Événements:
En février 2022, l'IPC était de + 0,9% d'une année sur l'autre, de + 0,6% d'une année sur l'autre, de + 1,1% d'une année sur l'autre et de + 0,2% d'une année sur l'autre; PPI + 8,8%, anneau + 0,5%, ppirm + 11,2%, anneau + 0,4%.
Principaux points de vue:
En février 2022, l'IPC était de + 0,6%, ce qui était inférieur à la moyenne de + 0,69% enregistrée au cours de la même période au cours des cinq dernières années. En février, l'indice des prix à la consommation des aliments de l'IPC a augmenté de + 1,4%, ce qui est plus faible que la saison, principalement en raison de la baisse de l'indice des prix à la consommation des porcs et de la baisse de l'indice des prix à la consommation des légumes frais, des Produits aquatiques et des fruits frais. Les produits non alimentaires ont augmenté de + 0,4% par rapport à la saison précédente, principalement en raison de la reprise de la production à l'étranger et de la hausse des prix internationaux du pétrole en raison de conflits géopolitiques. Après déduction des aliments et de l'énergie, l'IPC de base de février était essentiellement saisonnier. L'IPC a augmenté de 0,9% d'une année sur l'autre en février 2022, soit le même niveau qu'en janvier et légèrement supérieur aux prévisions du marché. Sous l'impulsion d'une forte baisse des prix du porc d'une année sur l'autre, les produits alimentaires ont continué d'être le principal facteur de ralentissement de l'IPC d'une année sur l'autre. À l'avenir: 1, on s'attend à ce que les prix du porc continuent de faire baisser l'IPC d'une année sur l'autre au cours du premier semestre de l'année, mais que la baisse de l'IPC du porc d'une année sur l'autre au cours du deuxième semestre de l'année s'affaiblisse considérablement, voire se transforme en facteur d'attraction. 2. Si le conflit géographique dure plus longtemps que prévu, la hausse du pétrole brut pourrait entraîner une hausse plus rapide que prévu des éléments non alimentaires de l'IPC à court terme. Dans l'ensemble, compte tenu de la hausse progressive des prix du pétrole au cours de l'année écoulée et de l'augmentation progressive de la base, l'impulsion des prix du pétrole brut sur les éléments non alimentaires de l'IPC d'une année sur l'autre pourrait être relativement limitée cette année. En ce qui concerne les produits alimentaires de l'IPC, la pression sur les prix du porc s'est affaiblie au cours du deuxième semestre de l'année, ce qui a entraîné une hausse significative par rapport au premier semestre de l'année précédente. Compte tenu des facteurs de distorsion, nous maintenons notre jugement précédent selon lequel il est peu probable que l'IPC augmente rapidement au cours du premier semestre de 2022. Au cours du deuxième semestre de 2022, l'IPC augmentera considérablement par rapport au premier semestre, mais la probabilité de dépasser la valeur cible de 3% est faible, de sorte que l'IPC annuel n'exercera pas de pression sur la politique monétaire.
En février 2022, l'IPP était de + 8,8% par rapport à l'année précédente et de - 0,3 PCT par rapport au mois précédent, ce qui correspond essentiellement aux attentes du marché et à nos attentes d'environ + 9%. En février 2022, les prix du charbon en Chine sont restés stables et les prix de l'acier ont légèrement augmenté, mais les prix internationaux du pétrole ont augmenté rapidement sous l'influence d'événements géopolitiques soudains, les prix du nickel, du palladium et d'autres métaux non ferreux ont augmenté à des degrés divers. En février, PPI a terminé deux mois consécutifs de valeur négative, enregistrant + 0,5% (mois dernier - 0,2%). L'IPP a augmenté plus rapidement que prévu, ce qui a entraîné une baisse plus faible de l'IPP en février que prévu par le marché au début de février. À court terme, la situation en Russie et en Ukraine continue de fermenter ou d'augmenter encore les prix internationaux des produits de base tels que le pétrole brut. Mais d'une part, nous pensons qu'il est peu probable que la situation entre la Russie et l'Ukraine s'accroche à long terme. D'autre part, la force de la politique de la Chine pour maintenir la stabilité des prix de l'offre n'a pas diminué. Le taux approximatif des prix des produits de base en Chine est resté stable, et les facteurs de queue superposés ont continué à diminuer cette année. Nous continuons de penser que l'IPP de cette année va montrer une tendance à la baisse progressive par rapport à l'année précédente.
En raison de l'urgence du conflit russo - ukrainien, l'IPP et l'IPC en février ont été plus élevés que prévu au début de février. Dans l'ensemble, nous ne pensons pas que la promotion de la hausse des prix des produits de base par les conflits géopolitiques soit durable à moyen et à long terme. Nous maintenons le jugement selon lequel l'IPP de cette année diminue progressivement d'une année sur l'autre, mais la baisse sera ralentie. L'IPC a été supprimé par les prix du porc au premier semestre de l'année, et la tendance à la hausse continue avec une forte probabilité au deuxième semestre n'a pas changé. Ni l'IPP ni l'IPC ne semblent exercer de pression sur la politique monétaire chinoise. Au cours du premier semestre de l'année, la voie de transmission de la politique d'assouplissement budgétaire, d'assouplissement monétaire et d'assouplissement du crédit à la stabilisation de l'économie n'a pas été compromise. En outre, l'écart de cisaillement IPP - IPC a enregistré + 7,9 PCTs en février, poursuivant la tendance à la baisse depuis novembre de l'année dernière. Sur la base des prévisions actuelles de l'IPP et de l'IPC pour l'ensemble de l'année, il est très probable que l'écart de cisaillement IPP - IPC se rétrécisse continuellement tout au long de l'année, ce qui profitera à la réparation progressive des bénéfices de l'industrie en aval.
1. L'IPC des produits alimentaires a été plus fort et l'IPC des produits non alimentaires a été plus faible, et le prix du porc a continué de peser sur l'IPC d'une année sur l'autre.
En février 2022, l'IPC était de + 0,6%, ce qui était inférieur à la moyenne de + 0,69% enregistrée au cours de la même période au cours des cinq dernières années. En ce qui concerne la répartition, le rapport des éléments alimentaires de l'IPC était de + 1,4%, inférieur à + 2,58% de la moyenne de la même période au cours des cinq dernières années, principalement en raison du rapport des éléments du porc de - 4,6% au cours du mois de février, et le rapport ascendant des éléments des légumes frais (février + 6,0%, valeur moyenne des cinq dernières années + 7,94%), des produits aquatiques (février + 4,8%, valeur moyenne des cinq dernières années + 5,1%), des fruits frais (février + 3,0%, valeur moyenne des cinq dernières années + 5,37%) était inférieur à la saisonnalité; En février, le ratio des articles non alimentaires a augmenté de + 0,4%, ce qui est supérieur à la moyenne de + 0,20% de la même période au cours des cinq dernières années, principalement en raison de la hausse des prix internationaux du pétrole due à la reprise de la production à l'étranger et aux conflits géopolitiques, ce qui a entraîné une hausse saisonnière du ratio des articles de transport et de communication de l'IPC (+ 1,4% en février et + 0,22% en moyenne au cours des cinq dernières années). Dans l'ensemble, l'évolution des prix des denrées alimentaires et de l'énergie a eu un effet inverse sur le rapport annuel de l'IPC en février. Le premier a entraîné un rapport annuel de l'IPC plus faible que la saisonnalité, le second a entraîné un rapport annuel de l'IPC plus fort que la saisonnalité et la force des denrées alimentaires a été légèrement plus forte. Après déduction de la nourriture et de l'énergie, l'IPC de base de + 0,2% en février était essentiellement saisonnier et légèrement supérieur à + 0,18% de la moyenne pour la même période au cours des cinq dernières années.
En février 2022, l'IPC était de + 0,9% d'une année sur l'autre, comme en janvier, légèrement supérieur aux prévisions du marché de + 0,8% et légèrement supérieur à nos prévisions de + 0,85%. Sous l'impulsion d'une forte baisse des prix du porc d'une année sur l'autre, les produits alimentaires sont restés le principal facteur d'attraction de l'IPC d'une année sur l'autre. En février, l'IPC du porc était de - 42,5% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une baisse de - 1,8% des produits alimentaires de l'IPC d'une année sur l'autre, comme le mois dernier. Les prix du pétrole brut ont grimpé en flèche sous l'intensification récente des conflits géopolitiques, mais l'IPC n'a pas augmenté de façon significative d'une année sur l'autre en février par rapport au mois précédent (les prix du carburant pour les véhicules ont augmenté de 23,4% d'une année sur l'autre en février et de 20,2% en janvier). La principale raison en est que, bien que le prix du pétrole brut ait augmenté de 10% en février, passant de 90 yuan / baril au début du mois (les prix du pétrole suivants sont le prix du pétrole brut de l'ensemble de l'OPEP) à 99 yuan / baril à la fin du mois, le prix du pétrole brut a également augmenté de plus de 10% en février de l'année dernière. En raison de l'augmentation de la base, le prix du pétrole brut n'a pas augmenté l'IPC d'une année sur l'autre en février.
À l'avenir: 1, le prix du porc est toujours à la baisse, mais les truies reproductrices ont été négatives pendant sept mois consécutifs de juillet de l'année dernière à janvier de cette année. Il n'y a pas de base pour une baisse soutenue à long terme du prix du porc. D'autre part, le prix du porc a continué de baisser du début de l'année dernière à octobre, et la base du prix du porc a continué de diminuer d'une année sur l'autre. Nous nous attendons à ce que les prix du porc continuent d'entraîner une baisse de l'IPC d'une année sur l'autre au cours du premier semestre de l'année, mais la baisse de l'IPC du porc d'une année sur l'autre au cours du deuxième semestre de l'année s'affaiblira considérablement, voire deviendra un facteur d'attraction. D'une année sur l'autre, les aliments de l'IPC passeront progressivement de négatifs à positifs.
2. Si le conflit géographique dure plus longtemps que prévu, la hausse du pétrole brut pourrait entraîner une hausse plus élevée que prévu des éléments non alimentaires de l'IPC. Sur le plan numérique, au 8 mars, le prix du pétrole brut de l'OPEP s'élevait à 128 yuan / baril, soit plus de 20% de plus qu'au début de mars, ce qui a dépassé la hausse de 12% du prix du pétrole au cours du mois de février dernier. Dans l'ensemble, compte tenu de l'importance des exportations russes d'énergie pour l'économie européenne, nous avons tendance à penser que les sanctions à l'encontre de la Russie en matière d'énergie ne dureront pas trop longtemps et qu'il n'y a guère de chances que les prix du pétrole continuent de monter en flèche ou restent élevés à long terme. Sur la base de la hausse progressive des prix du pétrole et de l'augmentation de la base au cours de l'année écoulée, l'impulsion des prix du pétrole brut sur les éléments non alimentaires de l'IPC pourrait être relativement limitée cette année. En ce qui concerne les produits alimentaires de l'IPC, la pression sur les prix du porc s'est affaiblie au cours du deuxième semestre de l'année, ce qui a entraîné une hausse significative par rapport au premier semestre de l'année précédente. Compte tenu des facteurs de distorsion de la queue, nous maintenons notre jugement précédent selon lequel il est peu probable que l'IPC augmente rapidement sous la compression des prix du porc au cours du premier semestre de 2022. Au cours du deuxième semestre de 2022, l'IPC augmentera considérablement d'une année sur l'autre par rapport au premier semestre, mais la probabilité de dépasser la valeur cible de 3% est faible. L'IPC de toute l'année, en particulier au premier semestre, ne devrait pas exercer de pression sur la politique monétaire.
2. L'anneau PPI ralentit la vitesse de liaison descendante PPI plus lentement que prévu
En février 2022, l'IPP était de + 8,8% d'une année sur l'autre, contre - 0,3 PCTs le mois dernier, ce qui correspond essentiellement aux attentes du marché et à nos attentes d'environ + 9%, avec + 0,5% d'une année sur l'autre, contre + 0,7 PCTs le mois dernier. En février 2022, ppirm a augmenté de + 11,2% d'une année sur l'autre, passant de - 0,9 PCTs le mois dernier à + 0,4% d'une année sur l'autre et de + 0,8 PCTs le mois dernier. En février 2022, les prix du charbon en Chine sont restés stables et les prix de l'acier ont légèrement augmenté, mais les prix internationaux du pétrole ont augmenté rapidement sous l'influence d'événements géopolitiques soudains (conflit militaire entre la Russie et l'Ukraine), et les prix du nickel, du palladium et d'autres métaux non ferreux ont augmenté à des degrés divers, de sorte que le rapport PPI de février a terminé deux mois consécutifs de valeur négative, enregistrant + 0,5% (0,2% le mois dernier), Comme cette hausse de l'IPP a été principalement tirée par les matières premières industrielles, l'IPPR a également mis fin à deux mois consécutifs de valeurs négatives, enregistrant + 0,4% (0,4% le mois dernier). L'IPP a augmenté plus rapidement que prévu par rapport à l'année précédente, ce qui a entraîné une baisse plus faible de l'IPP en février que prévu par le marché au début de la mi - février.
En ce qui concerne les tronçons supérieur, moyen et inférieur, l'augmentation annuelle de l'IPP en février 2022 s'est rétrécie d'un niveau élevé à un niveau faible, montrant l'ordre des industries extractives (- 2,0 PCT) des industries de transformation (- 0,4 PCT) des industries des matières premières (- 0,3 PCT). En février 2022, l'IPP de l'industrie extractive, de l'industrie des matières premières et de l'industrie de transformation était respectivement de + 1,3% (par rapport au mois précédent + 2,6 PCTs), + 1,9% (par rapport au mois précédent + 1,3 PCTs) et + 0,1% (par rapport au mois précédent + 0,6 PCTs). L'IPP en amont était plus élevé que l'IPP en aval et la pression sur les coûts de fabrication en aval de la chaîne industrielle a augmenté à court terme.
À court terme, la situation en Russie et en Ukraine continue de fermenter ou d'augmenter encore les prix internationaux du pétrole brut et d'autres produits de base. Mais d'une part, nous pensons qu'il est peu probable que la situation entre la Russie et l'Ukraine s'accroche à long terme. D'autre part, la force de la politique de la Chine pour maintenir la stabilité des prix de l'offre n'a pas diminué. Le taux approximatif des prix des produits de base en Chine est resté stable, et les facteurs de queue superposés ont continué à diminuer cette année. Nous continuons de penser que l'IPP de cette année va montrer une tendance à la baisse progressive par rapport à l'année précédente.
