La probabilité que la Banque centrale réduise les taux d'intérêt directeurs à court terme a augmenté. Dans le contexte d'une croissance stable, le marché s'attend à un crédit plus large. Toutefois, les données financières de février montrent que le crédit large a été freiné. Dans nos commentaires précédents, nous avons constaté que l'assouplissement du crédit n'était pas suffisant, que l'assouplissement de la monnaie n'était pas suffisant et que, plus tôt cette semaine, nous avions indiqué que la Banque centrale ferait des bénéfices ou pousserait à la baisse l'offre de LPR. Les données financières de février n'ont pas été aussi bonnes que prévu, ce qui signifie que la probabilité d'une nouvelle poussée de la politique monétaire de la Banque centrale augmente et que le taux d'intérêt de la politique monétaire peut être abaissé à terme.
Le taux de croissance du financement social a diminué d'une année sur l'autre, ce qui est nettement inférieur aux prévisions. En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 531,5 milliards de yuans de moins que l'année précédente, avec un taux de croissance annuel de 10,2%. À l'exception du financement par emprunt des entreprises et du financement par emprunt du Gouvernement, d'autres éléments sont essentiellement moins ajoutés d'une année sur l'autre, ce qui entrave l'accroissement du financement social.
La structure des prêts indique que les ventes de logements commerciaux sont faibles et que la politique de la demande immobilière est encore renforcée. Le signe positif des données sur le crédit reste le secteur des entreprises et des entreprises, dont le montant total des prêts a été plus élevé en janvier - février qu'au cours des années précédentes. Toutefois, la demande de prêts aux résidents a considérablement diminué, les prêts hypothécaires résidentiels à moyen et à long terme se contractant rarement en février. De janvier à février 2022, le montant total des prêts à moyen et à long terme des résidents a atteint le niveau le plus bas au cours de la même période au cours des cinq dernières années, ce qui est également la principale raison pour laquelle une série de politiques du côté de la demande de biens immobiliers ont été mises en place récemment pour encourager les « nouveaux citoyens » à acheter des maisons.
M1 est devenu positif d'une année sur l'autre et l'activité opérationnelle de l'entreprise peut être améliorée. Les ventes de biens immobiliers ont été faibles, M1 a augmenté de 4,7% en février, ce qui reflète l'augmentation du ratio courant de l'entreprise, ce qui indique que son activité opérationnelle augmentera.
Comment la politique monétaire réagira - t - elle? "Il n'y a pas de crédit large, pas de monnaie large."
Nous avons utilisé la politique monétaire de cette année comme « un large crédit ne suffit pas, une large monnaie ne suffit pas ». Une fois que les données sur la croissance économique auront montré des signes plus faibles que prévu, des politiques monétaires telles que des réductions globales des taux d'intérêt seront attendues. Les données financières de février reflètent la faiblesse de la demande de biens immobiliers, qui, si elle se poursuit, ralentira considérablement les perspectives de croissance stable. Par expérience, pour inverser les attentes des acheteurs de maisons, la Banque populaire de Chine a souvent besoin d'une réduction des taux directeurs. En ce qui concerne les deux cycles de réduction des taux d'intérêt de 2014 - 2015 et 2019 - 2020, trois réductions des taux d'intérêt sont généralement nécessaires pour être efficaces.
La boîte à outils de la politique monétaire de la Banque centrale est suffisante. On s'attend à ce que l'utilisation d'instruments de politique monétaire structurelle tels que les petits prêts aux agriculteurs et les instruments de soutien à la réduction des émissions de carbone continue d'augmenter en 2022. En outre, la Banque centrale a annoncé qu'elle verserait 1 billion de dollars de bénéfices excédentaires au trésor. Nous pensons que l'impact sur le système bancaire des bénéfices du solde remis par la Banque centrale est d'aider les banques à réduire le coût des réserves. Dans ce cas, la Banque centrale a plus d'options politiques pour inciter à nouveau les banques à réduire individuellement leurs offres de LPR.
3) Bien entendu, l'incertitude à l'étranger peut aussi avoir des répercussions rythmiques sur les politiques de la Chine.
Comment les données sur le financement social inférieures aux attentes influent - elles sur les marchés des capitaux? En théorie, la dette à taux d'intérêt sera stimulée par étapes avant que le crédit élargi ne soit atteint et que les taux d'intérêt ne soient réduits; Les attentes en matière de croissance stable se sont détériorées, les épidémies se sont multipliées et ont rebondi, les stocks de croissance à court terme ou la valeur relative de l'exploitation, mais le marché des actions a a - t - il β Il faut également observer les anticipations d'épidémie, le rythme serré de la monnaie de la Fed et la situation en Russie et en Ukraine.
Indice de risque: les fondamentaux économiques extérieurs de la Chine ont changé plus que prévu; La politique monétaire dépasse les attentes
