Comment comprendre cette contradiction alors que les prix de l'or approchent de sommets historiques ces derniers jours, mais que la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a déclenché une perturbation des taux d'intérêt réels qui a également accru les préoccupations des investisseurs? Le prix de l'or peut - il être plus élevé? L'analyse de cet article peut servir de référence.
Question 1: Qu'est - ce qui détermine le prix de l'or dans le cadre traditionnel? Le taux d'intérêt réel est souvent utilisé pour aider à déterminer le prix de l'or du point de vue des produits de base, l'évolution du prix de l'or n'est pas entièrement déterminée par la relation entre l'offre et la demande. Avant 2007, plus de 70% de la demande d'or provenait d'une demande relativement stable de bijoux en or, les facteurs d'offre dominaient la tendance des prix de l'or, qui tendaient à se stabiliser ou à baisser pendant l'expansion de la production. Depuis 2007, l'offre d'or tend à se stabiliser, le taux de croissance de la production fluctue principalement à ± 5%, et la demande de bijoux en or et d'autres objets physiques est relativement stable, mais avec l'augmentation de la demande d'investissement et la forte fluctuation de 20 à 50% de la demande, L'analyse traditionnelle de l'offre et de la demande sur l'évolution du prix de l'or s'affaiblit. Du point de vue financier, le taux d'intérêt réel est une perspective importante pour l'étude et le jugement du prix de l'or. L'or présente à la fois des caractéristiques d'aversion au risque et de résistance à l'inflation. Dans l'histoire, les prix de l'or ont tendance à augmenter au cours de la période de forte inflation ou de forte inflation, et les taux d'intérêt réels reflètent également ces deux caractéristiques. Après la crise financière, la corrélation négative entre le prix de l'or et le taux d'intérêt réel s'est encore renforcée. La raison en est que l'allocation de la dette des États - Unis aux investisseurs étrangers a fortement augmenté au cours des quatre cycles de qe. L'effet de substitution de la dette des États - Unis et de l'or rend le taux d'intérêt réel plus important en tant que caractéristique du coût d'opportunité de l'or, et La relation négative entre les deux est également renforcée.
Pourquoi le prix de l'or s'écarte - t - il du taux d'intérêt réel? Depuis mai 2021, date à laquelle la demande a chuté, les actifs ont été détournés et les taux d'intérêt devraient augmenter, l'évolution des prix de l'or s'écarte sensiblement des taux d'intérêt réels des obligations américaines. Au cours de la première phase (2021 / 5 / 28 - 2021 / 12 / 30), les deux ont chuté ensemble, le taux d'intérêt réel de la dette américaine a chuté de 22 pb et le prix de l'or a chuté de 4,8%; Au cours de la deuxième phase (2022 / 1 / 14 - 2022 / 2 / 16), les deux ont augmenté ensemble, le taux d'intérêt réel de la dette américaine a augmenté de 23 pb sous l'impact de l'augmentation prévue des taux d'intérêt, tandis que le réchauffement de la situation en Russie et en Ouzbékistan a entraîné une hausse de 3,0% du prix de l'or. La perturbation de la demande, le détournement des actifs à risque et l'inversion des taux d'intérêt réels sont les principales raisons de l'écart entre les prix de l'or et les taux d'intérêt réels au cours de l'année écoulée. Premièrement, l'épidémie a peu perturbé l'offre d'or, ce qui a eu un impact majeur sur le côté de la demande. L'année dernière, la demande d'or a chuté de 323 tonnes par rapport à 2019. Deuxièmement, l'élasticité des actifs à risque tels que bitcoin et American equities est plus grande dans le monde entier, ce qui entraîne un détournement important de l'allocation de l'or. Troisièmement, les taux d'intérêt réels ont longtemps été historiquement bas l'an dernier, les anticipations de hausse des taux d'intérêt faisant craindre aux investisseurs une hausse des taux d'intérêt réels, ce qui a fait baisser les prix de l'or.
Trois questions: quel sera le prix de l'or dans l'histoire des taux d'intérêt réels? On s'attend à ce qu'à court terme, l'augmentation du sentiment d'aversion au risque et de l'incertitude de la politique économique dans le conflit russo - ukrainien contribue à la hausse du prix de l'or. Récemment, l'indice Vix a rapidement augmenté pour atteindre 36,45 le 7 mars, les prix de l'or étant fortement soutenus par des facteurs de couverture. D'autre part, la flambée des prix du pétrole accroît également le risque de stagflation à l'étranger. Les PMI manufacturières de la zone euro sont tombées en dessous de la ligne faible après trois hausses des prix du pétrole en 2008, 2011 et 2018. Le risque de stagflation pose un dilemme politique, accroît l'incertitude sur l'économie et les marchés financiers mondiaux et soutient davantage les prix de l'or. À moyen terme, avec l'accélération de la normalisation des politiques après l'épidémie et l'amplification des fluctuations du marché des capitaux, la valeur de l'allocation d'or apparaît progressivement. Au cours de la normalisation des politiques de 2013 à 2019, l’augmentation des taux d’intérêt et l’ouverture de la déflation ont fortement stimulé la volatilité du marché des capitaux propres, l’indice Vix étant passé à 28,14 et 37,32 en février 2016 et février 2018, respectivement, et l’or est la meilleure configuration pour couvrir la volatilité du marché. Depuis le début de l'année, les fonds ETF en dehors de la Chine ont considérablement augmenté leurs avoirs en or et la demande d'allocation d'actifs des investisseurs institutionnels pour l'or est apparue progressivement.
Conseils sur les risques: la Fed a resserré sa politique monétaire plus que prévu, la demande mondiale et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement se sont redressées plus que prévu
