Principaux points de vue:
Réunions importantes
Le 5 mars, la cinquième session du treizième Congrès populaire national a ouvert ses portes dans la grande salle du peuple de Beijing. Le premier ministre Li Keqiang a fait un rapport sur les travaux du Gouvernement, a passé en revue et résumé les travaux du Gouvernement de l'année dernière, a analysé la situation actuelle, a précisé les Principaux objectifs attendus de cette année et a déployé les tâches du Gouvernement de cette année.
L'objectif de croissance est fixé à 5,5%, et l'objectif de croissance global de la force motrice de la politique pour promouvoir l'économie de toute l'année est fixé à 5,5%, et l'objectif de croissance global de la force motrice de la politique pour promouvoir l'économie de toute l'année est fixé à 5,5%. Le rapport de travail du Gouvernement de cette année indique clairement que l'objectif prévu du PIB de la Chine est « d'environ 5,5% de croissance », tout en soulignant que « Il s'agit d'une croissance moyenne à élevée sur une base élevée, reflétant l'initiative et exigeant des efforts acharnés pour atteindre cet objectif ». Bien que le ratio de déficit de 2,8% soit légèrement inférieur à celui de l'année dernière, compte tenu de l'augmentation des recettes fiscales entraînée par l'amélioration de l'économie, ainsi que du fait que certaines institutions financières d'État et institutions spécialisées ont versé les bénéfices des soldes des dernières années conformément à la loi et transféré dans Le Fonds de stabilisation et d'ajustement du budget, l'ampleur des dépenses a augmenté de plus de 2 billions de yuans par rapport à l'année dernière, ce qui a permis d'appuyer la Nous pensons que l'objectif de croissance de 5,5% reflète pleinement la détermination du Gouvernement à maintenir une croissance stable. Avec l'effet progressif de la politique, l'économie devrait afficher une tendance positive à la reprise en 2022, et le taux de croissance du PIB devrait augmenter progressivement au cours des trois premiers trimestres.
On s'attend à ce que la politique de croissance soutenue soit directement appliquée dans des domaines tels que l'infrastructure et l'immobilier. Nous estimons que pour atteindre l'objectif d'une croissance du PIB de 5,5% d'ici 2022, nous devons atteindre l'objectif d'une croissance de la consommation de plus de 6,6%, d'une croissance des investissements en immobilisations de plus de 4,2% et d'une croissance des exportations de plus de 9%. Parmi les investissements en immobilisations, le taux de croissance des investissements en capital est d'environ 6,5%, celui des investissements dans l'industrie manufacturière est supérieur à 5% et celui des investissements immobiliers est supérieur à 0%. Nous pensons qu'en raison de la forte corrélation entre l'investissement dans la consommation et l'industrie manufacturière et la dynamique endogène de la croissance économique, l'effet de la politique prendra un certain temps à se manifester, l'exportation est fortement incertaine en raison de l'influence de la demande extérieure, et la force motrice directe du Gouvernement se concentrera sur l'investissement dans les infrastructures et la politique de réglementation immobilière, etc.
Principales mesures pour atteindre 5,5%: infrastructure, remboursements, politiques structurelles, immobilier
La direction de la construction d'immobilisations est plus claire, en mettant l'accent sur l'eau, les transports, l'énergie, la rénovation urbaine et d'autres domaines. À la fin de l'année dernière, la Conférence centrale de travail sur l'économie a clairement indiqué qu'avec la combinaison de l'ajustement anticyclique et de l'ajustement anticyclique, l'émission d'obligations spéciales a continué d'augmenter cette année et l'investissement dans les infrastructures locales a continué d'augmenter. En tant que moyen le plus direct de stabiliser la croissance du Gouvernement, le rapport de travail du Gouvernement propose que les investissements dans les infrastructures soient réalisés de manière appropriée et en avance sur le plan national en ce qui concerne le déploiement stratégique majeur et le « quatorzième plan quinquennal », et que « un certain nombre de grands projets qualifiés, de nouvelles infrastructures et de projets de reconstruction d'anciennes installations publiques soient lancés ». Les principales orientations et priorités de la construction d'infrastructures sont « Les principaux projets de conservation de l'eau, le réseau de transport tridimensionnel complet, les principales bases et installations énergétiques », la « rénovation et la reconstruction du réseau de gazoducs urbains et d'autres réseaux de gazoducs » et la « construction d'une galerie de gazoducs souterrains ». À notre avis, les administrations locales ont une riche expérience de la construction d'infrastructures traditionnelles telles que l'eau, les transports et l'énergie. Le report des fonds d'obligations spéciales inutilisés de l'année dernière et le rythme d'émission des obligations spéciales de cette année sont avancés. Les projets d'infrastructure et les fonds sont suffisants. On s'attend à ce que l'investissement dans les infrastructures atteigne un taux de croissance d'environ 6,5% tout au long de l'année.
L'amélioration de la politique de retenue à la source et de remboursement de la TVA profitera directement aux entreprises. Le rapport de travail du Gouvernement propose la « mise en œuvre d’une nouvelle politique combinée de soutien fiscal» d’ici 2022. Outre le maintien de l’exonération progressive de la taxe sur la valeur ajoutée pour les petits contribuables, une politique préférentielle de réduction de moitié de l’impôt sur le revenu sera appliquée pour la partie du revenu imposable annuel de 1 à 3 millions de RMB des petites et microentreprises nouvellement créées. Sur cette base, améliorer le système de remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée, mettre en œuvre un remboursement à grande échelle de la taxe sur la valeur ajoutée et réaliser « fournir un soutien aux flux de trésorerie aux entreprises et promouvoir l'investissement des consommateurs». Parmi eux, tous les crédits d'impôt réservés aux petites et microentreprises seront remboursés en une seule fois avant la fin du mois de juin, tandis que les crédits d'impôt supplémentaires seront remboursés en totalité. Entre - temps, le problème des crédits d'impôt réservés aux industries manufacturières, de la recherche scientifique et des services techniques, de La protection de l'environnement, de l'électricité, du gaz et des transports sera résolu de manière globale. La politique prévoit un remboursement d'environ 1,5 billion de yuans et tous les fonds de remboursement d'impôt iront directement aux entreprises. Nous pensons que l'IPM de l'industrie manufacturière des petites entreprises a chuté rapidement depuis novembre de l'année dernière et est tombé à un niveau bas de 45,1% en février de cette année. Grâce au système de retenue à la source et de remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée, les flux de trésorerie des grandes entreprises bénéficiant d'un remboursement direct de la taxe, en particulier des petites et microentreprises, devraient s'améliorer considérablement et jouer un rôle positif dans la promotion de l'emploi, de la consommation et des investissements connexes.
Soutenir la poursuite des politiques structurelles dans les secteurs en difficulté, l'adaptation du rythme de travail au double carbone, etc. Les autorités locales sont tenues d'adopter des politiques préférentielles pour les industries à forte capacité d'emploi et fortement touchées par l'épidémie, telles que la restauration, l'hébergement, le commerce de détail, le tourisme et le transport de voyageurs, et d'orienter les institutions financières pour qu'elles continuent de fournir un soutien financier aux entreprises industrielles gravement touchées par l'épidémie afin d'éviter les restrictions, les retraits et les ruptures de prêts industriels. Dans le contexte plus large de la faible toxicité d'Omicron et de l'atténuation prévue des effets de l'éclosion mondiale de covid - 19, ces industries devraient se redresser progressivement. L'objectif d'intensité de la consommation d'énergie doit faire l'objet d'une évaluation globale au cours de la période de planification du quatorzième plan quinquennal et l'accent doit être mis sur la « flexibilité appropriée». Nous pensons que l'expression « avec une élasticité appropriée » signifie que le rythme de travail du « double carbone » sera encore ajusté et optimisé et qu'il n'y aura pas de reprise économique cette année, comme la limitation de l'électricité et de la production en septembre dernier. On s'attend à ce que la politique de réglementation immobilière continue de s'adapter au réchauffement. Dans le cadre de l'ajustement de base de « l'immobilier n'est pas frit », le rapport de travail du Gouvernement a poursuivi les déclarations de la Conférence centrale de travail sur l'économie, telles que « soutenir le marché du logement commercial pour mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements » et « promouvoir le cercle vertueux et le développement sain de l'industrie immobilière en raison de la politique de la ville », et n'a pas mentionné l'impôt foncier. Depuis le début de cette année, la proportion d'acompte et la marge d'augmentation du LPR ont été ajustées en profondeur pour la première suite, et on s'attend à ce que la politique de réglementation immobilière continue de s'adapter au réchauffement. Nous pensons que si la croissance économique n'est pas aussi rapide que prévu, la reprise de la consommation est faible et l'assouplissement des politiques de réglementation immobilière pourrait être encore renforcé.
Maintenir une croissance stable et prêter attention à la validation des données économiques sur les effets des politiques
Une croissance stable devrait se poursuivre. Nous pensons que le rapport de travail du Gouvernement clarifie les objectifs de croissance et les mesures politiques, guidera le marché vers l'unification des attentes en matière d'économie et de force politique, et favorisera la reprise continue de l'appétit de risque des actions a. Compte tenu des principaux points de la politique de croissance stable, nous recommandons de prêter attention aux possibilités d'investissement dans les matériaux de construction, l'immobilier financier et l'économie numérique. On s'attend à ce que les réserves de politiques dans des domaines tels que la construction d'immobilisations soient libérées plus rapidement et à ce que l'on prête attention aux possibilités offertes par les secteurs des matériaux de construction. La réglementation et le contrôle de l'immobilier ont été progressivement assouplis, les risques industriels se sont concentrés sur la libération de la fin, les attentes du marché devraient s'améliorer progressivement; On s'attend à ce que les banques améliorent la qualité des actifs et que les évaluations cumulées soient faibles, ce qui leur donnera une valeur d'allocation. Possibilités d'investissement liées à l'économie numérique, telles que les applications à grande échelle 5G, les circuits intégrés, l'intelligence artificielle, etc., mentionnées dans le rapport de travail du Gouvernement.
Mettre l'accent sur la validation des données économiques pour l'efficacité des politiques. À notre avis, si les données économiques ne sont pas à la hauteur des attentes et ne s'améliorent pas sensiblement, la politique peut encore être renforcée par la détermination du Gouvernement central à « stabiliser la croissance ». Si les données économiques se sont nettement améliorées au cours des six ou trois derniers trimestres, il convient d'accorder une attention particulière à la possibilité d'un ajustement du ton des politiques.
Conseils sur les risques
Il y a un biais dans l'interprétation des politiques, etc.
