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Le 7 mars, l'administration générale des douanes a annoncé que les données sur les importations et les exportations chinoises libellées en dollars pour les mois de janvier à février étaient respectivement de 15,5% (valeur précédente: 19,5%) et 16,3% (20,9%). La croissance des exportations s'est encore ralentie par rapport à la tendance après ajustement trimestriel. Les exportations ont atteint un sommet par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière et une tendance à la baisse modérée a été confirmée. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance trimestriel des exportations chinoises continue de baisser à l'avenir. La croissance des exportations n'a pas été meilleure que prévu en janvier - février, ce qui indique peut - être que l'optimisme à l'égard de l'économie en raison de l'amélioration de l'IPM en février n'a pas été suffisamment soutenu. Nous maintenons notre jugement selon lequel l'écart négatif de production de l'économie chinoise au premier trimestre s'élargira.
La croissance des exportations a ralenti comme prévu
Les exportations ont diminué d'une année sur l'autre en raison de facteurs de base. Toutefois, en ce qui concerne la croissance des exportations chinoises par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, les exportations chinoises ont également diminué de façon significative en janvier - février, ce qui confirme notre jugement selon lequel les exportations chinoises ont atteint un sommet par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière. Des données telles que les différences entre les pays, les catégories et les micro - rétroactions indiquent que la reprise de la production en Asie du Sud - Est a un effet de substitution progressif sur les produits chinois, ce qui, à notre avis, est une raison importante du ralentissement de la croissance des exportations chinoises.
La baisse des exportations à court terme reste relativement modérée
D'une part, la rétroaction microscopique montre que les commandes des grandes entreprises sont encore relativement abondantes et, d'autre part, les exportations de produits de faible valeur qui ont été partiellement comprimés après la baisse des prix du transport maritime devraient encore constituer un certain soutien aux exportations. Ainsi, à court terme, l'ampleur de la baisse des exportations semble encore modérée.
La baisse des importations par rapport à l'année précédente indique que la demande chinoise pourrait baisser à court terme
La croissance désaisonnalisée des importations a également mis fin à la reprise du quatrième trimestre de l'année dernière et s'est affaiblie à nouveau. Étant donné que la croissance des importations est étroitement liée à la demande et à la production chinoises, la baisse des importations par rapport à l'année précédente pourrait également indiquer la fin de la reprise économique au quatrième trimestre de l'année dernière en raison de l'amélioration de l'offre. En fait, compte tenu de la récente hausse des prix des produits de base, la croissance réelle des importations pourrait être encore pire - en termes de volume des importations, les importations de certains produits de base et matières premières, comme le minerai de fer et le pétrole brut, ont connu une croissance négative d'une année sur l'autre en janvier - février.
Pas optimiste quant à la croissance économique à court terme
Après la publication des données de l'IPM de la Chine en février, les marchés ont généralement produit des estimations plus optimistes de l'économie chinoise parce qu'ils n'ont pas tenu compte des distorsions dans les données trimestrielles (commentaires de l'IPM de février). Étant donné que les données à haute fréquence et d'autres éléments de preuve montrent une demande relativement faible en Chine, certains investisseurs pensent que la source de l'amélioration à court terme pourrait être les exportations - en fait, l'amélioration de l'IPM à l'exportation est la plus évidente. Les données sur les exportations, qui n'ont pas dépassé les attentes en janvier - février, laissent entendre que ces attentes optimistes pourraient être dépassées. Nous maintenons notre jugement selon lequel l'écart de production négatif de la Chine pourrait s'élargir au premier trimestre et notre PIB au premier trimestre de 4,5%. 5% des prévisions.
Conseils sur les risques: les exportations ne sont pas conformes aux attentes; L'aggravation de l'épidémie mondiale; Détérioration inattendue des relations sino - américaines
