Aperçu de l'événement
Le rapport de travail du Gouvernement de cette année indique que « certaines institutions financières d'État et institutions spécialisées ont versé les bénéfices des soldes des dernières années conformément à la loi ». Le 8 mars, la Banque populaire de Chine a annoncé que « les bénéfices des soldes (plus de 1 billion de yuans) ont été versés au trésor central ».
Perspectives d'investissement
1) "les bénéfices versés par certaines institutions financières d'État et des institutions spécialisées au cours des dernières années conformément à la loi" ont pour but d'augmenter et d'enrichir les recettes budgétaires centrales, de sorte que même une légère baisse du ratio de déficit budgétaire (2,8% cette année) puisse garantir une expansion régulière des dépenses Afin de stabiliser le marché macro - économique. En particulier, cette partie des recettes soutiendra le développement de l'industrie manufacturière en retenant les remboursements d'impôt et allégera la pression fiscale locale en augmentant les paiements de transfert locaux. Du point de vue de l'effet de levier macroscopique et de l'effet de levier sectoriel, l'optimisation des dépenses et l'atténuation des risques sont réalisées grâce à l'effet de levier du « Département central» et du « Département des administrations locales et des entreprises» tout en maintenant un effet de levier macroscopique global stable.
La Banque centrale a annoncé qu'elle « verserait les bénéfices du solde au trésor central (plus de 1 billion de yuans) ». Au niveau international, la Banque centrale verserait normalement les bénéfices au trésor. Au cours de la dernière vague d'assouplissement quantitatif, la Fed a généré des revenus d'intérêts et des revenus d'actifs importants en achetant de grandes quantités de bons du Trésor et de MBS, dont une grande partie a été remise au Trésor américain.
Dans le bilan de la Banque centrale, l'actif devrait être placé sous la rubrique « actifs étrangers» et le passif devrait être placé sous la rubrique « autres passifs» (comme les capitaux propres du secteur privé).
Voici quelques questions: les bénéfices sont - ils payés en renminbi ou en devises (dollars américains)? Entraînera - t - il une contraction significative du bilan de la Banque centrale? Est - ce l'équivalent d'une réduction?
Premièrement, on s'attend à ce que le paiement des bénéfices prenne la forme du RMB, ce qui entraînera la nécessité pour la Banque centrale de « libérer des devises et de les échanger contre le RMB » sur le marché des changes, ce qui se traduira par le retour de la liquidité du RMB et par la formation de « Dépôts gouvernementaux » (augmentation) après le paiement des bénéfices. Parallèlement aux dépenses financières, les « dépôts gouvernementaux » diminueront et se traduiront par la liquidité du marché (régression). Par conséquent, pour le marché, il peut y avoir un certain effet de « resserrement avant desserrage ». Dans le même temps, ce processus entraînera une baisse des « actifs étrangers » de la Banque centrale et une augmentation des « actifs étrangers » d'autres institutions financières de dépôt.
Deuxièmement, compte tenu de l'analyse ci - dessus, statiquement, les bénéfices remis par la Banque centrale entraîneront une certaine contraction du bilan de la Banque centrale, car tant les « actifs étrangers » du côté de l'actif que les « autres passifs » du côté du passif diminueront. Dynamiquement, étant donné que les banques centrales ont d'autres opérations de politique générale, comme les MLF, qui peuvent entraîner une expansion du bilan, les caractéristiques de « baisse » ci - dessus peuvent ne pas être évidentes.
Troisièmement, cela équivaut - il à une réduction du niveau? Tout au long du processus, la liquidité du renminbi sur le marché n'a pas augmenté, mais les devises interbancaires augmenteront, ce qui peut se traduire directement par une réduction du taux de change; si la Banque centrale intervient davantage sur le marché des changes (en émettant du renminbi et en absorbant des devises), elle se traduira Par une réduction du taux de renminbi.
Bien entendu, la Banque centrale a souligné que « ce versement des bénéfices est un versement mensuel équilibré » et qu'il s'agit d'un montant mensuel relativement faible. Dans la mise en œuvre pratique, la Banque centrale coopérera avec d'autres outils opérationnels pour maintenir un prix de liquidité globalement stable.
Conseils sur les risques
Changements macroéconomiques ou politiques plus importants que prévu.
