Le 5 mars, le rapport de travail du Gouvernement des deux sessions a été publié officiellement. Nous pensons qu'il y a les préoccupations suivantes: premièrement, l'objectif de croissance annuelle du PIB de 5,5% est optimiste, ce qui souligne la confiance du Gouvernement dans la croissance stable. Cet objectif signifie que la politique de stabilisation de la croissance aura une force significative pour se redresser par rapport au taux de croissance de 2021, et le rapport de travail du Gouvernement indique clairement que l'objectif de 5,5% du PIB « reflète l'initiative et exige des efforts acharnés pour l'atteindre ». Au cours du deuxième trimestre de cette année, la construction d'immobilisations devrait prendre de l'ampleur. L'objectif de la politique budgétaire est d '« Améliorer l'efficacité de la politique budgétaire active ». Bien que le montant de la dette spéciale pour l'année entière soit resté inchangé par rapport à l'année dernière, la dette spéciale qui n'a pas été entièrement mise en service au cours du quatrième trimestre de l'année dernière a été ajoutée au montant de la dette spéciale de 1,46 billion de RMB émis à l'avance cette année, combiné à l'expression « effectuer des investissements dans les infrastructures à un On s'attend à ce que la construction d'immobilisations prenne de l'ampleur au deuxième trimestre de cette année. La politique monétaire met l'accent sur l'ouverture des canaux de transmission et l'expansion de l'échelle des nouveaux prêts. Les mots « Renforcer la mise en œuvre d'une politique monétaire prudente», « exercer la double fonction de la quantité totale et de la structure des instruments de politique monétaire» et « élargir l'échelle des nouveaux prêts» montrent qu'il existe encore une certaine marge de manœuvre pour les politiques d'assouplissement ultérieures et que le Gouvernement de suivi continuera d'Encourager l'expansion de l'échelle des nouveaux prêts.
Méfiez - vous de la pression d'ajustement exercée par le resserrement mondial sur les actifs à risque. Cette semaine, l'IPC américain et la Banque centrale européenne se réuniront pour discuter des taux d'intérêt en février, alors que la hausse de l'inflation mondiale pousse les grandes banques centrales à accélérer le resserrement. Le procès - verbal de la réunion de la BCE montre que les commissaires estiment que le principal risque est de resserrer la politique monétaire trop tard. Le 2 mars, le Président de la Réserve fédérale, Powell, a déclaré qu'il « commencerait à réduire son bilan après la première hausse des taux d'intérêt », ce qui n'exclurait pas la possibilité d'une réduction en mars - avril. Par la suite, nous devons nous méfier de la dépréciation des actifs financiers. Nous avons vérifié à nouveau la corrélation entre le bilan de la Réserve fédérale américaine et les actifs financiers de 2007 à aujourd'hui, la corrélation positive significative entre les actions américaines et américaines est jusqu'à 0,9, la corrélation négative entre les taux d'intérêt des Obligations américaines et américaines est jusqu'à - 0849, et une certaine corrélation positive est enregistrée entre Shanghai et Shenzhen 300. En outre, au cours de la période de déflation 2017 - 2019, la corrélation entre l'indice des produits de base et le bilan de la Fed était de - 0,29, les produits de base les plus corrélés étant les céréales (- 0,81), les sous - produits agricoles (- 0,68) et les produits de base mous (0,82).
La situation en Ukraine et en Russie est plus grave que nous ne l'avions prévu. La guerre entre l'Ukraine et la Russie est passée d'un Blitzkrieg précédent à une nouvelle phase de la guerre de tronçonneuse, et l'approvisionnement en énergie et en gaz de la Russie sera inévitablement affecté. Nous avons sélectionné six événements géopolitiques qui ont eu une grande influence dans l'histoire pour l'analyse des échantillons. Au cours de la période de gestation précédant l'événement (premier mois), l'indice du dollar américain, l'indice composite de Shanghai et le taux d'intérêt de la dette américaine de 10 ans dans les six échantillons ont montré une forte probabilité de baisse, la probabilité de baisse de l'échantillon était de 83,3%, et la probabilité d'or de l'actif de refuge était de 66,6%. Après l'événement, les actifs à risque ont rebondi pour se redresser, avec une probabilité de 83,3% pour le NASDAQ dans l'échantillon et une probabilité de 66,6% pour le composite de Shanghai et le dollar. À l'exception de l'or, les plaques de marchandises n'ont pas montré de règles évidentes avant et après l'événement, et nous pensons que les résultats changeront en fonction de la structure de l'offre et de la demande au lieu de l'événement.
Dans l'ensemble, les gains de l'indice boursier chinois sont restés prudents dans l'attente d'une croissance stable soutenue par les deux conseils. Au cours du premier semestre de l'année, la politique de soutien à la base contre - cyclique (stabilisation de l'immobilier et renforcement des infrastructures) sera légèrement renforcée, ce qui contribuera à l'amélioration progressive des investissements ultérieurs, à la demande de matériaux de construction noirs (acier, verre, double coke et minerai de fer), de métaux non ferreux traditionnels (aluminium, cuivre et zinc), de produits chimiques à la demande intérieure, d'énergie à la demande intérieure (charbon électrique) ou à l'amélioration progressive au deuxième trimestre, compte tenu de la situation en Ukraine et en Russie. Nous élevons notre point de vue sur les produits susmentionnés à la chasse aux bonnes affaires.
Stratégie:
Contrats à terme sur produits de base: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (soja, tourteau de soja, etc.), produits industriels à la demande extérieure (pétrole brut et produits de chaîne liés aux coûts, nouveaux métaux non ferreux énergétiques), produits industriels à la demande intérieure (matériaux de construction noirs, aluminium non ferreux traditionnel Dans le même temps, nous devons être vigilants face au risque d'inversion de la situation entre l'Ukraine et la Russie;
Contrats à terme sur indices boursiers: trop prudents.
Point de risque: risque géopolitique; La Chine supprime la surchauffe des produits de base; Le risque de jeu entre la Chine et les États - Unis augmente; La situation dans le détroit de Taiwan; Négociations nucléaires avec l'Iran.
