Alors que le conflit russo - ukrainien devient le principal récit du marché, les données non agricoles sont submergées par la volatilité des prix des produits de base et l'information sur le front. Mais l'augmentation des taux d'intérêt demeure la principale ligne de l'économie américaine cette année, et l'analyse des données non agricoles demeure essentielle.
La croissance de l'emploi aux États - Unis est forte et les caractéristiques d'atténuation de l'épidémie sont évidentes.
Dans l'ensemble, l'emploi aux États - Unis est exceptionnellement fort, mais le taux de participation à la main - d'oeuvre demeure insuffisant. En février, 678000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés aux États - Unis, soit plus que prévu (400000). Le taux de chômage aux États - Unis a atteint 3,8% en février, contre 4,0% précédemment. Le taux de participation au marché du travail était de 62,3% en février, soit un peu plus que 62,2% de la valeur précédente.
Du point de vue de l'industrie, les nouveaux emplois sont encore principalement dans le secteur des services, ce qui indique que l'impact de l'épidémie s'est atténué. En février, les nouvelles subventions non agricoles se sont concentrées sur les loisirs et l'hôtellerie (179000), l'éducation et les services de santé (112000) et les services professionnels et commerciaux (95 000). L'écart d'emploi épidémique dans les secteurs des services haut de gamme et du stockage au détail a été comblé, mais le goulot d'étranglement logistique ne peut être amélioré. L'emploi dans le secteur du transport et de l'entreposage est concentré dans les secteurs de l'entreposage et de la poste, ce qui reflète les changements dans le mode de vente au détail après l'épidémie plutôt que l'amélioration significative des goulets d'étranglement logistiques.
Le taux de croissance des salaires a chuté de façon significative et une hausse des taux d'intérêt de 25 pb est à portée de main.
La Fed estime que les États - Unis sont « pleinement employés ». La croissance des salaires est au centre de l'attention du marché. Étant donné que la croissance des salaires est directement liée à l'inflation et aux anticipations d'inflation, l'inflation est devenue l'indicateur principal de l'ancrage de la politique de la Fed sans détérioration significative de l'emploi. En février, les salaires non agricoles du secteur privé américain n'ont augmenté que de 0,03% par rapport à l'année précédente, ce qui est nettement inférieur à la valeur précédente de 0,61%; Le taux de croissance annuel était de 5,13%, en baisse par rapport à la valeur précédente de 5,48%.
La croissance des salaires a considérablement diminué en février par rapport à l'année précédente, et le marché s'attend à ce que les taux d'intérêt augmentent de 25 BP lors de la réunion de mars. M. Powell a déclaré lors d'une audience du Congrès qu'il était « favorable à une hausse des taux d'intérêt de 25 pb en mars » et que les responsables ont déclaré qu'elle s'ajouterait à une baisse de la croissance des salaires, les contrats à terme sur fonds fédéraux indiquant une hausse des taux d'intérêt de 50 pb En mars étant tombés à 0%.
Le rhinocéros gris n'a éliminé que la moitié de la hausse des taux d'intérêt de 50 pb en mars, et le risque de queue d'une hausse des taux d'intérêt de 50 pb plus importante que prévu en février demeure.
Le sol de la croissance des salaires élevés aux États - Unis est toujours là.
La baisse du taux de croissance des salaires en février est due à l'augmentation de l'emploi des personnes à faible revenu et à l'amélioration de l'offre de main - d'oeuvre dans l'industrie manufacturière. L'augmentation de la part des groupes à faible revenu dans le secteur des services a entraîné une baisse des salaires moyens. Les groupes traditionnels à revenu moyen et élevé (par exemple, l'industrie manufacturière et l'industrie financière) connaissent également une amélioration de l'offre de main - d'œuvre, ce qui exerce également une pression à la baisse sur la croissance des salaires moyens. Mais le sol pour les salaires élevés aux États - Unis est toujours là.
Premièrement, la situation de l'offre de main - d'œuvre est très serrée dans les industries, telles que le transport et l'entreposage, l'industrie de l'information, le commerce de détail et de gros, etc., et l'écart d'emploi épidémique a été comblé ou maintiendra un taux élevé d'augmentation des salaires.
Deuxièmement, il n'y a pas eu d'amélioration substantielle du taux de participation au travail aux États - Unis. La faiblesse des taux d'activité peut limiter la durabilité de l'amélioration de l'offre de main - d'oeuvre dans l'industrie.
Cela signifie que la croissance des salaires aux États - Unis cette année pourrait être « avant faible et après élevée », ce qui affecterait la politique de la Fed et nécessiterait une attention particulière.
Conseil de risque: risque que la Fed augmente les taux plus rapidement que prévu; Risques géopolitiques; Risque d'inflation incontrôlable; Risque de mauvaise interprétation de la politique monétaire de la Fed.
