Principaux points d'investissement:
Point de vue de base: Bien que le taux de déficit budgétaire ait été ramené à 2,8% cette année, les dépenses budgétaires ont augmenté de plus de 2 billions de yuans, ce qui correspond à un taux de croissance de 8,4%, ce qui est supérieur au niveau d'avant l'épidémie. Le ton principal du budget est sans aucun doute positif. Mais l'expansion financière, d'où vient l'argent? Cette année, les recettes fiscales sont limitées, l'ampleur du déficit est réduite, la dette spéciale ne peut pas augmenter, les réductions d'impôts et les réductions de redevances vont encore réduire les recettes fiscales, la façon de lever des fonds est un problème financier cette année. Les bénéfices versés par l'État et les économies réalisées en 2021 sont devenus les deux principales sources de financement pour soutenir l'expansion budgétaire de cette année, y compris le premier versement massif de 1 billion de yuans par la Banque centrale. Du point de vue des dépenses, les dépenses fiscales sont principalement utilisées pour stabiliser la croissance, assurer les moyens de subsistance des populations et réduire les impôts et les dépenses. La part des dépenses d'infrastructure dans le budget local n'a pas augmenté, nous maintenons le taux de croissance annuel de l'infrastructure d'environ 5%, nous pensons que sa croissance est très limitée.
2022 situation financière: la situation financière demeure grave et le financement est le point clé de cette année. Du côté des revenus, les revenus provenant de la cession de terres ont entraîné une perte financière locale de près d'un dixième, tandis que les réductions d'impôt de 2,5 billions de yuans ont également entraîné une baisse des revenus financiers; Du côté des dépenses, les dépenses de base pour les moyens de subsistance de la population n'ont augmenté que, mais n'ont pas diminué, la stabilité de la croissance économique exige également l'expansion des investissements efficaces et la garantie de l'intensité des dépenses financières.
Comment faire face au « manque d'argent » financier: (1) en 2019 et 2020, le financement financier sera principalement axé sur l'expansion de la dette publique. En 2019, plus de 2,5 billions de yuans de capitaux supplémentaires ont été levés grâce à l'augmentation des bénéfices versés par certaines institutions financières d'État et entreprises centrales, à l'émission d'obligations spéciales supplémentaires, à l'utilisation du transfert de capitaux et du solde reporté et au recouvrement des fonds déposés à long terme. En 2020, des fonds supplémentaires de 5,08 billions de yuans seront levés grâce à l'augmentation du ratio de déficit, à l'utilisation des fonds transférés et des soldes reportés, à l'émission d'obligations spéciales supplémentaires et d'obligations spéciales du Trésor pour la lutte contre les épidémies. En 2022, l'expansion de la dette publique a été limitée, les bénéfices versés par l'État et les fonds excédentaires et économisés sont devenus les principales sources de financement financier. Le transfert de fonds et l'utilisation du solde reporté, ainsi que les bénéfices versés par certaines institutions financières d'État et institutions spécialisées, ont permis de lever 3,07 billions de dollars (déduction faite du chevauchement de 900 milliards de dollars). Du point de vue financier, les bénéfices remis par la Banque centrale. La question de savoir si les paiements des années précédentes ont été effectués n'a pas été divulguée, mais nous supposons qu'ils le seront en 2019; Le bénéfice versé par la Banque centrale n'est pas monétisé par le déficit budgétaire, il est soutenu par des revenus objectifs et n'affecte pas le bilan de la Banque centrale; À l'avenir, les bénéfices remis par la Banque centrale pourraient être un moyen important de compenser les recettes fiscales.
2022 comment une croissance financière positive peut - elle se stabiliser: (1) Cette année, la croissance des dépenses fiscales de 8,4% entraînera une reprise de la croissance des investissements dans les infrastructures, mais les dépenses budgétaires locales montrent que la part des dépenses d'infrastructure n'a pas augmenté, de sorte que nous maintenons le point de vue selon lequel la croissance annuelle des dépenses d'infrastructure de 5% est très limitée. L'ampleur et l'orientation de la dette spéciale demeurent inchangées et, cette année, une plus grande attention est accordée à l'amélioration de l'efficacité de l'utilisation. La réduction des impôts et des redevances au cours des années de ralentissement économique peut stimuler la croissance économique. En 2019, la réduction des impôts et des redevances de plus de 2 billions de yuans a entraîné une croissance du PIB de 0,8 point de pourcentage. Cette année, l'ampleur de la réduction des impôts est encore plus grande, dont 1,5 billion de yuans de crédits d'impôt réservés et de remboursements d'impôt amélioreront le capital des petites et microentreprises et de l'industrie des services et favoriseront l'investissement des entreprises.
Conseils sur les risques: il existe un écart important entre les recettes et les dépenses financières réelles et les objectifs budgétaires; Les réductions d'impôts et de taxes n'ont pas été aussi importantes que prévu; Les pressions financières locales ont été plus fortes que prévu.
