La stabilité de la croissance demeure le thème principal du travail économique tout au long de l’année, et la politique de crédit ouvert peut encore être renforcée. Les deux sessions du week – end ont publié le rapport annuel sur le travail du Gouvernement, « une croissance stable » est la principale demande politique, l’objectif de croissance économique de l’année entière est fixé à 5,5%, ce qui dépasse légèrement les attentes du marché, la logique principale derrière: 1) Le lien avec le taux de croissance économique moyen des deux dernières années; Les besoins en matière de stabilité de l’emploi, de moyens de subsistance et de prévention des risques; Satisfaire aux exigences des objectifs de planification à moyen et à long terme du quatorzième plan quinquennal; La politique globale met l’accent sur l’ajustement entre les périodes et contre les périodes afin de garantir une croissance stable. Le principe directeur de la politique budgétaire est « d’améliorer l’efficacité de la politique budgétaire active ». L’ampleur de la dette spéciale est restée inchangée par rapport à l’année dernière, le ratio de déficit a été réduit à 2,8%, le déficit budgétaire a diminué de 20 millions à 3,37 billions de dollars par rapport à l’année dernière, mais l’ampleur des dépenses fiscales a augmenté de plus de 2 billions de dollars par rapport à l’année dernière. Structurellement, le Gouvernement central a augmenté les paiements de transfert aux administrations locales, ce qui a globalement favorisé la stabilité de l’ Le principal principe de la politique monétaire est « d’intensifier la mise en œuvre d’une politique monétaire stable ». Avant que la croissance stable ne soit vérifiée, il y a encore place à la réduction des taux d’intérêt et à la réduction des taux d’intérêt. Du point de vue de l’énergie cinétique principale de l’économie, la croissance économique dépend principalement de l’immobilier et de l’industrie manufacturière, dans laquelle le renforcement de la chaîne manufacturière et la reconstruction de la base industrielle sont des variables de croissance stables et durables soutenues par l’environnement politique et financier, de sorte que la clé pour atteindre l’objectif de croissance de 5,5% est l’immobilier. Dans le contexte actuel de faibles données sur l’offre et la demande de biens immobiliers, on s’attend à ce que des politiques de croissance stable soient mises en place successivement.
Avec la réalisation progressive d’une croissance stable, on s’attend à ce que la courbe de rendement passe d’une courbe sector à une courbe raide. La « large monnaie – large crédit – croissance stable » est une boucle logique fermée. Au début de l’encaissement de la croissance stable, en raison de la réduction du Fonds d’allocation des obligations et de la pression de restriction sur la large monnaie causée par l’allocation du crédit par les banques, les différences de marché sur l’effet de large crédit sont encore importantes, de sorte que les taux d’intérêt à court et moyen terme sont ajustés en place avant les taux d’intérêt à long terme, et la courbe de rendement présente des caractéristiques d’équilibre. Plus précisément, les certificats de dépôt interbancaires 1Y ont augmenté rapidement pour atteindre environ 2,58%, avec une différence de 27,5 BP par rapport au MLF, et les bons du Trésor 10Y ont encore une marge de fluctuation étroite autour de 2,80; Au cours de la dernière période de réalisation de la croissance stable, l’extrémité courte a été limitée par des facteurs tels que le passage de l’objectif principal de la monnaie large à la stabilité financière, de sorte que la marge s’est resserrée, mais la surface des fonds est restée raisonnablement abondante. Dans le contexte de l’ajustement initial en place, l’amplitude de la liaison montante estimée a été limitée, tandis que l’extrémité longue a été progressivement vérifiée dans le contexte de la croissance stable. Dans le contexte de l’amélioration des données économiques, la courbe a commencé à passer de la volatilité à la liaison monta
La stratégie de levier à court terme est prédominante dans le contexte de « fonds propres + ajustement à court terme plus important ». Depuis mars de l’année dernière, les banques centrales ont maintenu des liquidités raisonnablement abondantes grâce aux opérations d’Open Market, ce qui leur a donné la plus grande certitude quant à l’effet de levier par rapport à la durée, à l’équitation et aux taux d’intérêt. Le taux d’intérêt à court terme a été considérablement ajusté récemment en raison de l’influence de la réorientation de l’allocation des fonds de la Banque. Il n’y a pas beaucoup d’espace pour continuer à augmenter à un stade ultérieur. La période à court terme est plus sûre que la période à long terme. Sous la pression de la Sous – allocation, la position peut être légèrement inclinée à 1 – 3 ans. Le rythme des taux d’intérêt à long terme est principalement influencé par l’assouplissement des politiques immobilières. Dans le contexte de la stabilité et de la non – spéculation immobilières, les deux sessions ont fixé des objectifs pour l’immobilier, qui est d’utiliser la location – achat pour promouvoir la construction de logements sociaux et de promouvoir le développement de l’industrie en raison de la politique de construction urbaine. On s’attend à ce que les politiques locales continuent d’être publiées successivement. Dans ce contexte, les taux d’intérêt à long terme sont progressivement ajustés et le risque à la hausse est augmenté. Il est recommandé que les types En même temps, l’occasion de sortir de la voiture s’est présentée. En ce qui concerne les obligations de crédit, l’ajustement de la politique budgétaire a renforcé les déclarations du Gouvernement central sur les paiements de transfert locaux et le financement obligataire des entreprises privées, ce qui a permis d’améliorer l’environnement de crédit à court terme des obligations locales et d’améliorer le rapport coût – efficacité de l’allocation de Certaines obligations d’entreprises immobilières de haut niveau, de sorte que les investisseurs peuvent également allouer une partie des obligations d’investissement urbain de haut niveau et des obligations d’entreprises immobilières de 1 à 3 ans pour obtenir des écarts d’
Reprise du marché obligataire cette semaine
La semaine a été marquée par de nombreuses nouvelles négatives, les rendements du marché obligataire ayant augmenté de façon générale, les rendements à court terme étant plus élevés que les rendements à long terme. Lundi (28 février), bien que la Banque centrale ait versé 290 milliards de RMB, le resserrement de l’inertie mensuelle des fonds propres a entraîné un équilibre serré des fonds propres et une légère hausse des taux d’intérêt des obligations à long terme; Mardi matin (1er mars), les données PMI ont dépassé les attentes et la nouvelle politique immobilière de Zhengzhou a entraîné une baisse des différences de crédit sur le marché et une hausse significative des taux d’intérêt sur les obligations à long terme; Mercredi (2 mars), la Banque centrale a considérablement réduit le rendement net de 190 milliards de RMB et le Président du CIRC a déclaré dans le nouveau Bureau de l’État que l’expression « la bulle immobilière et la monétisation ont fondamentalement changé » a entraîné une légère hausse du taux d’intérêt de la dette du maire et une forte hausse du taux d’intérêt à court terme; Jeudi (3 mars), Powell a exprimé son soutien à une légère hausse des taux d’intérêt sur le marché obligataire en raison de la hausse de 25 pb des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en mars et de la perturbation des rumeurs selon lesquelles les banques rachètent la base de la dette; Les rumeurs d’une baisse des taux d’intérêt par la Banque centrale vendredi (4 mars) ont stimulé le sentiment, les rendements des principales catégories d’échéances ayant chuté.
Informations importantes
La Chine recommande en particulier de se concentrer sur les données de l’IPC et de l’IPP de février publiées le 9 mars, ainsi que sur les données financières M0, M1, m2, du financement social et des prêts publiées le 10 mars, dans lesquelles l’IPC de février était de 0,90% avant la même période de l’année précédente, l’IPP de février était de 9,10% avant la même période de l’année précédente, l’encours de l’échelle du financement social en février était de 10,50% avant la même période de l’année précédente, et la valeur avant les nouveaux prêts RMB en février était de 3 980 milliards de RMB; À l’étranger, il est recommandé de se concentrer sur les données trimestrielles ajustées d’une année sur l’autre du PIB réel de la zone euro pour le quatrième trimestre, publiées le 8 mars, et sur les données annuelles de l’IPC des États – Unis pour février, publiées le 10 mars, en mettant l’accent sur les données annuelles de l’IPC des États – Unis pour février, qui étaient auparavant de 7,50%.
Environnement de mobilité
Le financement net cumulé des obligations à taux d’intérêt sur l’ensemble de la semaine s’est élevé à – 199657 milliards et les échéances des pensions inversées à 380 milliards. La semaine prochaine, 61 obligations à taux d’intérêt seront émises au cours de la semaine, avec un volume total d’émission de 318063 milliards de RMB, 10 obligations au cours de la semaine, un volume de remboursement à l’échéance de 517720 milliards de RMB et un volume de financement net cumulé de – 199657 milliards de RMB; La Banque centrale a annoncé une échéance de 380 milliards de RMB de prises en pension inversées de 7 jours, avec un taux d’intérêt opérationnel de 2,10%.
Suivi des données à haute fréquence
En ce qui concerne la consommation, l’épidémie continue de perturber la réparation de la consommation; La construction de l’infrastructure est restée bonne, les données à haute fréquence sur les prix de l’acier fileté et du ciment n’ont pas diminué par rapport à l’année précédente, et le taux d’exploitation de l’asphalte de pétrole s’est également amélioré par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne l’immobilier, en raison de la faiblesse de la demande du marché, le nombre de transactions immobilières commerciales et la superficie des transactions ont diminué d’une année sur l’autre cette semaine; Dans l’industrie manufacturière, le taux d’exploitation des pneumatiques automobiles a augmenté de 10,9% par rapport à la semaine dernière, mais les données à haute fréquence dans l’industrie chimique, le taux de charge de la chaîne industrielle de l’usine de PTA et le prix du MDI pur ont diminué d’une année sur l’autre; Dans le contexte où la chaîne d’approvisionnement à l’étranger n’a pas encore été entièrement réparée, la situation du commerce extérieur a continué de s’améliorer et les trois indices BDI, ccfi et scfi ont connu une forte augmentation d’une année sur l’autre. En ce qui concerne l’inflation, les produits de base ont beaucoup augmenté sous la perturbation de la situation de guerre entre la Russie et l’Ukraine, et les prix du porc n’ont pas diminué en raison de la réduction de la demande après les vacances et de l’inertie des stocks.
Indice de risque: les fondamentaux de la Chine ont changé plus que prévu; La politique de clémence du crédit a dépassé les attentes.
