Depuis le début du conflit russo – ukrainien, les prix des produits de base ont augmenté plus rapidement que prévu, bien que les marchés aient pleinement anticipé la hausse des prix. Brent Crude a dépassé 100 $le baril le 24 février et 139 $le 7 mars, à peine un pas du Sommet historique de 147,5 $en juillet 2018; Le prix de l’or est également revenu à 2 000 $l’once le 7 mars à un an et sept mois d’intervalle, non loin du Sommet historique d’août 2020 de 2 075 $; Les prix du nickel LME ont également augmenté de façon spectaculaire, atteignant 24 000 $US / t à la fin de février et dépassant 100000 $US en début de journée le 8 mars, ce qui a attiré l’attention du marché et a entraîné l’annulation de l’accord.
Quatre raisons de la flambée des prix des produits de base
Premièrement, l’offre et l’impact attendu du conflit russo – ukrainien. Les variétés dont les prix ont augmenté le plus ont toutes été le pétrole, le gaz naturel, le blé, le nickel et le palladium, qui ont été les plus touchés par le conflit russo – ukrainien. Depuis le conflit, les prix ont augmenté respectivement de 36,8%, 180,6%, 65,2%, 229,6% et 26,2%.
Deuxièmement, la reprise économique mondiale a entraîné une reprise de la demande, une reprise de l’offre limitée par des épidémies et des catastrophes, et l’augmentation des anticipations d’inflation causée par l’inflation élevée en Europe et aux États – Unis a encore stimulé la hausse des prix des produits de base. Le pétrole, le gaz naturel, le soja, le blé, le palladium et le nickel ont augmenté de plus de 20% cette année et de 17,2% avant le conflit russo – ukrainien.
Troisièmement, la faiblesse des stocks aggrave l’impact des chocs à court terme sur les prix. Selon les données de la London Metal Exchange, les stocks de nickel, de plomb et d’aluminium métalliques ont continué de baisser depuis le second semestre de 2021 et, au 8 mars, ils n’étaient que de 75 000, 4 000 et 779000 tonnes, tous à des niveaux historiquement bas.
Quatrièmement, le jeu de fonds dans la structure spéciale du marché. Le prix du nickel LME a augmenté de plus de 70% le 7 mars et a atteint un sommet de plus de 100% au cours de la session du 8 mars, ce qui a entraîné une évolution drastique du jeu de capitaux vers un marché à découvert. Les sanctions à l’encontre de la Russie augmentent l’écart de trésorerie à court terme, ce qui rend la livraison physique plus difficile sur le marché à terme, et la couverture se transforme progressivement en position courte nue. En outre, les stocks de nickel à la Bourse de Londres sont très faibles et la demande de variétés de livraison est élevée, ce qui entraîne une crise de liquidité causée par la fermeture forcée des positions courtes, ce qui entraîne une situation de marché extrême qui s’écarte des fondamentaux. En outre, l’or, en tant que produit de base spécial, a bénéficié principalement de l’augmentation du sentiment d’aversion au risque résultant du conflit russo – ukrainien, ainsi que de la hausse des anticipations d’inflation et de la baisse des taux d’intérêt réels en raison des préoccupations concernant l’inflation future et la croissance économique.
La géométrie de l’influence sur la Chine?
1. L’ampleur de l’impact dépend principalement de la dépendance extérieure de la Chine à l’égard des produits de base pertinents.
Le pétrole brut, le minerai de fer, le cuivre, le nickel, le soja et d’autres produits de base de la Chine sont plus dépendants de l’étranger, la tendance des prix de la Chine suit les prix internationaux, le coefficient de corrélation est plus élevé; Le charbon, le riz et le blé ont un taux d’autosuffisance plus élevé et sont moins touchés par les chocs extérieurs.
2. Impact sur la Chine: hausse de l’inflation, compression des bénéfices de l’industrie en aval et impact sur les actions a
Premièrement, l’inflation est élevée et la marge de manœuvre de la politique monétaire est limitée. La hausse des prix du pétrole brut et d’autres produits de base influera sur l’inflation chinoise par trois canaux: premièrement, elle augmentera directement les prix des produits de base pertinents, deuxièmement, elle transférera les coûts en aval, ce qui aura une incidence sur les prix à la consommation finale, et troisièmement, elle augmentera les attentes du public en matière d’inflation et formera une « spirale salaires – inflation ». Mais compte tenu de la situation actuelle de l’inflation en Chine, l’impact est relativement contrôlable. Au cours du premier semestre de l’année, l’IPC de la Chine a subi une légère pression d’une année sur l’autre, et la baisse du cycle porcin couvrira l’impact de la hausse des prix du pétrole; Si le saindoux résonne au cours du deuxième semestre, l’IPC pourrait dépasser 3% d’une année sur l’autre, ce qui exercerait une pression sur la politique monétaire. Par conséquent, le premier semestre est une période de fenêtre pour l’assouplissement de la politique monétaire. La politique monétaire doit être pleinement mise en œuvre, précise et avancée.
Deuxièmement, les bénéfices de l’industrie en aval seront comprimés, ce qui aura une incidence sur la production et l’exploitation normales et la volonté d’investissement des industries concernées. L’année dernière, certaines administrations locales et certains ministères ont adopté une approche unique et sportive dans la mise en œuvre des politiques de « double carbone » et de « double contrôle de la consommation d’énergie », ce qui a entraîné une forte hausse des prix des matières premières en amont. Les moyens de production de PPI ont atteint 17,9% d’une année sur l’autre, ce qui a gravement réduit les bénéfices des industries en aval et limité la volonté d’investissement de ces industries, ce qui a entraîné un ralentissement de la reprise économique régulière. La flambée des prix des produits de base à l’étranger aura des effets négatifs similaires.
Troisièmement, le marché boursier a connu une « stagflation » et les marchés boursiers mondiaux ont été ajustés. Bien que la récente baisse des marchés boursiers mondiaux ait été causée par le conflit russo – ukrainien qui a exacerbé le sentiment d’aversion pour le risque, il s’agit d’une logique commerciale évidente de « stagflation » en ce qui concerne la combinaison de la hausse des prix des produits de base et de la baisse des marchés boursiers. L’inflation a augmenté, la croissance économique s’est ralentie et la politique monétaire s’est heurtée à un dilemme qui s’est répété au troisième trimestre de l’année dernière. La différence réside dans le fait que l’année dernière a été causée par le biais de la mise en œuvre de la politique chinoise, et cette année a été le choc des troubles géopolitiques à l’étranger. L’évolution du conflit russo – ukrainien est imprévisible et exige une attention soutenue à l’avenir.
