Principaux points de vue
Rétrospectivement: le 3 janvier, c’est au tour de Big finance de mettre l’accent sur le marché de Big finance, qui est le vainqueur et le perdant de 2022. Le 9 janvier, Big finance est le courant β》、 Les rapports du 16 janvier « retraite ou attaque, dépendance à la grande finance », du 6 février « grande finance, continuer à couper » et du 20 février « qu’est – ce que la grande finance peut acheter » ont constamment souligné que la grande finance semble défensive, mais en fait la meilleure attaque, tangente à la grande finance (Banque, chaîne immobilière).
L’incertitude qui s’est accumulée au cours de la quatrième phase s’est progressivement dissipée. Le rapport de travail du Gouvernement en 2022 a révélé que l’objectif de 5,5% du PIB était la limite supérieure des attentes antérieures des investisseurs, que l’intensité et l’importance de la « croissance stable » ont dépassé les attentes et que l’immobilier était un important levier d’investissement pour une croissance stable. Comme la politique urbaine et les « nouveaux citoyens » amélioreront conjointement les possibilités de la chaîne immobilière, la ligne principale de la « grande finance » devrait revenir. Saisir l’occasion d’accroître l’allocation des ressources financières (chaîne immobilière, Banque) et se concentrer sur les possibilités liées au nuage, à l’énergie photovoltaïque et à l’énergie éolienne dans l’économie numérique en termes de croissance.
Au cours des deux à trois dernières semaines, le marché a beaucoup changé et les facteurs d’incertitude ont augmenté. Face à la période interne de validation des données économiques, à la période d’attente des politiques des deux sessions de la Chine, à la période externe d’achèvement de la réunion de la Fed sur les taux d’intérêt et à la période de fermentation des conflits russo – ukrainiens. Le marché n’a pas non plus de ligne principale, les points chauds sont dispersés, l’économie numérique, la nouvelle énergie, l’industrie militaire, l’alimentation de masse, le porc, le cycle, la grande Finance et d’autres performances, mais la persistance n’est pas bonne.
En 2022, le rapport de travail du Gouvernement a été publié et le marché des « grandes finances » devrait redevenir le principal marché.
Après la réunion de travail économique de décembre dernier, les attentes du marché à l’égard d’une « croissance stable » se sont améliorées, hésitant dans l’ensemble et peu de participants. Le 3 janvier, nous avons publié « C’est le tour de la grande finance », soulignant que « la grande finance » est devenue le gagnant et le perdant de l’investissement en 2022, ainsi qu’une série de mesures telles que la réduction des taux d’intérêt et la réduction de la norme, les attentes des investisseurs à l’égard de la « croissance stable » ont été renforcées, les banques, l’immobilier et d’autres industries ont progressivement émergé et sont devenus la ligne principale du marché. Le 11 février, tianliang social finance a été publié, les données financières ont été encaissées, certains investisseurs pensent que les attentes de croissance stable ont été encaissées, l’intensité de la politique est limitée, il y a eu un phénomène de prise de profit. Ainsi, au cours des deux dernières semaines environ, le marché est toujours à la recherche d’une nouvelle ligne principale… 2022 rapport de travail du Gouvernement publié, “Big Finance” devrait ouvrir une nouvelle série d’attaques. L’importance du rapport de travail du Gouvernement pour l’orientation économique de l’ensemble de l’année est claire: la croissance du PIB a été fixée à 5,5%, ce qui est essentiellement la limite supérieure des attentes des investisseurs. Nous pensons qu’il y aura un soutien politique plus important par la suite. Mars, avril et même mai, nous espérons qu’il s’agira d’une autre période d’introduction intensive des politiques après la Conférence de travail économique de décembre dernier. Avec une plus grande intensité, un soutien accru et une plus grande stabilité, nous espérons voir une plus grande probabilité d’atteindre l’objectif de 5,5%.
La déduction du marché de la « grande finance » débutera sous deux angles. En mars, les données économiques, les données financières et les politiques sont entrées en vigueur au cours de la période croisée, au cours de laquelle les données seront bon ou mauvais, la boîte aveugle sera ouverte, montrant la situation économique actuelle du côté plus réel. Bien sûr, les investisseurs en données auront une interprétation et une compréhension différentes. Dans l’ensemble, si les données sont bonnes, la « grande finance » passera de l’attente à la phase de marché de la validation des données, et la hausse soutenue par les fondamentaux sera plus lisse. Si les données ne sont pas bonnes, alors face à l’objectif d’environ 5,5% du PIB, le marché s’attendra et s’attendra à davantage de politiques et de mesures de « croissance stable », et la déduction du « grand marché financier » répétera la phase de fermentation prévue après la Conférence de travail économique. Au cours de ce processus, à travers la phase de la boîte aveugle des données économiques, le marché entrera dans la période de validation croisée des données économiques à haute fréquence au niveau macro et des rapports trimestriels des sociétés cotées au niveau micro.
Pourquoi les marchés reviennent – ils à la « grande finance »? Nous commençons par les quatre points clés d’une croissance régulière. Quelles sont les possibilités d’investissement correspondantes pour la construction d’immobilisations, l’industrie manufacturière, l’immobilier et la consommation?
En ce qui concerne la construction d’immobilisations, l’orientation politique est dispersée plutôt que focalisée, et les possibilités d’investissement manquent de lignes principales claires. Le rapport de travail du Gouvernement souligne que l’accent est mis sur le « projet de conservation de l’eau», « réseau de transport tridimensionnel complet», « base et installations énergétiques», « rénovation et reconstruction des gazoducs urbains», « installations de lutte contre les inondations et de drainage», « corridor souterrain de canalisations» de l ‘« ancienne Infrastructure». L’infrastructure d’information, la base d’énergie éolienne à grande échelle et la planification de l’alimentation électrique de la « nouvelle infrastructure ». Dans l’ensemble, l’orientation de l’investissement dans la construction d’immobilisations n’a pas de concept et d’orientation plus élevés que prévu, ce qui est similaire aux attentes des investisseurs. En ce qui concerne les possibilités d’investissement, comme nous l’avons souligné dans ce que la grande finance peut acheter d’autre le 20 février, les changements fondamentaux dans le domaine de l’infrastructure et la performance du cours des actions ne sont pas entièrement cohérents, le cours des actions est meilleur, de sorte que le marché des capitaux doit voir que l’investissement dans l’infrastructure peut se concentrer sur un nouveau domaine, plutôt que sur des points ou des dispersion s, comme le chemin de fer à grande vitesse de 10 à 11 ans et la ceinture et la route de 14 ans. 16 ans de “PPP”. Si une nouvelle orientation similaire se produit, les investisseurs doivent prêter attention à ce changement, qui n’a pas encore été signalé.
En ce qui concerne l’industrie manufacturière, l’accent est mis sur l’amélioration des flux de trésorerie de l’industrie manufacturière par le remboursement des droits de rétention. En ce qui concerne l’investissement dans l’industrie manufacturière, l’accent est mis sur la réduction des impôts et des taxes, la fourniture d’un soutien financier et la poursuite de la mise en œuvre des entités de services financiers. Des mesures similaires, telles que l’orientation des institutions financières vers l’augmentation des prêts à moyen et à long terme à l’industrie manufacturière et le remboursement des réductions d’impôt de 2,5 billions de RMB (1,5 billion de RMB restant pour le remboursement des impôts), ont un effet positif sur l’amélioration de l’environnement opérationnel de l’industrie manufacturière. Deuxièmement, nous pouvons saisir certaines des possibilités d’investissement correspondantes en cultivant des entreprises « spécialisées et nouvelles » et des grappes de fabrication de pointe. Bien entendu, la politique la plus importante est la politique de remboursement des retenues d’impôt. Le remboursement des retenues d’impôt est principalement destiné aux entreprises qui n’ont pas encore déduit les retenues d’impôt actuelles pour obtenir un remboursement anticipé, afin d’accroître la flexibilité des flux de trésorerie des entreprises et d’obtenir de meilleurs résultats pour Les petites et moyennes entreprises et l’industrie manufacturière.
En ce qui concerne l’immobilier, les politiques de la ville et les « nouveaux citoyens » amélioreront conjointement les possibilités de la chaîne immobilière dans la grande finance. L’accent est mis sur trois aspects des changements. Premièrement, explorer de nouveaux modes de développement, en mettant l’accent sur la construction de logements sociaux, la location à long terme, etc. En 2022, la construction de logements subventionnés jouera un rôle important dans l’investissement immobilier. Deuxièmement, en raison de la politique de la Ville, soutenir le marché du logement commercial pour mieux répondre à la demande raisonnable de logement. Nous avons mis l’accent sur les possibilités d’investissement des banques, de la chaîne immobilière et d’autres possibilités d’investissement dans le « tour du grand financement » du 3 janvier, et nous espérons voir une amélioration marginale des politiques de la demande et de l’offre immobilières. Au cours des deux derniers mois, notre point de vue sur la « grande finance » a été continuellement vérifié. Nous avons également constaté que plus de 40 villes ont pris des dispositions pour la mise en œuvre de la politique urbaine sous l’angle de la proportion d’acompte, du taux d’intérêt du prêt et de l’achat de logements, en particulier les changements à Guangzhou, Chongqing, Suzhou, Hangzhou, Zhengzhou et d’autres endroits sont plus indicatifs. Troisièmement, l’avis sur le renforcement des services financiers pour les nouveaux citoyens, qui vient d’être publié par le CIRC et la Banque populaire de Chine le 4 mars, selon le président Guo Shuqing, les soi – disant « nouveaux citoyens » sont ceux qui vivent déjà dans les villes, mais qui n’ont pas de compte; Ou il vient d’obtenir un Hukou depuis moins de deux ou trois ans. Cette population, qui compte environ 300 millions d’habitants, est confrontée à des besoins tels que la sécurité de vie, l’emploi et l’entrepreneuriat, la location et l’achat de maisons. On s’attend à ce que la demande et le soutien des services financiers augmentent la demande fondamentale de logements. Les changements positifs du côté de l’offre et du côté de la demande de la chaîne immobilière se produisent et se renforcent, de sorte que les attentes pessimistes à l’égard de l’immobilier devraient être réparées et modifiées. En conséquence, les entreprises immobilières qui bénéficient de la reprise de l’immobilier et les cours des actions des appareils ménagers, des maisons et des matériaux de construction de consommation de la chaîne immobilière devraient obtenir la performance correspondante.
En ce qui concerne la consommation, après la réunion de travail économique, les principaux ministères et commissions ont pris des positions relativement cohérentes, en mettant l’accent sur les biens durables et en répondant essentiellement aux attentes du marché.
C’est – à – dire qu’il s’agit principalement de nouveaux véhicules énergétiques, d’appareils ménagers à la campagne et d’anciens aspects de remplacement. Dans cette partie, les nouveaux véhicules énergétiques doivent combiner la vérification des données réelles sur les ventes et les attentes des investisseurs, qui sont plus nombreux ou moins nombreux, afin de saisir les possibilités d’investissement correspondantes des changements prévus. Les appareils ménagers peuvent suivre les progrès ultérieurs et saisir les possibilités pertinentes en fonction des changements apportés aux données sur les ventes immobilières. Un autre point important de la consommation réside dans la logistique du commerce électronique rural, les soins aux personnes âgées, l’éducation des enfants et d’autres domaines de consommation de services.
Conseils en matière d’investissement: l’ajout d’une ligne principale de « big finance » (chaîne immobilière, Banque) permettra à la croissance de se concentrer sur les possibilités liées au nuage, au photovoltaïque et à l’énergie éolienne dans l’économie numérique.
Premièrement, la pression à la baisse de l’économie et la couverture des politiques de croissance stable, ainsi que l’amélioration marginale des politiques liées aux entreprises immobilières. Le Conseil d’État encourage la mise à jour des appareils ménagers ruraux et l’octroi de subventions à l’importation de meubles et d’accessoires ménagers dans les zones où les conditions le permettent; et Ces politiques de croissance stable s’améliorent à mesure que l’application des politiques urbaines s’intensifie et que l’assouplissement de la demande s’installe. Nous pouvons prêter attention aux entreprises immobilières de haute qualité appartenant à l’État et aux entreprises privées, qui ont un attribut Alpha fort dans la chaîne immobilière, et nous pouvons nous attendre à ce que la double catalyse de la restauration de l’évaluation et de la croissance de la performance se produise dans les appareils ménagers, les maisons, Les matériaux de construction de consommation et d’autres attributs de consommation du terminal c.
Deuxièmement, les données de janvier sur le crédit large ont été vérifiées, la macro – économie se redresse du Bas, l’ensemble est toujours dans la fenêtre de l’assouplissement monétaire et de l’assouplissement du crédit. L’appétit du marché pour le risque à court terme est faible, l’évaluation est faible, le dividende élevé, l’attribut procyclique du secteur bancaire devrait être favorisé. Entre – temps, depuis 2016, les banques ont continué de liquider les actifs de qualité + de constituer une provision suffisante pour un grand nombre de créances irrécouvrables. À l’avenir, les banques pourraient avoir un Rao à la hausse. L’amélioration de la qualité des actifs contribuera à la reprise de l’évaluation du secteur bancaire. L’accent peut être mis sur la Sous – évaluation de la « stagflation » des grandes banques et des zones économiques de Chengdu – Chongqing, du delta du fleuve Yangtze et d’autres zones urbaines, commerciales et agricoles.
Troisièmement, l’orientation de la croissance et de la respiration est centrée sur deux chaînes, l’une est centrée sur l’économie du « double carbone », combinée à l’orientation actuelle de la structure des puces, de la prospérité et de la sécurité des performances, du photovoltaïque et de l’énergie éolienne. Deuxièmement, dans le contexte du « Calcul de l’est à l’Ouest », des grappes nationales de centres de données ont été construites à Beijing, Tianjin et Hebei, dans le district de Dawan, dans le delta du fleuve Yangtze, à Chengdu et Chongqing, à Guizhou, à Gansu, en Mongolie intérieure et à ningxia. L’économie numérique a été promue comme stratégie nationale au cours du « quatorzième plan quinquennal », et l’orientation de l’infrastructure représentée par l’informatique en nuage et le Centre de données peut être soulignée.
Conseils sur les risques: la propagation de l’épidémie a dépassé les attentes et la Fed s’est resserrée plus que prévu.
