Aperçu de l'événement
Le 11 mars 2022, la Banque populaire de Chine a publié les données financières de février 2022. En février, 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, dont 1,45 billion de RMB, la valeur précédente étant de 3,98 billions de RMB; Le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB et devrait atteindre 2,22 billions de RMB, avec une valeur précédente de 6,17 billions de RMB; Le stock de financement social était de 10,2% d'une année sur l'autre, la valeur précédente étant de 10,5%; M2 9,2% d'une année sur l'autre, valeur précédente 9,8%; M1 4,7% par rapport à l'année précédente - 1,9%.
Principaux points de vue
En février, le financement des coopératives de crédit s'est affaibli, ce qui est nettement inférieur aux attentes du marché. La structure des prêts est encore mauvaise, les prêts à moyen et à long terme des entreprises et des résidents ont considérablement diminué d'une année sur l'autre, et le phénomène de l'impulsion des billets est encore évident, ce qui indique que l'économie réelle est encore faible dans son ensemble, que la reprise des fondamentaux économiques est encore lente et que la demande de financement des entreprises et des résidents est faible. Il est peu probable que le « crédit large » suggéré dans notre rapport précédent, intitulé « regard sobre sur l'éruption » du financement social, se produise du jour au lendemain. À l'avenir, la façon d'activer davantage la demande de financement de l'économie réelle et de réaliser la transmission de la « monnaie large » à la « monnaie large » est devenue un problème clé au cours du premier semestre, voire de l'année entière. Le rapport trimestriel sur la politique monétaire de la Banque centrale et le Rapport de travail du Gouvernement de 2022 mentionnent tous deux « l'expansion de l'échelle des nouveaux prêts ». Dans les circonstances actuelles, on s'attend à ce que la politique monétaire lâche soit encore renforcée. La réduction du taux d'intérêt n'est pas loin.
Les nouveaux crédits ont fortement diminué et la structure des prêts reste faible.
En ce qui concerne le montant total, 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts ont été accordés en février (Wind s'attend à 1,45 billion de RMB), soit 125,8 milliards de RMB de moins que l'année précédente; Les prêts à moyen et à long terme se sont élevés à 459,3 milliards de RMB, en baisse de 1,05 billion de RMB par rapport à l'année précédente.
En ce qui concerne la structure: la structure des prêts aux entreprises est encore faible, les prêts à court terme et les bons sont les principaux éléments de soutien; Du côté des résidents, les prêts à court terme et les prêts à moyen et long terme se sont affaiblis en même temps. En février, les prêts aux entreprises se sont élevés à 1,24 billion de RMB, soit une augmentation de 40 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, mais la structure des prêts était encore mauvaise, les prêts à court terme et les bons étant les principaux éléments de soutien. Les prêts à court terme des entreprises se sont élevés à 411,1 milliards de RMB, en hausse de 161,4 milliards de RMB d'une année sur l'autre, et ont continué d'augmenter d'une année sur l'autre pendant trois mois consécutifs; Le financement par bons du Trésor a continué d'augmenter à un rythme élevé, en hausse de 490,7 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Les prêts à moyen et à long terme se sont élevés à 505,2 milliards de RMB, en baisse de 594,8 milliards de RMB par rapport à l'année précédente et ont atteint un nouveau sommet historique en termes d'échelle. Outre l'impact des prêts centralisés des banques en janvier, il est plus important de noter que la demande de financement des entreprises reste faible en raison du ralentissement de l'activité économique; En février, les prêts aux résidents se sont élevés à 336,9 milliards de RMB, en baisse de 479 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Parmi eux, les prêts à court terme des résidents se sont élevés à 291,1 milliards de RMB, soit une augmentation de 22 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, ce qui indique que la consommation des résidents demeure faible sous la perturbation de l'épidémie. Les prêts à moyen et à long terme des résidents se sont élevés à 45,9 milliards de RMB, en baisse de 457,2 milliards de RMB d'une année sur l'autre et en baisse d'une année sur l'autre pendant trois mois consécutifs, ce qui indique que la politique d'assouplissement successif de l'immobilier dans certaines villes n'a toujours pas été en mesure d'atténuer la tendance à la faiblesse des attentes des résidents à l'égard du marché immobilier. Les données publiées par Kerui montrent que le montant des ventes des 100 premières entreprises immobilières a augmenté de - 46,5% d'une année sur l'autre en
Le nouveau financement social s'est affaibli une fois de plus, ce qui a entraîné une forte traînée du crédit et des non - normes.
En ce qui concerne le montant total: en février, le financement social s'est encore affaibli, avec une augmentation de 1,19 billion de RMB (Wind s'attend à 2,22 billions de RMB), soit une augmentation de 531,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Le taux de croissance du financement social des stocks a été de 10,2%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport au mois précédent.
En ce qui concerne la structure, l'augmentation du crédit et l'augmentation des obligations non standard ont été les principaux facteurs d'attraction du financement social, tandis que les obligations d'entreprise et les obligations d'État ont augmenté d'une année sur l'autre. Le prêt social et financier a augmenté de 908,4 milliards de RMB, en baisse de 432,9 milliards de RMB d'une année sur l'autre, principalement en raison de la forte augmentation des prêts aux résidents d'une année sur l'autre. Le financement direct est relativement bon, le financement net des obligations d'entreprise s'élevant à 337,7 milliards de RMB, soit une augmentation de 202,1 milliards de RMB par rapport à l'année précédente; Le financement par actions a atteint 58,5 milliards de RMB, en baisse de 10,8 milliards de RMB par rapport à l'année précédente; Le financement net des obligations d'État s'élève à 272,2 milliards de RMB, soit une augmentation de 170,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'émission d'obligations spéciales locales à grande échelle en février. Selon les données de Wind, le financement net des obligations d'État locales a atteint 496,3 milliards de RMB en février; En ce qui concerne les prêts non standard, le montant des nouveaux prêts non standard a diminué de 465,6 milliards de RMB d'une année sur l'autre en février, dont 2,6 milliards de RMB de plus pour les nouveaux prêts confiés, 18,5 milliards de RMB de moins pour les nouveaux prêts fiduciaires et 486,7 milliards de RMB de moins pour Les nouveaux projets d'acceptation non actualisés.
M1 augmente d'année en année, M2 diminue d'année en année et la différence de cisaillement diminue
En février, M2 a augmenté de 9,2% d'une année sur l'autre, en baisse de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent. La baisse du taux de croissance du financement social a entraîné une baisse du taux de croissance de m2.
En février, le taux de croissance de M1 était de 4,7%, en hausse de 6,6 PCT par rapport au mois précédent. Après avoir éliminé l'influence du Festival de printemps, le taux de croissance de M1 a augmenté de 2,7 PCT et a continué de prêter attention aux changements de taux de croissance ultérieurs. M1 a augmenté, M2 a reculé et la différence de cisaillement M1 - M2 a diminué à - 4,5%.
Conseils sur les risques
L'activité économique a changé plus que prévu.
