Le marché dans le conflit russo – ukrainien: la croissance a reculé, les ressources ont conduit à la hausse. Dans notre dernier rapport hebdomadaire (27 février), qu’en est – il du rebond? « l’environnement actuel de liquidité est encore relativement fragile et il n’y a pas encore de consensus. Le conflit russo – ukrainien s’intensifie et la probabilité d’une adhésion continue est plus élevée. La reprise des stocks de croissance pourrait être confrontée à des revers, Réaffirmant une orientation plus « déterministe», y compris l’énergie, la chaîne d’infrastructure et la sous – évaluation.» La semaine dernière (28 février – 4 mars) le marché s’est orienté dans cette direction, avec une baisse globale des actions a et une baisse encore plus importante de l’indice GEM. Du point de vue de l’industrie, les industries du charbon, de l’extraction du pétrole, des métaux industriels et d’autres produits de base ont été à l’origine des gains, tandis que les ports, le transport maritime et les secteurs sous – évalués (immobilier, banques) ont également enregistré des gains positifs. Les secteurs en croissance (électronique, militaire, informatique et électronique) ont connu des baisses significatives.
L’expérience historique montre que les « deux sessions » ont un effet positif évident sur le marché à court terme. Selon les statistiques sur le rendement des actions a après les deux sessions depuis 2002, la probabilité d’augmentation de l’indice composite de Shanghai est de 70% un mois après les deux sessions; Gem se réfère à l’impact à court terme, la semaine suivante, deux semaines après la probabilité d’augmentation de 72%, 82%. Si l’indice composite de Shanghai et l’indice GEM augmentent globalement après les deux sessions (2008, 2014, 2015 et 2018) au cours de la période de baisse globale des données économiques importantes. Si l’on exclut ces périodes, la probabilité d’une hausse du marché dans le reste de l’échantillon est inférieure à 50%. On peut voir que, dans une période où les fondamentaux économiques sont plus faibles, le marché est plus sensible aux attentes en matière de politiques et que l’effet positif des deux réunions sur le sentiment du marché est plus évident. Au cours du deuxième semestre de 2021, les principales données économiques ont commencé à baisser de manière globale. Même les dernières données PMI n’étaient que mitigées. À l’heure actuelle, elles sont encore sous la brume multiple des fondamentaux non stabilisés, de l’environnement de micro – liquidité médiocre du marché boursier et de l’impact de la Russie et de l’ukraine. Nous chérissons la période de fenêtre à court terme au cours de laquelle le sentiment du marché s’est réchauffé sous l’impulsion des deux sessions.
Le rendement excédentaire des industries clés des deux sessions est le plus élevé au niveau mensuel, et le taux de réussite global de la nouvelle formulation est le plus élevé. Par rapport au rapport sur le travail du Gouvernement de 2017 – 2021, en comparant la différence d’expression entre le rapport annuel sur le travail du Gouvernement et l’année précédente, le changement de ton est divisé en quatre dimensions: nouvelle formulation, force marginale plus grande, aucun changement et élimination, et il est constaté que: 1. L’impact de la réunion sur les hauts et les bas de l’industrie est à court terme et dure généralement un mois; Le taux de réussite le plus élevé (plus de 70%) dans l’orientation de l’industrie et le rendement excédentaire le plus élevé par rapport à l’ensemble a du vent; Comme il a été mentionné l’année précédente, la probabilité d’augmentation de l’orientation industrielle plus claire au cours de l’année en cours au cours de la semaine suivante des deux sessions est également supérieure à 70%, puis elle devient de moins en moins évidente; 4. Les industries qui n’ont pas changé par rapport aux années précédentes ou qui n’ont pas été mentionnées au cours des années précédentes ont une forte probabilité de baisse et un rendement excédentaire négatif. En outre, l’impact ci – dessus se situe principalement dans les mois, si l’on tient compte de la performance du marché au cours du trimestre suivant les deux sessions, le rendement excédentaire de l’industrie ci – dessus est négatif. (voir les tableaux 3 et 4 pour plus de détails).
Le thème à court terme est axé sur l’orientation des industries clés des deux sessions de 2022. En comparant les rapports de travail gouvernementaux de 2022 et 2021, on constate que les nouvelles industries proposées comprennent les services aux consommateurs (restauration, hébergement, commerce de détail, tourisme), les industries spécialisées et spéciales et les industries de services domestiques, tandis que les industries dont la force marginale augmente comprennent la chaîne d’approvisionnement, l’économie numérique, les appareils ménagers, les projets de conservation de l’eau, les infrastructures énergétiques, l’initiative belt and Road et la neutralisation des émissions de carbone (base d’énergie propre).
Discussion de l’industrie: Quelle est la place des ressources, de la Sous – évaluation et de la chaîne d’infrastructure? 1. Produits de base: les prix augmentent et le marché n’est pas terminé. Prenons l’exemple de la performance historique des métaux industriels, du pétrole et de la pétrochimie, la baisse des cours des actions a eu lieu lorsque les prix des produits de base correspondants ont chuté ou ont cessé de monter (à un niveau élevé). La probabilité de la fin à court terme du conflit russo – ukrainien n’est pas grande. Quelle que soit la voie à suivre, la tendance à la hausse des prix des ressources se poursuivra (voir le rapport « reprise de la guerre historique – Comment le conflit russo – ukrainien affecte – t – il les actions a? »). Il est possible de continuer à mettre en page les variétés qui devraient continuer à augmenter les prix. Le conflit russo – ukrainien pourrait aggraver les pénuries de cuivre, d’aluminium, de nickel, de gaz naturel, de pétrole brut, de charbon, etc. II. Sous – estimation: vent politique, catalyseurs multiples. À l’heure actuelle, la différence entre les évaluations élevées et basses est d’environ 75%, bien en deçà de la limite inférieure de 60%. L’expérience historique montre également que le style du marché est plus favorable à la Sous – évaluation après les deux sessions. En outre, les données financières se sont redressées pour la première fois et la politique immobilière s’est améliorée de façon marginale au cours des dernières années, sous l’impulsion de la politique de « croissance stable » et de « large crédit ». Une attention soutenue est accordée à la Sous – évaluation de la protection des terres par la Banque. Chaîne de construction d’immobilisations; Mettre l’accent sur les domaines où les pressions sur les coûts sont atténuées. Sous l’impulsion d’une croissance stable, le marché de la chaîne d’infrastructure se termine souvent lorsque les indicateurs économiques se réchauffent. Les récents conflits russo – ukrainiens ont entraîné des prix élevés de certaines ressources en amont, ou ont entraîné une compression de l’espace de profit en aval, comme les machines de construction et l’asphalte. Dans le secteur de la construction d’immobilisations, l’accent est mis sur les entreprises centrales de construction et les matériaux de tuyauterie qui ont moins de pression sur les coûts et qui sont davantage axés sur les politiques.
Conseils sur les risques: le climat économique de l’industrie n’a pas répondu aux attentes, la macro – économie a fluctué plus que prévu, l’épidémie s’est développée plus que prévu et les changements de politique ont dépassé les attentes.
