La London Metal Exchange (LME) a annoncé une suspension des échanges et des modifications des règles commerciales à la suite d’une « poussée épique » au nickel. Mais le démon du nickel est devenu un événement emblématique qui a fait sensation sur les marchés financiers internationaux.
De nombreux experts de l’industrie chinoise des contrats à terme ont déclaré aux journalistes chinois des sociétés de valeurs mobilières qu’au cours des deux dernières années, les fonds chinois sur les marchés financiers étrangers ont été exposés à des risques et à des accidents fréquents, en particulier le prix négatif du pétrole aux États – Unis en 2020 et le « nickel démoniaque » typique, les institutions étrangères exploitent les lacunes des règles pour « voler légalement » et les opérations malignes sont évidentes. En revanche, après plus de 30 ans de développement, le marché chinois des contrats à terme a mis en place un système complet et mature de surveillance et d’inspection du contrôle des risques, couvrant les événements antérieurs et postérieurs, mettant en œuvre une surveillance pénétrante et le système de contrôle des risques étant le leader mondial.
Ce n’est qu’en formant l’influence des prix de la Chine en fonction de l’échelle économique de la Chine que nous pourrons améliorer efficacement la sécurité, la stabilité et la compétitivité de la chaîne industrielle et de la chaîne d’approvisionnement, et que nous pourrons réellement éviter la répétition de ces événements.
Le 8 mars, LME a annoncé d’urgence qu’elle suspendait le commerce du nickel et qu’elle ne s’attendait pas à ce qu’il reprenne avant le 11 mars, vendredi. LME a également décidé d’annuler toutes les transactions de nickel effectuées à partir de 00 H, heure du Royaume – Uni, le 8 mars 2022, sur le marché de gré à gré et sur le système LME select Screen Trading, et de reporter la livraison de tous les contrats de nickel au comptant qui devaient être livrés le 9 Mars 2022.
Guo Shiying, économiste en chef de yide futures, a déclaré que la rareté des marchés au cours d’une période particulière a rendu la gestion des risques plus difficile.
Jing Chuan, Directeur général adjoint de Wuchan Zhongda Group Co.Ltd(600704) futures, a déclaré: « cette mesure LME devrait être la plus positive des nombreux événements, ce qui indique également que les parties chinoises concernées prennent l’initiative et sont efficaces pour résoudre rapidement les événements.» Rétrospectivement, comme il n’y a pas de limite à la position des grands comptes LME, les contreparties utilisent les règles pour fermer des positions. Cette fois – ci, les principales raisons pour lesquelles le Groupe Qingshan est assiégé par des institutions étrangères sont une part excessive de la position, une concentration excessive des contrats, un volume de marchandises au comptant livrables trop faible ou un défaut de livraison conformément aux récépissés d’entrepôt standard.
Jingchuan estime que, dans le cadre du système des teneurs de marché LME, il n’y a pas de limite correspondante à la proportion de positions des grands ménages et qu’il n’y a pas d’exigences nécessaires pour les positions contractuelles et les récépissés d’entrepôt livrables au cours des derniers mois, ce qui entraîne souvent des positions excessives et une concentration excessive de certaines entreprises, ce qui entraîne un goulot d’étranglement dans la livraison. Bien que la livraison différée proposée soit avantageuse pour la partie assurée pour organiser la livraison des marchandises, il est difficile de réaliser la livraison complète à court terme et la perte est in évitable.
Wang Yanqing, chercheur sur les métaux non ferreux à terme China Securities Co.Ltd(601066) , estime que le système de négociation du marché LME est également devenu un facteur de stimulation du marché. Après que la Russie ait été sanctionnée par les États – Unis et l’Europe, la portée de la livraison des contrats à terme lenni a considérablement changé, mais LME n’a pas réagi suffisamment à l’avance. Par la suite, bien que lme ait pris les mesures appropriées pour annuler certaines transactions, elle a causé un préjudice au marché lui – même.
Gu fengda, analyste des contrats à terme de Guoxin, a déclaré qu’il n’y avait pas de système de déclaration des grands comptes dans le système de contrôle des risques de lme, qui se limitait à la gestion des membres compensateurs, et que le mécanisme de règlement des différends de lme était différent des autres bourses de produits de base, et que le Comité d’arbitrage de lme a statué conformément à la pratique. Par conséquent, les règles de surveillance et le mécanisme de règlement des différends sont différents de ceux de la bourse chinoise des contrats à terme.
M. Jingchuan estime que, bien que l’incident reflète le fait que les participants chinois n’attachent pas d’importance aux règles du marché international et n’y réagissent pas de manière défavorable, comme le prix négatif du pétrole en 2020 aux États – Unis, il y a des problèmes derrière l’utilisation vicieuse des règles par les institutions étrangères.
Il y a deux ans, le 20 avril 2020, le problème des prix négatifs du pétrole à la Bourse de New York (NYMEX) a montré de façon incisive que les fonds européens et américains avaient l’intention d’exploiter les lacunes des règles du marché pour obtenir des profits énormes. À ce moment – là, le contrat à terme de mai de WTI Crude Oil a été livré le 21 avril, de sorte que les réservoirs au lieu de livraison étaient pleins et ne pouvaient pas être livrés.
Le rapport d’enquête post érieure à l’événement a révélé qu’avant le 17 avril, une partie des fonds spéculatifs avaient rempli les réservoirs de livraison, ce qui a rendu impossible la livraison. En outre, la Bourse des États – Unis prévoit depuis longtemps des prix négatifs du pétrole et modifie les règles de négociation pour permettre aux contrats à terme sur le pétrole brut de se régler à des prix négatifs, qui ont été officiellement mis en ligne le 5 avril de cette année – là pour soutenir le système de négociation à prix négatifs.
En conséquence, les contrats à terme sur le pétrole brut de WTI aux États – Unis ont chuté de 300% pour s’établir à – 40,32 $le baril dans les dernières heures de négociation du contrat de mai du 21 avril à – 37,63 $le baril, la première fois qu’ils ont été négatifs. Le Bank Of China Limited(601988) À ce jour, aucune institution n’a été inculpée.
Il s’agit également d’un problème d’entrepôt de livraison lors de la fermeture du nickel à Londres. Il est important de noter que les institutions étrangères contrôlent environ 80% des récépissés d’entrepôt de nickel et un grand nombre de positions longues au cours des derniers mois dans les entrepôts lme. À l’heure actuelle, quatre entreprises, dont pacorini (Glencore Storage Company), exploitent 505 entrepôts enregistrés LME, soit 76% du total. Les positions de négociation de Glencore, Goldman Sachs, JPMorgan Chase et d’autres organisations ont été étonnamment assorties de variations des stocks et des récépissés d’entrepôt dans leurs entrepôts respectifs. Par conséquent, ces banques internationales d’investissement sont également devenues la principale force du marché.
Zhou Weigang, analyste des contrats à terme de Jinrui, a déclaré que l’effondrement actuel du marché du nickel Lun était une longue mise en page du comportement d’éviction, et le conflit russo – ukrainien n’est que le déclencheur de l’événement. Le marché LME est le principal marché mondial du commerce des métaux, le système des teneurs de marché et le système des membres sont ses principales caractéristiques. Comme il n’y a pas de système de limitation des positions et de version ascendante et descendante sur le marché à terme chinois, les récépissés d’entrepôt sont faciles à contrôler, la transparence de l’information est faible, certaines entreprises qui rassemblent des ressources et des avantages en matière d’information ont mis en œuvre des comportements de forçage ou d’extrusion à plusieurs reprises.
« cette fois – ci, le Groupe Qingshan est confronté au problème de la couverture croisée des variétés qui ne sont pas conformes à la catégorie de livraison, et non au problème que la couverture elle – même ne devrait pas être. La Chine devrait tirer parti de la position de la Chine en tant que plus grand importateur mondial de matières premières et redoubler d’efforts pour faire du marché à terme chinois un centre de prix mondial.
Yu mengguo, Directeur général de Jinpeng futures, estime que ce n’est qu’en améliorant le niveau international du marché à terme chinois et en formant l’influence des prix de la Chine en fonction de l’échelle économique de la Chine que nous pourrons améliorer efficacement la sécurité, la stabilité et la compétitivité de la chaîne industrielle et de la chaîne d’approvisionnement de la Chine et éviter que des choses similaires ne se reproduisent.
Par rapport à la fréquence des risques financiers sur les marchés financiers étrangers au cours des deux dernières années, le marché à terme chinois a mis en place un système complet et mature de surveillance et d’inspection du contrôle des risques après plus de 30 ans de développement, couvrant les événements antérieurs et postérieurs à la mise en œuvre d’une Surveillance pénétrante, le système de contrôle des risques peut être considéré comme un leader mondial.
Au cours des dix dernières années, la Chine a connu la crise financière mondiale en 2008, des fluctuations anormales du marché boursier en 2015 et de fortes fluctuations des prix des variétés noires depuis 2016. Le marché chinois des contrats à terme sur produits de base a été en mesure de résister à l’essai et de maintenir un fonctionnement sûr et stable. Il n’y a pas eu d’événements à risque dans les opérations de négociation, de livraison et de compensation.
Les systèmes techniques liés à l’élimination des risques sont continuellement mis à niveau, ce qui améliore considérablement la capacité de prévenir les risques liés au fonctionnement du marché et à la livraison.
En outre, dans le cadre du système de surveillance mature existant, face à des situations d’urgence et à des conditions extrêmes, la bourse chinoise des contrats à terme utilisera plus activement la « boîte à outils » de contrôle des risques afin de maintenir une situation générale stable, de limiter résolument le comportement des transactions surchauffées et de maintenir un fonctionnement sûr et stable du marché.
Par exemple, au cours de la dernière période de l’année, l’Institut a mis en oeuvre à plusieurs reprises la norme d’ajustement des frais de manutention et de la proportion de marge pour les variétés de nickel, y compris le 8 mars, la norme d’ajustement des frais de manutention des positions courantes intrajournalières pour certains contrats à terme sur le nickel est passée de 3 yuan / main et de 15 yuan / main à 60 yuan / main. Dashang Institute a successivement pris des mesures telles que l’augmentation de la marge et des frais standard, la mise en œuvre et le durcissement de la limite de transaction pour les variétés de tourteau de soja, de maïs, d’huile de palme, de minerai de fer, de charbon à coke, de coke et d’autres variétés volatiles. Il a traité 161 transactions anormales et 12 indices de transaction illégaux, et a résolument empêché et limité les transactions spéculatives excessives et sévèrement réprimé les violations.
Jingchuan estime qu’une série de mesures, telles que l’approbation des positions de couverture sur le marché chinois, la limitation de la proportion des positions des grands ménages, les exigences de marge pour les contrats au comptant mensuels, l’enquête et le traitement des opérations entre apparentés, ont limité dans une certaine mesure l’apparition de positions de couverture malignes similaires. De toute évidence, la Bourse de Chine est plus limitée et son orientation est d’exercer la fonction de marché de manière objective, saine et ordonnée. La bourse d’outre – mer fournit plus de sector – forme de négociation et promeut la libéralisation du système et la divulgation objective de l’information pour réaliser la fonction de marché. Centre
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