolitique a dépassé les attentes.
