Conclusion de base: dans le rapport sur les travaux du Gouvernement, l’objectif économique pour 2022 a été fixé à 5,5%, soit une baisse de 0,5% par rapport à l’année précédente, ce qui est légèrement supérieur aux attentes des investisseurs du marché secondaire (5 – 5,5%), mais conforme aux pratiques historiques. Les réductions successives des objectifs économiques depuis 2010 ne dépasseront pas 0,5%. L’ajustement conventionnel des objectifs du PIB signifie que les décideurs politiques estiment que le ralentissement économique n’a pas dépassé la plage de fluctuation normale et que les conditions économiques actuelles ne sont pas pires qu’en 2011 – 2012 et 2014 – 2015. La politique de croissance stable depuis la fin de l’année dernière n’a eu que peu d’impact sur l’indice, ce qui est important parce que les évaluations boursières ne sont pas bon marché par rapport aux périodes de croissance stable historiques (2008q4, 2014q2, 2018q4). Avec l’achèvement des deux sessions, l’impact des anticipations d’une croissance stable sur le marché est sur le point de prendre fin et est entré dans la phase tardive d’un rebond tactique. Stratégiquement, 2022 sera une version compressée de 2018 – 2019, similaire à 2018 au premier semestre et 2019 au second semestre.
L’objectif de croissance du PIB a été réduit de 0,5%, soit un peu plus que prévu, mais conformément à la pratique historique. Dans le rapport sur les travaux du Gouvernement, l’objectif économique pour 2022 est fixé à 5,5%, ce qui est légèrement supérieur aux attentes des investisseurs du marché secondaire (5 – 5,5%). Cela reflète, d’une part, l’intention d’une croissance stable des politiques, qui est conforme au ton de la Conférence centrale de travail économique à la fin de l’année dernière, et, d’autre part, la pratique historique si l’on se réfère à l’ajustement historique des objectifs du PIB. Depuis 2010, sept ajustements ont été apportés à l’objectif de croissance du PIB, tous en baisse par rapport à l’année précédente, dans deux catégories. Le premier est une réduction directe de 0,5% (par exemple 2012, 2015, 2022) et le second est une réduction de 0,5% en deux étapes (par exemple 2016, 2017, 2019, 2021). La situation économique de l’année précédente a été très mauvaise en 2012 et 2015, avec une baisse de 0,5%, ce qui est similaire au macro – environnement de 2021. À notre avis, un ajustement conventionnel des objectifs du PIB signifie que les décideurs politiques estiment que le ralentissement économique n’a pas dépassé la plage de fluctuation normale et que les conditions économiques actuelles ne sont pas pires qu’en 2011 – 2012 et 2014 – 2015.
Il est généralement admis que le Centre du PIB potentiel descendra, mais le Centre du Rao à long terme descendra – t – il? En ce qui concerne le Rao Boursier au cours de la période d’ajustement de l’objectif de croissance, la baisse de l’objectif de croissance s’accompagne généralement d’une baisse du Rao. En 2012, 2015 – 2016 et 2019, les objectifs de croissance ont été revus à la baisse, ce qui est apparu un an après la baisse du Rao. Toutefois, les réductions des objectifs de croissance pour 2021 et 2022 n’ont pas été accompagnées d’une baisse du Centre des re.
Les attentes en matière de politique de croissance stable ont été satisfaites dans l’ensemble et l’effet ne peut être déterminé qu’au cours du deuxième semestre de l’année. Les deux sessions ont poursuivi les attentes optimistes à l’égard d’une croissance stable, qui ont commencé au quatrième trimestre de 2021, et ont essentiellement donné un ton optimiste à la macro – politique en 2022. En ce qui concerne l’impact sur le marché boursier, l’étape des attentes politiques a été largement déduite. Par la suite, l’accent sera mis sur l’observation de la reprise de l’économie réelle. Après une croissance stable en théorie, la construction d’immobilisations est la plus susceptible de reprendre la croissance. Le taux approximatif Q1 peut voir l’effet, mais si vous voulez changer la tendance à la baisse de l’économie, vous avez besoin d’une reprise des ventes immobilières, qui devrait prendre un certain temps.
Facteurs de risque: le marché immobilier a chuté plus que prévu et les actions américaines ont fortement fluctué.
