Depuis le début de 2022, le marché des actions a a continué de baisser. À 13 h 20, le 8 mars, l’indice composite de Shanghai a chuté de 8,59%, l’indice composite de Shenzhen de 16,59% et l’indice GEM de 21,20%.
Facteurs internes et externes à la baisse des actions a
Les causes internes jouent un rôle décisif et les causes externes un rôle de promotion. La fluctuation des prix autour de la valeur est la logique sous – jacente du fonctionnement du marché boursier. La raison fondamentale de la baisse des actions a est que le marché structuré des taureaux a augmenté de façon excessive et surévalué depuis 2018.
Dans le cadre de la logique du système d’enregistrement, l’offre globale des sociétés cotées est supérieure à la demande, les sociétés de haute qualité sont relativement rares et trop de fonds poursuivent des actions de haute qualité relativement rares, ce qui entraîne une bulle de la puce bleue, ce qui entraîne un marché des taureaux structuré de 2019 à 2021. L’effet d’entraînement de l’assouplissement monétaire massif de la Fed pendant l’épidémie a accéléré le processus de bulle.
Le rapport prix – bénéfice de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 (TTM) est passé de 12 fois au début de février 2020 à 17 fois en février 2021, soit une augmentation de 41,6%; Le s & P 500 a augmenté de 68%, passant de 25 fois au cours de la même période à un maximum de 42 fois en avril 2021. Qu’il s’agisse d’actions a ou d’actions américaines, le rendement annualisé de l’indice à long terme est d’environ 10%. La forte hausse des évaluations à court terme résultant d’un assouplissement monétaire massif en réponse à l’épidémie devrait également revenir à des niveaux normaux avec l’arrivée d’un cycle de resserrement monétaire et même dépasser d’autres facteurs supplémentaires.
Le conflit russo – ukrainien a accéléré le processus de reflux du dollar dans le cadre du cycle de réduction du taux d’intérêt de la Fed, ainsi que le choc mondial de liquidité qui l’a accompagné. L’Europe agitée n’est pas suffisante pour garantir l’intention stratégique des États – Unis d’assurer un retour sans heurt du dollar sur leur territoire au cours de ce cycle. Les actifs du renminbi chinois deviennent progressivement l’un des choix de refuge pour les capitaux en Europe et dans le monde entier. Par la suite, l’escalade prévisible des frictions globales entre la Chine et les États – Unis devrait être pleinement préparée.
Le processus de désendettement forcé est en cours, comme la reprise des rachats de fonds, le ralentissement du financement par deux banques et la forte baisse des produits de capital – investissement dans le cadre du resserrement de la réglementation. En ce qui concerne les politiques ayant un effet de désendettement objectif, il convient d’éviter autant que possible de les publier intensivement pendant la période de ralentissement du marché et d’éviter une réapparition du risque systémique similaire à celle causée par le désendettement de l’allocation de fonds hors site en 2015.
Recherche et jugement futurs
À court terme, l’économie chinoise est confrontée à des défis tels que l’inflation mondiale des importations de produits de base, la récurrence des épidémies, la résolution des risques liés à la dette immobilière, l’ajustement de la structure énergétique, la transformation et la modernisation industrielles, l’anti – monopole sur Internet et l’ajustement des politiques de l’industrie de l’éducation et des soins de santé. Et comme la Réserve fédérale américaine a commencé à réduire son bilan et à augmenter les taux d’intérêt au milieu du mois, le resserrement marginal de la liquidité mondiale approche, ce qui, combiné à l’instabilité géopolitique, fait que le secteur surévalué est toujours soumis à des pressions d’ajustement à la baisse des évaluations.
À long terme, avec la promotion ordonnée de la vaccination, l’épidémie finira par prendre fin. Des facteurs à court terme tels que la crise géographique n’affecteront pas la tendance à long terme du développement économique stable de la Chine. L’inflation due à la surévaluation monétaire de la Réserve fédérale américaine sera finalement contrôlée avec la réduction du taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine. Bien que les fondamentaux du marché boursier fluctuent à court terme, la tendance à la hausse à moyen et à long terme demeure inchangée.
Après cette baisse, les secteurs et les actions qui retournent à la fourchette d’évaluation raisonnable auront de nouveau une valeur d’investissement à long terme et le marché entrera dans un nouveau cycle de « volatilité des prix autour de la valeur ».
Conseils sur les risques
La prolongation de l’épidémie; Le resserrement marginal de la liquidité mondiale; La Fed a augmenté son taux d’intérêt plus que prévu; La crise géopolitique entre la Russie et l’Ukraine s’est aggravée.
