Les pays européens et américains ont continué d'assouplir la prévention et le contrôle des épidémies, le conflit russo - ukrainien s'est intensifié et le prix international du pétrole brut a atteint un sommet de près de 10 ans. Les « deux conférences » nationales de la Chine ont eu lieu, les principaux objectifs économiques ont été fixés en 2022, l'épidémie en Chine a de nouveau éclaté de façon ponctuelle, l'économie et les politiques de suivi comment aller? En réponse aux questions ci - dessus, nous suivons les données à haute fréquence et les principales politiques tous les demi - mois: 1) situation épidémique, vaccination et reprise du travail à l'extérieur de la Chine; L'économie chinoise (haute fréquence); Réunions et politiques importantes. Cette période est le suivi des données depuis près d'un mois et demi (2022.2.21 - 3.5).
Vaccin contre l'épidémie: le diagnostic à l'étranger d'une journée continue de baisser, l'épidémie ponctuelle en Chine, la prévention des épidémies en Europe et aux États - Unis « s'allonge ».
1. Situation épidémique: les nouveaux cas confirmés d'un jour à l'étranger ont continué de diminuer, avec une augmentation quotidienne moyenne de 1 151000 cas au cours des deux derniers mois et demi dans le monde, avec une valeur initiale d'environ 2 212000 cas, dont 6 000 cas confirmés d'un jour aux États - Unis et 150000 cas confirmés d'un jour en Europe, avec une valeur initiale de 150000 et 466000 cas confirmés d'un jour à l'autre. L'éclosion en Chine a de nouveau pris la forme d'une éclosion ponctuelle, avec 175 nouveaux cas confirmés localement en mars 2020, ce qui a atteint le deuxième niveau le plus élevé et 180 zones à risque moyen et élevé en Chine.
2. Vaccins: 10,83 milliards de doses de vaccins ont été administrées dans le monde, et 63,2% des personnes ont reçu au moins une dose; 3,15 milliards de doses ont été inoculées en Chine; Au cours des six derniers mois, l'inoculation quotidienne moyenne a légèrement augmenté pour atteindre 5 642000 doses, la valeur précédente étant d'environ 5 204000 doses.
3. Mesures de prévention des épidémies: l'Europe, les États - Unis, le Japon et Taiwan ont récemment continué d'assouplir les restrictions en matière de prévention des épidémies, par exemple en Grande - Bretagne, en Angleterre et en Chine.
Mesures: les personnes séropositives ne doivent plus être isolées; New York, États - Unis, lèvera également la plupart des restrictions à la vaccination à partir de la semaine prochaine. Reprise mondiale du travail: l'indice des transports a continué de se différencier, l'activité du personnel en Europe a augmenté régulièrement et les États - Unis ont légèrement diminué.
1. Transport: en raison de l'assouplissement de la prévention et du contrôle des épidémies à l'étranger, le nombre de vols dans le monde est revenu à environ 90% avant l'épidémie; L'indice de congestion en Europe et aux États - Unis est divisé.
2. Activités du personnel: les activités du personnel en Europe ont augmenté régulièrement, tandis que celles des États - Unis ont légèrement diminué; Les activités humaines en Asie, au Japon et en Corée du Sud continuent de se diviser.
3. Économie américaine: l'indice Wei a augmenté de 0,4 point de pourcentage pour atteindre 5,8%, ce qui indique une amélioration marginale de l'économie américaine; La situation de l'emploi continue de s'améliorer.
Liquidité: la liquidité est légèrement tendue à la fin du mois, l'émission d'obligations spéciales est trop rapide et l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis s'élargit à nouveau.
1. Marché monétaire: Au cours des six derniers mois, la Banque centrale a versé 330 milliards de RMB de liquidités nettes par l'intermédiaire de l'OMT, principalement en raison de l'augmentation des dépôts de la Banque centrale afin de maintenir une liquidité stable à la fin du mois. La valeur moyenne des taux d'intérêt du marché monétaire est principalement à la hausse, la valeur moyenne des écarts de taux d'intérêt de R007 et dr007 a augmenté de 7,1 pb par rapport à l'année précédente, ce qui indique que la liquidité à la fin du mois a été légèrement serrée et que la prime de financement des institutions non bancaires a augmenté; Les rendements des certificats de dépôt interbancaires de différentes notations ont légèrement augmenté.
2. Marché obligataire: les obligations à taux d'intérêt émises au cours des six derniers mois se sont élevées à 762,8 milliards de RMB, soit une augmentation de 5,48 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Parmi eux, 282,2 milliards de RMB d'obligations spéciales locales ont été émis, soit 171,2 milliards de RMB de plus qu'en glissement annuel; Depuis le début de l'année, 877,5 milliards de RMB d'obligations spéciales locales ont été émis, soit 24,0% du montant total de l'année. Le taux d'émission est inférieur à celui de la même période en 2020, avec des caractéristiques de préposition évidentes. Le rendement moyen à l'échéance des obligations du Trésor 10Y a augmenté de 5,1 pb à 2827%, le rendement moyen à l'échéance des obligations du Trésor 1Y a augmenté de 16,0 pb à 2106% et l'écart de taux d'intérêt à terme a diminué d'environ 10,9 pb.
3. Taux de change et marchés d'outre - mer: au 5 mars, l'indice du dollar américain s'élevait à 98511, en hausse de 1,2% par rapport à l'année précédente. Parmi eux, le dollar des États - Unis s'est déprécié d'environ 6329% par rapport au RMB, soit 0,4% par rapport à la période de près d'un demi - mois; Le rendement de la dette américaine 10Y était d'environ 1,74%, en baisse de 9,8 pb par rapport à la moyenne annuelle, et l'écart de taux entre la Chine et les États - Unis a de nouveau augmenté de 14,7 pb à 108,7 pb au cours des six derniers mois.
4. L’économie chinoise: les prix en amont ont considérablement augmenté et les prix du pétrole ont atteint un sommet de près de 10 ans; La production a repris et l'immobilier est resté déprimé
1. En amont: les prix des principales matières premières ont augmenté sensiblement. Brent Crude a fermé à 118,1 $/ baril, un nouveau sommet depuis mai 2012, en hausse de 10,9% par rapport à l'année précédente au cours des six derniers mois, principalement en raison du conflit russo - ukrainien et de l'intensification des sanctions européennes et américaines, ce qui a eu un impact sur les attentes en matière d'approvisionnement; Le charbon électrique a augmenté de 14,7% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la reprise de la construction en aval, de l'augmentation de la demande et de l'inversion du prix du charbon importé, ce qui a entraîné une diminution des importations. Les prix du minerai de fer ont chuté de 6,2% d'une année sur l'autre, principalement en raison du renforcement de la réglementation des politiques; Les prix du cuivre ont continué de fluctuer à un niveau élevé, augmentant de 0,3% par rapport à l'année précédente au cours de la dernière moitié de l'année, principalement en raison de l'impact géopolitique sur les attentes en matière d'offre.
2. Middle Reach: Winter Olympic production limit Mitigation, Key Industrial Products Starting most Rise. Au cours des six derniers mois, les taux d'exploitation des hauts fourneaux et des cokeries de Tangshan ont augmenté respectivement de 10,3 et 5,5 points de pourcentage pour atteindre 46,8% et 69,8%, tandis que les taux d'exploitation de la PTA ont diminué de 4,5 points de pourcentage pour atteindre 71,4%. Les prix des principaux produits industriels continuent de se différencier légèrement. Le prix de l'acier fileté a diminué de 0,4% par rapport à l'année précédente, mais la croissance stable à court terme devrait augmenter et le prix de l'acier devrait rebondir. Les prix du ciment ont mis fin à la tendance à la baisse depuis octobre 2021 et sont restés stables au cours des six derniers mois. L'indice BDI a continué de rebondir et l'indice ccfi a chuté. L'indice BDI a continué d'augmenter de 16,1% au cours des six derniers mois, tandis que l'indice ccfi a chuté de 3,9%.
3. En aval: les ventes de logements et l'acquisition de terrains par les entreprises immobilières sont encore faibles, ce qui indique que les politiques locales devraient être assouplies davantage. Au cours des six derniers mois, la superficie des logements commerciaux dans 30 villes et la superficie des terrains dans 100 villes ont augmenté respectivement de 192,5% et 238,2% par rapport à l'année précédente. En valeur absolue, elle n'est toujours qu'environ 50% du niveau des années précédentes, ce qui indique que les ventes immobilières et l'acquisition de terrains par les entreprises immobilières sont encore faibles et que la politique immobilière doit encore être assouplie; Les prix de l'immobilier d'occasion ont continué de baisser de 0,1% par rapport à l'année précédente, tandis que le taux de prime foncière a légèrement augmenté de 3,2% par rapport à l'année précédente. La production automobile est essentiellement revenue au niveau d'avant - saison et les ventes se sont quelque peu améliorées. Le taux d'exploitation des demi - pneus en acier a augmenté de 29,7 points de pourcentage à 60,4% au cours de la dernière moitié de l'année, revenant essentiellement au niveau d'avant - saison. Selon la Fédération des passagers, 45 000 véhicules ont été vendus chaque jour en février, contre 43 000 au cours de la même période en 2019 et 2021. Les prix des denrées alimentaires ont chuté après les vacances. Au cours des six derniers mois, les prix du porc, des légumes et des fruits ont chuté respectivement de 8,5%, 0,2% et 3,7%.
Principales politiques de la Chine: deux réunions ont eu lieu, avec un objectif de PIB d'environ 5,5%, la limite supérieure prévue et des progrès pragmatiques.
1. Réunions importantes: deux réunions nationales: l'objectif de croissance du PIB d'environ 5,5% d'ici 2022 a été fixé, avec 6 signaux spécifiques (3,5, voir le rapport préliminaire « progrès pratiques - 6 signaux du rapport de travail gouvernemental de 2022»); Réunion du Bureau politique: continuer à faire du bon travail en matière de « six stabilité » et de « six garanties », s'efforcer de stabiliser le marché macroéconomique et de maintenir le fonctionnement économique dans une fourchette raisonnable (2.25).
2. Politique monétaire et financière: la CBRC et la Banque centrale renforcent le soutien aux logements locatifs publics, aux logements locatifs subventionnés et aux logements en copropriété afin de répondre aux besoins de crédit des nouveaux citoyens pour l'achat rationnel de logements (3.4); Ministère des finances et administration fiscale de l'État: trois documents sur la réduction des impôts et des taxes (3.4) ont été publiés le même jour.
3. Industrie et politique industrielle: la politique immobilière reste lâche et le ratio d'acompte pour l'achat de logements ou le taux d'intérêt des prêts au logement est ajusté en fonction du sous - sol.
Surveillance financière: csrc: mettre davantage l'accent sur la pensée de base et la mise en œuvre précise des politiques afin de prévenir et de résoudre le risque de défaut de paiement des obligations (2.18).
Politique industrielle: Zhengzhou, Nantong et d'autres endroits: réduire le taux d'acompte ou le taux d'intérêt des prêts au logement (3.1); Ministère du logement et de la construction: améliorer l'exactitude et la coordination des politiques de réglementation et de contrôle de l'immobilier, avec 2,4 millions d'unités de logement locatif de sécurité prévues pour l'année (2,24); Ministère du commerce: sur la base de la prévention et du contrôle des épidémies, des politiques pragmatiques et efficaces de promotion de la consommation sont mises en place et une série d'activités de promotion de la consommation sont menées de manière novatrice (2.28); Commission du développement et de la réforme: améliorer le mécanisme de formation des prix du marché du charbon et la transmission des prix du charbon et de l'électricité (2.24).
Perspectives politiques: la politique de croissance stable continuera d'être renforcée, en mettant l'accent sur le rapport de travail du Gouvernement intitulé « trois axes » (drainage de l'eau, libération de l'immobilier et libération de la construction d'infrastructures), qui a fixé l'objectif de 5,5% du PIB cette année, qui est la limite supérieure prévue, ce qui indique que la croissance stable demeure une demande ferme et que diverses politiques continueront d'être renforcées. La prise la plus importante est la « hache à trois planches », c'est - à - dire la « libération de l'eau, de l'immobilier et de l'infrastructure ». « libération d'eau »: relâchement de la monnaie, expansion du crédit, augmentation de l'effet de levier, élargissement des finances publiques et réduction possible des taux d'intérêt dès mars; 2) "mise en place de l'immobilier": l'exigence générale est de continuer à "ne pas faire sauter le logement, soutenir la demande raisonnable de logement, en raison de la politique de la ville"; Continuer de suggérer que la réglementation et le contrôle locaux devraient être assouplis davantage, en mettant l'accent sur la politique d'achat de maisons des « nouveaux citoyens »; « libération de la construction d'immobilisations »: les anciennes et les nouvelles infrastructures sont mises en commun, en mettant l'accent sur les projets de conservation de l'eau, le réseau de transport tridimensionnel, la base d'énergie et la galerie de canalisations du réseau de canalisations; Continuer à suggérer que l'expansion de la construction d'immobilisations sera en retard ou absente et que le taux de croissance de la construction d'immobilisations pourrait atteindre environ 8% ou plus. En outre, l'évolution du conflit entre la Russie et l'Ukraine a continué de susciter des préoccupations à court terme. Le rythme de la hausse et de la contraction des taux d'intérêt de la Fed, le suivi des changements dans les prévisions de hausse des taux d'intérêt à court terme & réunion du FOMC du 15 au 16 mars, etc.
Indice de risque: l'évolution de la situation épidémique, la détérioration de l'environnement extérieur et le resserrement des politiques ont dépassé les attentes.
