Depuis le troisième trimestre de 2020, les perturbations de l'offre et de la demande ont fait en sorte que l'inflation aux États - Unis continue de dépasser les attentes du marché, que les facteurs imprévus augmentent à nouveau au début de 2022, que la crise ukrainienne et les sanctions américaines et européennes à l'encontre de la Russie provoquent une flambée des prix du pétrole brut et d'autres produits de base. De cette façon, l'inflation aux États - Unis par la suite a dépassé les attentes du marché et, selon notre modèle, dans des circonstances extrêmes, l'inflation aux États - Unis pourrait tomber en dessous de 9% au cours de l'année si les prix du pétrole restent élevés à 120 dollars le baril pendant plus de deux mois.
Cet article traite de la situation de l'inflation aux États - Unis sous trois aspects:
Tout d'abord, l'inflation américaine a augmenté plus rapidement que prévu. Comme le montre la figure 1, depuis août 2020, l’indice inattendu de l’inflation américaine de Citigroup est resté positif et a atteint un sommet de près de 20 ans. Depuis la fin de 2021, l’indice a grimpé en flèche, même avec un léger redressement à court terme, pendant un mois, sous l’impulsion de divers facteurs inattendus tels que la crise ukrainienne. En ce qui concerne l'IPC de base, la hausse de l'inflation aux États - Unis depuis le début de 2022 semble avoir dépassé celle observée au début de la grande inflation à la fin des années 1960 et les craintes de stagflation se sont intensifiées (Figure 2).
Combien de temps et d'ampleur l'inflation américaine dépassera - t - elle les attentes du marché?
Cela dépend, d'une part, des risques d'inflation supplémentaires liés à la situation en Ukraine. Étant donné que la Russie occupe une place importante sur les marchés mondiaux des produits de base, les sanctions américaines et européennes contre la Russie pourraient encore faire grimper les prix des produits de base (Figure 3). Selon notre modèle, si le prix moyen du pétrole brut WTI était de 120 USD / baril en mars et avril, l'IPC américain dépasserait 8,5% en mars et 9% en avril. Dans un contexte de baisse difficile des prix du pétrole et du gaz, les niveaux élevés de l'IPC aux États - Unis pourraient persister jusqu'en 2023.
Toutefois, l'incidence des prix des matières premières sur l'IPC de base aux États - Unis pourrait être limitée. Notre modèle montre que l'IPC de base des États - Unis pourrait atteindre un sommet à la fin du premier trimestre de 2022 et devrait tomber en dessous de 4% à la fin de l'année (Figure 7).
Enfin, du point de vue des risques, la flambée de l'inflation aux États - Unis est alimentée par l'offre et la demande, et l'impact de l'offre et de la demande peut être divisé en six ou quatre.
Du côté de l'offre, d'une part, la pénurie de puces s'atténue lentement, ce qui rend difficile la réduction de l'énergie cinétique de la hausse des prix des produits de base tels que les voitures d'occasion, et l'augmentation des prix de l'électricité peut avoir un impact sur l'offre de matières premières métalliques. D'autre part, en raison de la pénurie de main - d'oeuvre, la spirale des salaires et des prix s'est manifestée. L'indice de suivi de la croissance des salaires horaires de la Fed d'Atlanta en 2022 a atteint un sommet depuis 1998; En ce qui concerne le Sous - secteur, bien que le taux de croissance annuel de certaines industries ait diminué, le taux de croissance annuel moyen de toutes les industries est généralement inférieur à 4%, tandis que le taux de croissance annuel moyen des loisirs et de l'hôtellerie est resté élevé à près de 12% (fig. 5 - fig. 6).
Du côté de la demande, le taux de croissance annuel des loyers est passé de moins de 2% en mars 2021 à 4,4% en janvier 2022 (Figure 2). Selon notre analyse des données historiques, l’indice des prix de l’immobilier s & P aux États - Unis, en tant qu’indicateur avancé des loyers, est d’environ 15 mois en avance sur les loyers, et l’indice a atteint un sommet en août 2021. Nous prévoyons que la croissance des loyers baissera au début de 2023.
En ce qui concerne les actifs, la Russie est entrée en Ukraine depuis que le sentiment d'aversion pour le risque a conduit à des flux de capitaux vers les marchés obligataires. Les anticipations d'inflation implicites pour les bons du Trésor à 10 ans ont augmenté, les taux d'intérêt réels ont diminué, tandis que l'écart entre les bons du Trésor 10Y et 2y s'est accéléré pour atteindre moins de 30 PBS (Figure 10 - figure 11). Si l'inflation augmente plus rapidement que prévu en février, les taux d'intérêt réels pourraient revenir à la tendance à la hausse, ce qui pousserait le taux d'intérêt de la dette des États - Unis à dépasser 2%, tandis que le taux d'intérêt de la dette des États - Unis à court terme à deux ans pourrait augmenter plus que celui de la dette des États - Unis à long terme, ce qui réduirait encore l'écart entre les taux d'intérêt de la dette des États - Unis à 10Y - 2y.
Les résultats suggèrent que la mutation du covid - 19 entraîne l'échec du vaccin et que l'éclosion massive de cas confirmés entraîne un nouveau blocage économique. Les prix des produits de base ont fortement fluctué en raison de la situation incontrôlable en Ukraine, et la forte hausse de l'inflation aux États - Unis a poussé la Fed à accélérer considérablement le rythme du resserrement
