Principaux points d’investissement:
L’objectif de croissance d’environ 5,5% est conforme au ton de la Conférence de travail économique centrale précédente.
L’objectif de croissance économique fixé à environ 5,5% en 2022 est conforme au ton de la Conférence centrale de travail économique « axée sur la construction économique ». L’établissement de ce taux de croissance cible tient principalement compte des besoins en matière de stabilité de l’emploi, de protection des moyens de subsistance et de prévention des risques, ainsi que du taux de croissance économique moyen au cours des deux dernières années et des objectifs du « quatorzième plan quinquennal », qui sont intégrés aux besoins réels et aux capacités potentielles. Historiquement, presque tous les objectifs de croissance économique fixés par le Gouvernement au cours des 20 dernières années ont été atteints, l’un des plus faibles étant 2019, avec un objectif de 6 à 6,5% et une croissance réelle de 6%, se situant dans la limite inférieure de la fourchette cible, et l’objectif de 7,5% et 7,4% en 2014. Au cours des dernières années, le Gouvernement a adopté la forme de l’intervalle pour l’objectif de croissance, mais il n’est pas rare que la référence à « gauche et à droite » signifie que le Gouvernement a une plus grande flexibilité pour l’objectif de croissance économique.
Politique budgétaire
Dans le rapport de travail du Gouvernement de cette année, il y a relativement plus de points saillants de la politique financière, principalement en augmentant l’intensité des dépenses, en augmentant les paiements de transfert locaux, en protégeant l’effet des dépenses, en réduisant les impôts et en transférant les principaux avantages. Bien que le ratio de déficit général de cette année soit passé de 3,2% l’an dernier à 2,8%, revenant au niveau de déficit budgétaire de 2019, l’intensité des dépenses budgétaires totales a considérablement augmenté. On s’attend à ce que le montant total des dépenses des finances publiques atteigne 26 billions de yuans en 2022, ce qui représente une augmentation significative par rapport à l’année précédente. Des dépenses budgétaires élevées contribuent à stabiliser la croissance économique. Entre – temps, la mise en œuvre de la nouvelle politique combinée de soutien fiscal et fiscal devrait réduire les remboursements d’impôt d’environ 2 500 milliards de RMB tout au long de l’année. L’adhésion à la combinaison de mesures échelonnées et d’arrangements institutionnels, ainsi que la réduction des impôts et des remboursements d’impôt, peuvent effectivement aider les entités économiques à atténuer la pression sur la liquidité et à maintenir la continuité de la reprise économique.
La politique monétaire est axée sur la stabilité
Depuis que la Conférence de travail économique centrale a fixé une croissance stable à la fin de 2021, la politique monétaire de la Chine dans son ensemble a fait l’objet d’un cycle d’assouplissement prospectif, qui est maintenant au début de mars. Le rapport de travail du Gouvernement poursuit la « stabilité » précédente sur le ton de la politique monétaire et financière. Le rapport de travail du Gouvernement met l’accent sur « l’élargissement de l’échelle des nouveaux prêts », qui semble encore avoir une certaine marge de manoeuvre pour l’assouplissement total, mais sous la pression de l’équilibre interne et externe, comme l’augmentation des anticipations d’inflation à l’étranger et l’augmentation des anticipations de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, l’assouplissement total de la Chine peut avoir une marge de manoeuvre relativement limitée, l’IPC étant fixé à environ 3%. À notre avis, compte tenu de l’inflation élevée à l’étranger et de la situation générale contrôlable de l’inflation en Chine au cours de la période actuelle, et sur la base de la situation politique et économique stable de la Chine, le RMB et les actifs connexes présentent actuellement certains attributs de couverture, ce qui est favorable au maintien de la stabilité du taux de change du RMB pendant la période de réserve et d’augmentation des taux d’intérêt de l’Union des États – Unis. La politique monétaire de la Chine devrait donc être axée sur la stabilité.
Approfondir la réforme et la nouvelle économie sont les principaux moteurs de la croissance économique
Pour promouvoir un développement économique durable et sain, d’une part, il est indispensable d’approfondir sans relâche les réformes et de stimuler davantage la vitalité du marché et la dynamique endogène du développement. Nous devons comprendre et saisir correctement les caractéristiques et les règles de comportement du capital, et soutenir et guider le développement normal et sain du capital. Achever la tâche d’action de trois ans de la réforme des entreprises d’État, accélérer l’optimisation de la répartition et l’ajustement structurel de l’économie d’État, renforcer la surveillance des actifs d’État, promouvoir les entreprises d’État à se concentrer sur les principales entreprises responsables et améliorer le soutien et la capacité de conduite de la chaîne d’approvisionnement de la chaîne industrielle. D’autre part, il est nécessaire d’améliorer continuellement la capacité d’innovation scientifique et technologique et d’accélérer le développement de la nouvelle économie. Deuxièmement, renforcer les incitations à l’innovation des entreprises; Troisièmement, renforcer la garantie de l’approvisionnement en matières premières et en pièces de rechange essentielles et cultiver des entreprises spécialisées et innovantes; Quatrièmement, promouvoir le développement de l’économie numérique et construire une infrastructure d’information numérique.
La stabilité de la croissance est difficile à corriger la faiblesse globale du marché
En ce qui concerne l’année 2022, à l’étranger, nous pensons qu’à la suite de la guerre officielle entre la Russie et l’Ukraine la semaine dernière, la participation de diverses forces a compliqué la situation et élargi la portée des rayonnements. L’augmentation continue des sanctions imposées par les pays occidentaux à la Russie a encore aggravé Le conflit. Il est peu probable que des progrès substantiels soient réalisés dans les négociations russo – ukrainiennes à court terme. La probabilité que la durée du conflit dépasse les attentes augmente. Dans le contexte où l’épidémie ne s’est pas encore dissipée, le champ de bataille entre la Russie et l’Ukraine est nuageux, ce qui, d’une part, entraînera une forte hausse continue des prix mondiaux des produits de base, une nouvelle augmentation de la pression inflationniste mondiale et un rythme accéléré de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, et si l’inflation à l’étranger reste élevée au premier semestre de 2022, elle exercera une certaine pression inflationniste importée sur la Chine; D’autre part, il est difficile d’améliorer l’appétit de risque à court terme du marché des actions a en raison de l’incertitude persistante sur les marchés financiers mondiaux. En Chine, le rapport sur les travaux du Gouvernement a fixé l’objectif de croissance économique à environ 5,5% d’ici 2022, a pleinement démontré la confiance dans le contexte d’une base élevée, a indiqué que l’environnement politique dans son ensemble était encore relativement bon, que la décision de « croissance stable » était forte, que Le ton de l’assouplissement continu était clair, ou a conduit à la réparation émotionnelle des actions a à court terme, et que certaines parties du thème des « deux sessions » étaient de nouveau chaudes. Il est suggéré de se concentrer sur la « croissance stable », la neutralisation des émissions de carbone, la prospérité commune, l’économie numérique et d’autres directions, ainsi que sur les changements marginaux du degré de prospérité des sous – secteurs.
Mais après tout, l’économie chinoise est toujours dans un cycle à la baisse, et la baisse des bénéfices des entreprises dans son ensemble réduira l’évaluation des actions a. Dans le contexte d’une contraction continue à l’étranger, la liquidité se manifestera en fait comme un biais neutre et une double évaluation des performances, tandis que les relations entre la Chine et les États – Unis trébuchent, la guerre russo – ukrainienne augmente également les risques, l’appétit pour le risque de marché n’a guère de place pour l’amélioration, le marché des actions a au cours du premier semestre de l’année est principalement structuré, et même doit continuer à rechercher un soutien à la baisse; Au cours du second semestre de l’année, en attendant que la politique d’ajustement anticyclique se poursuive, que l’industrie passe de l’ancienne économie à la nouvelle économie et que le modèle de croissance économique de la Chine passe d’une croissance élevée à un développement de haute qualité, les actions a devraient revenir à la voie lente après L’évaluation et la digestion. En ce qui concerne la répartition de l’industrie, l’évaluation des résultats au cours du premier semestre a été mise à rude épreuve et les variétés défensives préférées, telles que l’assurance bancaire sous – évaluée, la construction et la consommation obligatoire, ont été choisies. Au cours du deuxième semestre de l’année, la nouvelle économie devrait reprendre de l’expansion et s’étendre aux industries endogènes florissantes, telles que les nouvelles énergies, les pièces automobiles, les technologies de pointe et l’industrie militaire de défense, avec des performances plus déterminées.
Conseils sur les risques
La liquidité mondiale s’est resserrée plus que prévu; L’épidémie mondiale a dépassé les attentes; La croissance macroéconomique a chuté plus rapidement que prévu; La crise énergétique mondiale s’est encore aggravée; Les pressions inflationnistes continuent d’augmenter.
