L’orientation politique de la recherche de progrès dans la stabilité
L’objectif de croissance du PIB pour 2022 est d’environ 5,5%, ce qui dépasse les attentes du marché. Le rapport de travail du Gouvernement exige que « le taux de croissance économique reste dans une fourchette raisonnable et que l’objectif de croissance économique soit fixé à environ 5,5% en 2022, ce qui dépasse les attentes actuelles du marché (les attentes consensuelles de Wind sont de 5,23%) et augmente par rapport au taux de croissance composé de 5,1% au cours des deux dernières années. L’orientation politique du travail économique en 2022 est de « faire des progrès constants ».
En ce qui concerne la politique monétaire, l’accent continue d’être mis sur la flexibilité et la modération et sur le maintien d’une liquidité raisonnable et abondante. La politique monétaire a été assouplie depuis la Conférence de travail économique centrale à la fin de 2021, et la description de la politique monétaire dans le rapport de travail du Gouvernement est cohérente, ce qui exige que les instruments de politique monétaire soutiennent davantage l’économie réelle.
La politique budgétaire reste positive. Cette année, le ratio de déficit budgétaire devrait être fixé à 2,8%, bien qu’il ait diminué de 0,4 PCT par rapport à l’année précédente, mais compte tenu du fait que certaines institutions financières d’État et institutions spécialisées ont versé légalement les bénéfices du solde des dernières années et transféré dans le Fonds de stabilisation budgétaire, l’ampleur des dépenses a augmenté de plus de 2 billions de yuans par rapport à l’année précédente. Il est proposé d’organiser 3 650 milliards de yuans d’obligations spéciales des administrations locales. Compte tenu des obligations spéciales émises mais non utilisées l’année dernière, l’ampleur totale des obligations spéciales disponibles augmentera considérablement.
Des objectifs économiques plus ambitieux que prévu devraient apaiser les inquiétudes du marché au sujet de l’économie
Le rapport sur les travaux du Gouvernement devrait accroître les attentes du marché à l’égard de l’économie. Depuis décembre 2021, les marchés se sont relativement peu comportés dans un contexte de politiques favorables, l’une des principales raisons étant le manque de confiance dans l’économie. Historiquement, la plupart des objectifs de croissance économique de la Chine ont été atteints et l’accélération des politiques au niveau micro économique sera un soutien important. Dans l’ensemble, les préoccupations du marché à l’égard de l’économie pourraient être atténuées et les dépenses publiques structurelles seraient ciblées. Du point de vue de la loi historique, la performance du marché est forte avant et après les « deux sessions ». Historiquement, la probabilité d’une augmentation du marché après les deux sessions est relativement élevée, et elle est plus importante dans les années où les demandes de « croissance stable » sont plus élevées. Cette année ou cette année ne fera pas exception. Le marché devrait avoir une meilleure performance après les deux sessions.
L’impact des risques géopolitiques sur les actions a n’est pas durable et le marché devrait revenir à la ligne principale. Dans l’ensemble, le conflit russo – ukrainien pourrait être une guerre à portée limitée et des sanctions à plus grande échelle. L’impact sur l’action a est principalement limité au niveau de l’appétit de risque, mais l’impact réel est faible. Après un impact impulsif à court terme, le marché chinois devrait revenir à la ligne principale, et le soutien politique de la Chine demeure important pour le marché.
Principales lignes d’investissement contenues dans le rapport de travail du Gouvernement
L’expression politique de l’industrie et de l’industrie dans le rapport de travail du Gouvernement contient la ligne principale d’investissement du marché des capitaux. Il comprend principalement: 1. Les industries liées à la « croissance stable »; 2. Élargir les industries liées à la demande intérieure; 3. Les industries connexes qui renforcent la compétitivité de base de l’industrie manufacturière; 4. Les industries concernées au titre de l’objectif de « neutralisation maximale du carbone»; 5. Industries liées à l’économie numérique, etc. Parmi eux, la croissance et la consommation stables sont les plus préoccupantes.
Ligne principale 1: croissance stable. On s’attend à ce que les finances publiques continuent de croître en 2022 et que le secteur de la « croissance stable » se soit bien comporté au cours de la période de croissance budgétaire. Il est suggéré de se concentrer d’abord sur les industries traditionnelles d’infrastructure qui devraient bénéficier directement d’une croissance stable, y compris les matériaux de construction, les banques, l’immobilier et d’autres industries; Deuxièmement, l’accent est mis sur les nouvelles infrastructures photovoltaïques et éoliennes.
Ligne principale 2: consommation. Le rapport de travail du Gouvernement propose de nombreuses politiques de soutien à la demande et à l’offre pour promouvoir la reprise de la consommation, et la consommation devrait reprendre de façon significative d’ici 2022. Il est suggéré d’accorder une attention particulière à trois aspects: premièrement, l’alcool, la médecine et d’autres performances sont très déterministes et appartiennent à l’industrie de base de l’allocation des consommateurs; Deuxièmement, les appareils ménagers, les nouveaux véhicules énergétiques et d’autres industries bénéficiant de subventions à la consommation et de politiques de stimulation; Troisièmement, l’industrie de la consommation hors ligne, y compris le tourisme et l’aviation, devrait bénéficier du recul de l’épidémie.
Analyse des risques: 1. Le taux de croissance économique est beaucoup plus faible que prévu; 2. La crise géopolitique se poursuit.
