En février 2022, les réserves officielles de change de la Chine se sont élevées à 321837 milliards de dollars, en baisse d'environ 7,8 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, ce qui a maintenu un niveau stable au - dessus de 3,2 billions de dollars. La balance des paiements de la Chine est fondamentalement équilibrée. La baisse des données par rapport à l'année précédente est principalement influencée par des facteurs d'évaluation tels que la hausse des rendements obligataires des principaux pays. La forte performance du taux de change du RMB en février a été liée à des facteurs tels que le renforcement progressif des attentes de la Chine en matière de croissance stable, la publication successive par les deux conseils locaux d'objectifs de croissance économique plus élevés, l'accélération du démarrage des grands projets et l'élargissement de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis. La crise ukrainienne a considérablement accru les préoccupations du marché au sujet de l'environnement commercial mondial, du processus de reprise économique et de la sécurité de la chaîne d'approvisionnement. Dans ce cas, le taux de change du RMB continue d'augmenter. Pour des raisons profondes, il est étroitement lié à l'augmentation progressive de la part de La Chine dans le commerce mondial. D'ici 2020, le commerce total d'importation et d'exportation de la Chine a atteint 13,1% dans le monde. La part du commerce de la Chine a dépassé celle des États - Unis en 2013, ce qui a encore renforcé l'avantage de la chaîne industrielle dans le commerce mondial depuis l'épidémie. On s'attend à ce que le taux de change du RMB à court terme maintienne une forte probabilité de fluctuation bidirectionnelle. Le taux de change du RMB pourrait augmenter à 6,1 au cours du deuxième semestre de 2022, après quoi le taux de change approximatif du dollar américain serait plus élevé et plus faible.
La balance des paiements est restée essentiellement stable en raison de la baisse des stocks extérieurs par rapport à l'année précédente.
En février, les réserves officielles de change de la Chine se sont élevées à 321837 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 7,8 milliards de dollars par rapport à l'année précédente et un niveau stable de plus de 3 200 milliards de dollars par rapport à l'année précédente. La balance des paiements de la Chine a été fondamentalement équilibrée. La baisse des données par rapport à l'année précédente a été principalement influencée par des facteurs d'évaluation tels que la hausse des rendements obligataires des principaux pays: en février, l'indice du dollar est passé de 96,6 à 96, La livre sterling est restée à 1,34% par rapport au dollar et l'euro à 1,12% par rapport au dollar, de sorte que les variations des taux de change des monnaies non américaines en février ont eu peu d'impact sur l'ampleur des réserves extérieures; Toutefois, sous l'influence de la crise ukrainienne, les prix mondiaux des produits de base ont fortement augmenté, les anticipations d'inflation à l'échelle mondiale ont continué de se réchauffer, les rendements obligataires des principales économies ont fortement augmenté, les rendements obligataires américains à 5 ans ont augmenté de 9 BP à 1,71% en février, les rendements obligataires britanniques à 5 ans ont augmenté de 16 BP à 1,28% et les rendements obligataires allemands à 5 ans ont augmenté de 21 BP à - 0,11%. Dans l'ensemble, si l'on exclut l'influence des facteurs d'évaluation, le ratio des réserves extérieures par rapport à l'année précédente montre encore une croissance positive, ce qui est la continuation des caractéristiques des données depuis août 2021, ou encore le soutien positif de l'excédent commercial et des entrées de capitaux de la Chine, comme le montrent les données du bilan de la balance des paiements. Les données sur les réserves de change, à l'exclusion des facteurs d'évaluation, ont continué de croître du deuxième trimestre de 2020 au troisième trimestre de 2021 et ont augmenté en 2021. En ce qui concerne l'occupation des devises, l'excédent persistant a permis au système interbancaire d'accumuler davantage de devises. En novembre, décembre 2021 et janvier 2022, l'occupation des devises par la Banque centrale a également connu une augmentation plus importante de l'occupation des devises par rapport à l'année précédente, avec une augmentation de 354,4, 257,8 et 33 335 milliards de RMB respectivement, ce qui reflète l'augmentation progressive de l'acceptation par la Banque centrale du règlement des devises afin d'atténuer correctement sa pression sur les pertes de change, bien qu'à petite échelle. Mais il est également utile de promouvoir la fluctuation bidirectionnelle du taux de change du RMB et d'éviter l'auto - Renforcement des anticipations d'appréciation unilatérale.
Le taux de change du RMB maintient une forte ténacité
L'indice du dollar a d'abord chuté puis augmenté en février, sous l'effet des anticipations de resserrement de la Fed et de l'aversion accrue pour le risque causée par la crise ukrainienne, et a fermé à 96,7 à la fin de février pour atteindre 98,5 au 4 mars. Le taux de change du RMB par rapport au dollar américain a d'abord diminué, puis a augmenté. La dévaluation précédente a été principalement influencée par l'expression hawkish plus élevée que prévu lors de la réunion de négociation sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale à la fin de janvier et s'est terminée à 6,37 le 8. Cependant, la tendance à l'appréciation a repris au cours de la deuxième moitié de février et s'est terminée à 6,31 à la fin de février. Le 1er mars, le taux de change du RMB par rapport au dollar américain s'est approché du point de passage 6,3. Le taux de change du cfets a également continué d'augmenter, atteignant 105, Le RMB a maintenu son appréciation par rapport à l'ensemble des monnaies et a une dynamique endogène d'appréciation. La forte performance du taux de change est liée à des facteurs tels que le renforcement progressif des attentes de la Chine en matière de croissance stable, l'annonce successive de l'objectif d'un taux de croissance économique plus élevé et L'accélération du démarrage des grands projets nationaux et locaux.
La crise ukrainienne a considérablement accru les préoccupations du marché au sujet de l'environnement commercial mondial, du processus de reprise économique et de la sécurité de la chaîne d'approvisionnement. Dans ce cas, le taux de change du RMB continue d'augmenter. Pour des raisons profondes, il est étroitement lié à l'augmentation progressive de la part de La Chine dans le commerce mondial. D'ici 2020, le commerce total d'importation et d'exportation de la Chine a atteint 13,1% dans le monde. Par rapport à 3,6% en 2000, le commerce total des importations et des exportations des États - Unis a augmenté de 9,5 points de pourcentage, passant de 15,6% en 2000 à 9,5% en 2020. Après que la Chine ait dépassé les États - Unis en 2013, l’avantage de la chaîne industrielle dans le commerce mondial a de nouveau été renforcé depuis l’épidémie, y compris la gestion et le contrôle de l’épidémie en Chine, l’assainissement économique, L'avantage de la résilience des exportations par rapport au monde et la faible pression inflationniste font que les fondamentaux de l'économie sont en plein essor, et le retour à la normalité après l'épidémie laisse plus de place au maintien de la stabilité.
Depuis la mi - février, l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis s'est élargi, ce qui constitue également un certain soutien au taux de change du RMB, ce qui confirme notre opinion antérieure selon laquelle il n'est pas nécessaire de s'inquiéter de la perturbation du taux de change du RMB causée par le rétrécissement de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Sous l'influence de l'incertitude croissante des fondamentaux de l'économie américaine causée par la crise ukrainienne et la faiblesse prévue de la réduction des taux d'intérêt en mars, les rendements de la dette américaine ont diminué à la mi - février et à la fin de février, tandis que les rendements de la dette nationale chinoise ont légèrement augmenté à mesure que les anticipations de large crédit et d'ouverture économique se sont progressivement intensifiées. L'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis a augmenté à 95 BP à la fin de février et était de 107 BP au 4 mars, revenant au - dessus de la marge de sécurité.
Le taux de change du RMB devrait s'apprécier à 6,1 au cours du deuxième semestre de 2022, après avoir été plus élevé que le taux de change approximatif du dollar américain.
En ce qui concerne les mouvements du dollar, le sentiment d'aversion pour le risque à court terme a entraîné une forte hausse, et on s'attend à ce qu'il revienne des niveaux élevés actuels à mesure que les conflits futurs s'atténuent. On s'attend à ce que la hausse des taux d'intérêt aux États - Unis en 2022 soit moins forte que prévu (une hausse des taux d'intérêt en mars de l'année n'est pas facile à voir) et à ce que la reconstitution des stocks en Europe accuse un retard par rapport au lancement des États - Unis, L'indice du dollar revenant à la baisse et plongeant à 90%. En ce qui concerne le taux de change du RMB, les fondamentaux de la Chine et les politiques anticycliques sont fortement soutenus et devraient rester résilients à un niveau d’équilibre raisonnable. Tout au long de 2022, le taux de change du RMB devrait s’apprécier à 6,1 au cours du deuxième semestre de l’année, à mesure que le dollar américain recule et que les fondamentaux économiques de la Chine s’accumulent.
La fluctuation bidirectionnelle du taux de change du RMB peut jouer un meilleur rôle d'équilibre interne et externe. Cette année, la politique monétaire de la Chine et des États - Unis s'écarte du taux approximatif. Nous continuons de souligner que le resserrement de la politique de la Réserve fédérale n'affectera pas le rythme d'assouplissement de la politique monétaire de la Chine. La politique monétaire de la Chine s'en tiendra principalement à moi, avec une croissance stable comme objectif principal au premier trimestre, et maintiendra un ton politique stable et légèrement lâche. Il s'agit d'une monnaie plus large et d'un crédit plus large. À moyen et à long terme, la tendance à long terme du RMB par rapport au dollar des États - Unis est étroitement liée au cycle du dollar des États - Unis. Le cycle du dollar des États - Unis est déterminé par la comparaison des facteurs de production aux États - Unis et sur les marchés émergents. Les facteurs de main - d’œuvre chinois ont légèrement dominé par rapport aux facteurs de technologie et de capital des États - Unis, ce qui a déterminé que le RMB à moyen et à long terme est une tendance à l’appréciation progressive par rapport au dollar des États - Unis. On s’attend
Les réserves d'or sont stables et restent optimistes à long terme
Les réserves d'or de février se sont élevées à 62,64 millions d'onces, ce qui est resté inchangé. À court terme, la crise ukrainienne a stimulé la demande de refuge en or, les prix de l'or ont fortement augmenté et se sont précipités au - dessus de 2 000 dollars l'once le 7 mars. À l'heure actuelle, l'accent est mis sur les questions géopolitiques pour stimuler les prix de l'or, et on s'attend à ce que les prix de l'or se redressent des niveaux élevés actuels après l'affaiblissement progressif des conflits futurs. Tout au long de l'année, le cours de l'or devrait également profiter de la baisse du dollar et franchir à nouveau le seuil de 2 000 $au cours du deuxième semestre, compte tenu de la baisse globale du dollar et de la faible reprise des rendements réels des obligations américaines à un stade ultérieur. À long terme, la baisse à long terme des taux d'intérêt et la faiblesse à long terme du dollar américain continueront d'améliorer les prix de l'or.
Conseil en matière de risques: l’escalade de la crise ukrainienne a entraîné des sorties massives de capitaux et une pression déséquilibrée sur la balance des paiements de la Chine.
