Principaux points de vue:
Événement: en dollars des États - Unis, les exportations chinoises ont augmenté de 16,3% d'une année sur l'autre de janvier à février, avec des prévisions de 15,5% et de 20,9% en décembre de l'année dernière; Les importations chinoises ont augmenté de 15,5% d'une année sur l'autre et devraient atteindre 14,7%, contre 19,5% en décembre; L'excédent commercial s'est élevé à 115,95 milliards de dollars, en hausse de 19,5% d'une année sur l'autre par rapport à 94,463 milliards de dollars en décembre dernier.
Conclusion de base: Bien que le taux de croissance des exportations chinoises de janvier à février ait légèrement diminué par rapport à décembre de l'année dernière (par rapport au taux de croissance composé de deux ans de décembre de l'année dernière), il est resté supérieur à 16% et la ténacité est restée. La croissance des exportations chinoises vers les principales économies émergentes a été mitigée, les exportations vers la Russie ayant fortement augmenté; Les exportations vers les principaux pays développés ont augmenté ou diminué, notamment vers les États - Unis et le Japon et vers l'Union européenne; Du point de vue des produits, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) En ce qui concerne les raisons, la ténacité à l'exportation est encore fortement liée au soutien de la demande extérieure, des prix et des épidémies. La croissance des importations s'est redressée, principalement en raison de l'augmentation du volume des importations de minerai de fer et d'acier stimulées par la demande intérieure, ainsi que de l'augmentation des prix de l'énergie et du Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Par la suite, les exportations chinoises pourraient être résilientes. À l'heure actuelle, l'environnement du commerce extérieur de la Chine est généralement stable, de sorte qu'une attention particulière doit être accordée aux effets du conflit russo - ukrainien, de l'économie américaine et de l'épidémie mondiale.
Aperçu des données commerciales de janvier à février: la résilience des exportations est toujours présente, la croissance des exportations vers la Russie a fortement augmenté et celle des exportations vers les principaux pays développés a augmenté ou diminué. La croissance des produits mécaniques et électriques a légèrement diminué, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) En ce qui concerne les raisons, la demande extérieure, les prix et l'épidémie continuent de soutenir les exportations. Le taux de croissance des importations a augmenté, principalement en raison de la reprise de la demande intérieure et des conflits géographiques, ce qui a entraîné une augmentation des importations de produits de base.
1. En ce qui concerne les exportations, en dollars des États - Unis, les exportations ont augmenté de 16,3% d'une année sur l'autre en janvier - février, de 20,9% d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière et de 19,5% d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière. Par conséquent, le taux de croissance des exportations de janvier - février de cette année a globalement diminué par rapport à celui d'avant, mais il reste encore une certaine résilience.
Le climat mondial a légèrement diminué, les exportations de la Corée du Sud, qui sont conformes au climat économique mondial, sont restées fortes, la demande extérieure globale est restée résiliente et l'environnement extérieur des exportations chinoises est resté relativement stable. L'IPM global de JPMorgan pour l'industrie manufacturière a diminué en janvier - février par rapport à l'année dernière, soit 53,2% et 53,6% respectivement en janvier et février, soit une baisse d'environ 1 point de pourcentage par rapport à 54,3% en décembre de l'année dernière; Les exportations Sud - coréennes, qui sont conformes au climat économique mondial, ont continué d'augmenter à un rythme relativement élevé, augmentant respectivement de 15,2% et 20,6% d'une année sur l'autre en janvier - février et de 15,3% en décembre de l'année dernière. Par conséquent, dans l'ensemble, bien que le climat mondial ait légèrement diminué, il reste résilient et l'environnement extérieur des exportations chinoises est relativement stable.
Par pays: le taux de croissance des exportations chinoises vers les principales économies émergentes a été mitigé, dont le taux de croissance des exportations vers la Russie a fortement augmenté; La croissance des exportations vers les principales économies développées a augmenté ou diminué, notamment vers les États - Unis et le Japon et vers l'Union européenne. Par rapport au taux de croissance composé de deux ans en décembre de l'année dernière, le taux de croissance des exportations vers l'ANASE, le Brésil et Hong Kong a diminué dans les économies de marché émergentes. La croissance des exportations vers la Corée du Sud et l'Inde a augmenté, tandis que celle des exportations vers la Russie a fortement augmenté (41,5% d'une année sur l'autre en janvier - février de cette année, 33,8% en décembre de l'année dernière et 16,7% en décembre de l'année dernière); Parmi les économies développées, la croissance des exportations vers les États - Unis et le Japon a diminué et celle des exportations vers l'UE a augmenté. En ce qui concerne la demande extérieure, la plupart des PMI de l'industrie manufacturière dans les pays susmentionnés ont diminué, à l'exception de la zone euro et de la Corée du Sud, où l'IPM moyen de l'industrie manufacturière aux États - Unis a chuté de 0,7 point de pourcentage en janvier - février par rapport à décembre de l'année dernière et en Russie de 1,4 point de pourcentage.
Vue par produit: la croissance des exportations de produits mécaniques et électriques a diminué, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Par rapport au taux de croissance composé de deux ans de décembre de l'année dernière, le taux de croissance des exportations a augmenté de façon significative, y compris Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Les produits en plastique, les pièces d'automobiles, les téléphones cellulaires et les appareils ménagers ont connu une forte baisse de la croissance des exportations. En outre, le taux de croissance des exportations chinoises de produits mécaniques et électriques a chuté de 4,4% à 12,3% par rapport au taux de croissance composé de deux ans de décembre dernier, ce qui confirme notre jugement selon lequel la baisse de la demande extérieure cette année pourrait ralentir les exportations de produits mécaniques et électriques.
Raisons de la forte ténacité des exportations: Bien que le taux de croissance des exportations ait légèrement diminué en janvier - février, la ténacité est restée forte, principalement en raison: 1) l'IPM de l'industrie manufacturière dans les pays développés comme l'Europe et les États - Unis est resté élevé à 55% - 60%, La consommation de biens durables et les ventes au détail aux États - Unis sont demeurées fortes, ce qui a soutenu les exportations chinoises de produits automobiles; Les prix continuent de soutenir certains produits. Nous divisons le taux d'attraction du prix unitaire et le taux d'attraction de la quantité du montant d'exportation des principales variétés. La contribution du prix à l'exportation des produits pétroliers finis, de l'acier et des téléphones mobiles est évidente, ce qui constitue un soutien solide à l'exportation; L'épidémie a continué de soutenir les exportations à plusieurs reprises, dont 11,8% de fils, tissus et produits textiles d'une année sur l'autre, ce qui est supérieur à 9,9% du taux de croissance composé de deux ans d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière.
2. En ce qui concerne les importations, en dollars des États - Unis, les importations cumulées de janvier à février ont atteint 15,5% d'une année sur l'autre, 19,5% d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière et 13,4% d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière. Compte tenu des facteurs de base, nous pensons que les importations de janvier à février de cette année sont plus fortes que le taux de croissance composé de deux ans de décembre de l'année dernière et que le taux de croissance des importations a augmenté.
La croissance des importations s'est redressée, principalement en raison de l'augmentation du volume des importations de minerai de fer et d'acier stimulées par la demande intérieure, ainsi que de l'augmentation des prix de l'énergie et du Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) En février, l'indice des nouvelles commandes de PMI dans l'industrie manufacturière chinoise a atteint 50,7% au - dessus de la ligne de production, tandis que l'indice des importations de PMI a légèrement augmenté pour atteindre 48,6%, reflétant une certaine reprise de la demande en janvier - février. Sur la base du taux de croissance composé cumulé d'une année sur l'autre et d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière, le montant des importations de pétrole brut, de minerai de fer, de produits pétroliers raffinés, d'acier, d'engrais et de cuivre a augmenté de 50% et 71,6% respectivement Pour atteindre 43% et 61,9%. Les importations de cuivre, d'automobiles, de produits pétroliers et d'engrais ont augmenté à un rythme plus rapide, tandis que les importations de minerai de fer, de concentré et d'acier ont augmenté de 7,8 et 9,9 points de pourcentage pour atteindre 0% et - 7,9%. Le volume des importations de pétrole brut a diminué de 5,6 points de pourcentage.
Les principales raisons de l'augmentation des importations sont les suivantes: 1) une légère reprise de la demande intérieure. Les nouvelles commandes de PMI sont revenues au - dessus de la ligne de production sèche et l'augmentation de la vitesse de croissance de l'acier et du minerai de fer a montré que la demande a augmenté en janvier - février, ce qui a entraîné une augmentation des importations; La hausse des prix de l'énergie et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) causée par des facteurs géopolitiques a entraîné une augmentation du montant des importations de produits de base.
Le taux de croissance des exportations a légèrement diminué en janvier - février, mais la ténacité demeure. À l'heure actuelle, l'environnement extérieur est relativement stable, mais il faut également prêter attention à l'impact du conflit russo - ukrainien, de l'économie américaine et de l'épidémie mondiale sur les exportations chinoises.
Bien que le taux de croissance des exportations chinoises ait légèrement diminué en janvier - février, la ténacité demeure, ce qui est conforme à notre jugement précédent. Par la suite, la situation extérieure des exportations chinoises reste relativement stable: premièrement, si le conflit russo - ukrainien entraîne une escalade des sanctions, il provoquera des fluctuations des prix mondiaux des produits de base, ce qui pourrait ralentir la reprise économique de l'UE et d'autres pays, mais l'impact global sur la Chine est limité. Deuxièmement, la forte reprise économique et la forte demande aux États - Unis continuent de soutenir les exportations chinoises. Troisièmement, l'épidémie mondiale continue de se propager, la chaîne d'approvisionnement est difficile à réparer rapidement, la logique de substitution des exportations de la Chine n'a pas encore été détruite, et les exportations en bénéficieront dans une certaine mesure. 1. Le conflit russo - ukrainien a eu un impact limité sur les importations et les exportations chinoises. L'éclatement du conflit russo - ukrainien a entraîné des sanctions économiques sévères de la part des États - Unis et de l'Europe, ce qui pourrait avoir un certain impact sur l'économie mondiale, mais l'impact sur la Chine devrait être limité. D'une part, la Russie et l'Ukraine sont d'importants exportateurs mondiaux d'énergie, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Bien que la Chine soit un important importateur mondial de produits de base, elle a déjà pris de nombreuses mesures pour assurer la sécurité énergétique et alimentaire, de sorte que l'impact sur le coût des importations chinoises peut être contrôlé; D'autre part, les sanctions peuvent entraver le développement économique de la Russie et de l'Ukraine ainsi que des pays de l'UE, mais du point de vue des relations commerciales entre la Chine et l'Ukraine, le volume des importations de la Russie et de l'Ukraine représente environ 3% du total des importations chinoises, le volume des exportations de la Russie et de l'Ukraine représente 2% du total des exportations chinoises et le volume des échanges représente 2,7% du total des échanges chinois, ce qui a un faible impact sur les exportations chinoises. En tant que principal objet commercial de la Chine, le commerce de l'UE avec la Chine représente 14% du commerce total de la Chine, mais les principaux produits d'exportation de la Chine vers l'UE sont des produits de base dont l'élasticité de la demande est faible et qui ne sont pas vulnérables aux chocs. Par conséquent, nous nous attendons à ce que le conflit russo - ukrainien et l'escalade des sanctions entre l'Europe, les États - Unis et la Russie aient un impact limité sur la demande extérieure de la Chine.
2. À l’heure actuelle, la dynamique de la reprise économique aux États - Unis est encore forte et a un certain soutien aux exportations chinoises. À l'heure actuelle, l'économie américaine continue de se redresser régulièrement, avec un élan plus fort. Sur le plan des données, l'IPM des États - Unis était de 57,3 en février, ce qui représente une légère amélioration par rapport à 55,5 en janvier et est resté dans la zone d'expansion pendant de nombreux mois consécutifs. En ce qui concerne les biens durables, le taux mensuel de commandes de biens durables s'est redressé en janvier, ce qui indique que la demande de biens connexes est forte aux États - Unis après que l'épidémie a été maîtrisée. En ce qui concerne la consommation de détail, les ventes au détail ont augmenté de 3,8% en janvier par rapport à l'année précédente, dépassant de 2% les attentes du marché, ce qui indique que la capacité de consommation des Américains est restée forte. En fait, selon les données sur l'emploi aux États - Unis en février, le marché du travail américain est relativement prospère, les nouveaux emplois continuent d'augmenter et les salaires continuent d'augmenter rapidement d'une année sur l'autre, ce qui indique que la demande économique actuelle aux États - Unis est chaude. Par conséquent, l'économie américaine est encore résiliente et soutient les exportations chinoises.
3. L'épidémie continue de soutenir les exportations. L'épidémie continue de se propager dans le monde entier. Bien que les cas confirmés dans le monde aient diminué dans une certaine mesure par rapport à l'impact d'Omicron, des millions de personnes sont diagnostiquées chaque semaine, principalement dans les économies émergentes, et les chaînes d'approvisionnement mondiales sont encore difficiles à réparer rapidement. Comme nous l'avons souligné dans notre rapport précédent sur la géométrie de l'influence d'Omicron sur l'économie mondiale et la politique monétaire, la stratégie de « nettoyage dynamique » adoptée par la Chine est plus préventive et plus contrôlable pour la propagation de l'épidémie en Chine. À l'heure actuelle, la Chine dispose d'un système complet de chaîne industrielle. Dans le cas où le processus de réparation de la chaîne d'approvisionnement mondiale est entravé, la logique de substitution des exportations de la Chine devrait être poursuivie. La chaîne logique des matériaux de prévention des épidémies + Bureau à domicile + substitution des exportations + soutien des prix n'a pas encore été détruite, ce qui soutient la réalisation d'une baisse résiliente des exportations.
Conseils sur les risques
L'évolution de l'épidémie a dépassé les attentes, la demande extérieure a chuté plus que prévu et les conflits géopolitiques ont dépassé les attentes.
