Événement: en dollars des États - Unis, les exportations de janvier à février ont atteint 16,3% d'une année sur l'autre, avec des prévisions de 15,5% et de 20,9% en décembre 2021; Les importations ont augmenté de 15,5% d'une année sur l'autre et devraient atteindre 14,7%, contre 19,5% en décembre 2021; L'excédent s'est élevé à 115,95 milliards de dollars, en hausse de 19,5% d'une année sur l'autre.
Conclusion de base: les exportations ont continué de dépasser les attentes de janvier à février, et le facteur prix demeure un soutien important; En 2022, le taux approximatif des exportations a diminué, mais la ténacité est encore forte. À court terme, nous nous concentrons sur trois grandes perturbations: la stratégie de prévention et de contrôle des épidémies dans divers pays, le conflit russo - ukrainien et le taux de change du RMB.
En janvier - février, les exportations ont continué de dépasser les attentes, le facteur prix est resté un soutien important et la contribution quantitative a légèrement augmenté.
En dollars américains, les exportations de janvier à février se sont élevées à 544,7 milliards de dollars américains, en hausse de 16,3% par rapport à l'année précédente, en baisse par rapport à 20,9% en décembre 2021, mais en hausse par rapport aux attentes du marché de 15,5%. Dans l'ensemble, la demande extérieure s'est nettement ralentie en janvier et s'est améliorée marginalement en février, les facteurs de prix continuant de soutenir les exportations.
En termes de volume et de prix à l'exportation: les prix demeurent un soutien important à l'exportation plus élevé que prévu et la contribution en volume peut se redresser marginalement. D'une part, en ce qui concerne les principaux produits de base pour lesquels des quantités et des prix ont été publiés simultanément, le taux de croissance des exportations de la plupart des produits de base est beaucoup plus élevé que celui des exportations, ce qui indique que les prix demeurent un important soutien aux exportations. D'autre part, selon notre ventilation du volume et du prix de plus de 7000 produits d'exportation codés hs8, nous avons constaté que la contribution du volume à l'exportation est fortement liée à l'indice des nouvelles commandes à l'exportation de PMI. L'indice des nouvelles commandes à l'exportation de PMI a augmenté pendant deux mois consécutifs En janvier - février de cette année, ce qui indique que la contribution du facteur quantitatif à l'exportation peut être renforcée.
En ce qui concerne la demande à l'étranger, elle a nettement diminué en janvier et s'est légèrement améliorée en février. L'IPM de l'industrie manufacturière mondiale en janvier - février était respectivement de 53,2% et 53,6%, l'IPM de janvier étant le plus bas depuis novembre 2020, et il a légèrement augmenté en février, ce qui indique qu'il pourrait y avoir une amélioration marginale de la demande extérieure en février; Mais en valeur absolue, elle reste inférieure à celle du second semestre 2021. De même, la Corée du Sud et le Vietnam, dont la structure des exportations est similaire à celle de la Chine, ont connu une baisse significative de leur taux de croissance composé en janvier et une reprise marginale en février.
En ce qui concerne les produits d'exportation, l'augmentation des exportations de matières premières, telles que l'acier et l'aluminium, a été un important soutien aux exportations en janvier - février. Les matériaux de prévention des épidémies, les produits mécaniques et électriques, la chaîne d'achèvement, etc., sont inférieurs au taux de croissance global des exportations. En janvier - février, les exportations d'acier et d'aluminium ont augmenté respectivement de 34,4% et 59,0% d'une année sur l'autre, ce qui est nettement supérieur au taux de croissance global, principalement en raison de la forte augmentation des prix internationaux des métaux ferreux et non ferreux. En janvier - février, le montant des exportations de matériel de prévention des épidémies de trois types, y compris les instruments médicaux, les textiles (masques, etc.) et les produits en plastique, a augmenté de 5,9%, 11,8% et 14,5% d'une année sur l'autre, ce qui est inférieur au taux de croissance global, ce qui indique que la prévention et le contrôle des épidémies à l'étranger sont assouplis et que la demande de matériel de prévention des épidémies diminue. À l'avenir, de plus en plus de pays européens et américains choisissent de coexister avec l'épidémie (y compris l'annulation des masques, etc.), les exportations de matériel de prévention des épidémies pourraient encore baisser. Les exportations de produits mécaniques et électriques ont augmenté de 6,1% d'une année sur l'autre de janvier à février, ce qui est nettement inférieur au taux de croissance global, ce qui indique un ralentissement de la production et de la reprise économique à l'étranger, ce qui est conforme au signal transmis par la baisse des PMI dans L'industrie manufacturière mondiale et dans les principaux pays. Le taux de croissance annuel de la chaîne industrielle achevée est devenu négatif, et les exportations totales de trois types de produits liés à l'achèvement, tels que les meubles, les appareils ménagers et les lampes, se sont élevées à 32,63 milliards de dollars américains en janvier - février, en baisse de 2,5% par rapport à l'année précédente, ce qui est conforme à notre jugement précédent.
En ce qui concerne les pays exportateurs, la différenciation des exportations vers les pays développés est évidente de janvier à février. Parmi eux, les exportations vers l'UE ont augmenté de 24,2% d'une année sur l'autre, ce qui est nettement supérieur au taux de croissance global; Les exportations vers les États - Unis et le Japon sont respectivement de 13,8% et 7,5%, ce qui est nettement inférieur au taux de croissance global. Les exportations des pays émergents vers l'ANASE ont augmenté de 13,3% d'une année sur l'autre, ce qui a été inférieur au taux de croissance global pendant deux mois consécutifs. Les exportations vers la Corée du Sud, l'Inde et le Brésil ont augmenté respectivement de 18,9%, 26,6% et 19,3% d'une année sur l'autre, ce qui est supérieur au taux de croissance global.
En janvier - février, les importations sont restées relativement fortes, les importations d'énergie et les facteurs de prix étant les principaux facteurs de soutien. Le soutien de la demande intérieure peut être renforcé en dollars américains. Le montant des importations en janvier - février est de 428,75 milliards de dollars américains, en hausse de 15,5% par rapport à l'année précédente, en baisse par rapport à 19,5% en décembre 2021, mais en hausse par rapport aux attentes du marché de 14,7%. Parmi eux, les importations et les prix de l'énergie demeurent le principal soutien, et le soutien de la demande intérieure peut également être renforcé.
Importations d'énergie: les importations chinoises de charbon, de lignite, de pétrole brut, de produits pétroliers et de gaz naturel ont augmenté de 59,0% d'une année sur l'autre de janvier à février, représentant environ 17,0% du montant des importations, ce qui signifie que les importations d'énergie ont augmenté d'environ 10,1% par Rapport au taux de croissance des importations de janvier à février.
Prix: l'indice au comptant du crb a augmenté de 28,4% et 26,4% d'une année sur l'autre de janvier à février, ce qui indique que les facteurs de prix continuent de soutenir les importations.
Demande intérieure: en janvier - février, l'IPM de l'industrie manufacturière était respectivement de 50,1% et 50,2%, en particulier en février, l'IPM était significativement plus élevé que les prévisions saisonnières et cohérentes, ce qui indique une amélioration marginale de la force motrice de la politique de croissance stable et de la pression de la demande insuffisante, et le soutien de la demande intérieure aux importations pourrait également être renforcé.
Ⅲ. Continuer à suggérer: en 2022, le taux d’exportation annuel a tendance à baisser, mais la ténacité est encore forte, en se concentrant sur trois perturbations majeures
Maintenir le jugement précédent selon lequel, compte tenu du ralentissement mondial, de l'affaiblissement du soutien des prix et de l'augmentation du Centre de base, le taux de croissance des exportations chinoises devrait diminuer en 2022, mais le rythme et l'ampleur de la baisse doivent encore être observés, ce qui tend à penser que la résilience des exportations demeure forte. On s'attend à ce que le taux de croissance des exportations pour l'ensemble de l'année atteigne encore environ 5 à 8% (par rapport à la légère hausse précédente, principalement en raison d'une croissance soutenue et d'une hausse prévue du commerce extérieur; les prix des produits de base restent élevés et le soutien des prix à L'exportation peut s'affaiblir plus lentement que prévu). Tout au long de l'année, concentrez - vous sur trois perturbations majeures:
De plus en plus de pays et de régions d'Europe et d'Amérique adoptent une stratégie de coexistence avec l'épidémie, et l'effet de substitution des exportations chinoises pourrait s'affaiblir. Dans le rapport précédent, nous avons souligné à maintes reprises que, dans le contexte de l'épidémie répétée, la stabilité de la chaîne d'approvisionnement de la Chine est très attrayante pour les fabricants étrangers et constitue une raison importante pour laquelle les exportations chinoises continuent de dépasser les attentes. Toutefois, si la prévention et le contrôle des épidémies à l'étranger sont complètement libéralisés, l'avantage de la Chine pourrait disparaître et l'effet de substitution des exportations s'affaiblirait progressivement. (pour plus de détails, voir les rapports préliminaires tels que la clôture des exportations en 2021 et le pessimisme en 2022)
L'accent est mis sur la question de savoir si la flambée des prix mondiaux de l'énergie causée par le conflit russo - ukrainien aura un impact significatif sur l'économie mondiale, en particulier en Europe, et donc sur les exportations chinoises. Comme nous l'avons indiqué dans le rapport précédent sur l'impact en quatre points de l'escalade du conflit russo - ukrainien, les exportations de gaz naturel de la Russie en 2020 seront d'environ 1999 milliards de m3, dont environ 80% seront exportés vers l'Europe et plus de 40% des importations de gaz naturel en Europe. Si le conflit russo - ukrainien continue de s'intensifier et que les sanctions américaines et européennes contre la Russie sont de nouveau renforcées (par exemple, les sanctions sur les exportations d'énergie de la Russie), Les tensions sur l'approvisionnement en gaz en Europe pourraient encore s'aggraver, ce qui nuirait à l'économie européenne et, partant, aux exportations chinoises.
Taux de change du RMB: À court terme, en raison de la forte demande de règlement des opérations de change à l'exportation, de l'augmentation du sentiment d'aversion pour le risque causé par le conflit russo - ukrainien, de la récurrence des épidémies et d'autres facteurs, le RMB a continué à afficher une forte performance au cours des dernières années. À l'avenir, le taux de change du RMB devrait encore se déprécier, conformément aux jugements antérieurs.
Conseils sur les risques: changements plus importants que prévu dans la situation épidémique, l'environnement extérieur et l'intensité des politiques.
