Principaux points de vue:
Tendances économiques et financières mondiales: la hausse des prix du pétrole causée par le conflit russo - ukrainien signifie que l'inflation aux États - Unis ne peut guère reculer naturellement. Si l'inflation aux États - Unis continue d'augmenter à son rythme actuel, la Fed ne sera pas en mesure de maintenir l'inflation près de son objectif à long terme de 2% d'ici la fin de l'année. Nous pensons que la hausse des prix du pétrole, conjuguée à l'augmentation des coûts de la main - d'œuvre et de l'agriculture, se traduira in évitablement par des coûts des intrants plus élevés pour les entreprises, ce qui permettra de maintenir l'inflation à un niveau élevé tout au long de l'année. Par la suite, la probabilité d'une inflation de 9% n'a pas été exclue. Nous devons encore observer les sanctions américaines et russes au cours de la prochaine phase, et la hausse des prix des produits de base pourrait en fin de compte être un facteur important pour déterminer le rythme de la hausse des taux d'intérêt américains.
(2) Les pressions inflationnistes pourraient entraîner un ralentissement de la croissance en Europe et aux États - Unis: la Fed entrera probablement dans une période de resserrement monétaire la semaine prochaine, augmentant les taux d'intérêt de 25 points de base. Mais en observant les écarts de rendement des bons du Trésor à 10 et 2 ans au cours des dernières années, nous constatons que les écarts de rendement des bons du Trésor à 10 et 2 ans sont les plus faibles de l'histoire au début d'un cycle de resserrement, ce qui signifie que l'économie américaine n'est pas suffisamment dynamique. L'augmentation des taux d'intérêt entraîne généralement une baisse de l'activité économique. Par conséquent, le cycle actuel de hausse des taux de la Fed pourrait entraîner une inversion de la courbe des rendements et une récession. On s'attend à ce que la Fed augmente les taux plus rapidement et plus lentement. Si l'économie ralentit à mesure que les taux d'intérêt augmentent aux États - Unis, les sorties de capitaux et les pressions à la baisse sur les monnaies des marchés émergents augmenteront avec le ralentissement de la demande et du commerce américains.
Les données financières de février montrent que les attentes en matière de large crédit ont été temporairement bloquées et que l'intensité de la politique devrait être renforcée: les données financières de février ont généralement donné de mauvais résultats, ce qui est plus faible que les attentes du marché, principalement en raison de la faiblesse progressive des principaux vecteurs d'expansion du crédit et de la demande actuelle de financement des résidents, de l'industrie manufacturière et de l'industrie immobilière. Les données financières de février montrent que la phase d'expansion du crédit économique a été frustrée, ce qui, s'il se poursuit, affectera l'objectif d'une croissance stable au cours du premier semestre de 2022. Compte tenu de l'environnement extérieur dans lequel la Fed est sur le point d'augmenter les taux d'intérêt, d'autres réductions des taux d'intérêt et d'autres politiques d'assouplissement ou de choix raisonnables du côté de la politique, l'expiration du FML le 15 mars sera une fenêtre d'observation importante.
La situation épidémique réapparaît et les perspectives de consommation s'assombrissent encore: Cette semaine (cette semaine se réfère au 7 mars 2022 - 13 mars 2022, ci - dessous), la situation épidémique se fermente davantage. Entre 0 h et 24 h le 12 mars, 31 provinces (régions autonomes et municipalités relevant directement du Gouvernement central) et le Xinjiang Production and Construction Corps ont signalé 1 938 nouveaux cas confirmés. On s'attend à ce que l'impact répété de l'épidémie continue d'affecter la consommation. Les volumes de passagers du métro dans les huit grandes villes que nous avons surveillées indiquent que l'épidémie a effectivement affecté les déplacements des résidents et, par conséquent, pourrait avoir entraîné une compression de la consommation. Les perspectives de consommation sont encore plus sombres.
Les données du début de mars à ce jour montrent que l'investissement immobilier a continué de baisser: Au cours des deux premiers mois de 2022, la superficie des logements commerciaux dans 30 grandes et moyennes villes, la superficie de l'approvisionnement en terres dans 100 grandes et moyennes villes et la superficie des terres dans 100 grandes et moyennes villes ont encore diminué d'une année sur l'autre. Les prêts à moyen et à long terme de 45,9 milliards de RMB accordés aux nouveaux ménages en février ont été négatifs pour la première fois depuis les données disponibles, ce qui indique que l'enthousiasme des résidents pour l'achat de maisons demeure faible. Depuis le début du mois de mars (quatre semaines et cinq semaines après le festival de printemps), les données montrent que la superficie des logements commerciaux dans les 30 grandes et moyennes villes, la superficie des terrains fournis dans les 100 grandes villes et la superficie des terrains achetés dans les 100 grandes villes sont toujours inférieures à celles de La même période l'an dernier, et l'investissement immobilier au niveau des données n'a pas montré d'amélioration notable.
Les importations et les exportations de janvier à février demeurent résilientes: lundi, les douanes ont publié des données sur les importations et les exportations de janvier à février. Dans l'ensemble, les importations et les exportations chinoises, en particulier les exportations, sont demeurées résilientes en janvier - février. Mais d'une part, les exportations ont été fortes pendant deux ans, et cette année, face à la situation de base élevée de l'année dernière, il n'y a pas eu moins de pression supplémentaire, d'autre part, la tendance mondiale à la hausse des taux d'intérêt et à la collecte d'eau est certaine, La demande causée par la liquidité excessive pendant l'épidémie est également confrontée à une contraction. Les importations et les exportations continuent d'être soumises à une forte pression à la baisse.
La hausse des prix des produits de base ralentit la baisse de l'IPP en raison des conflits géographiques: en raison de l'urgence du conflit russo - ukrainien, l'IPP et l'IPC en février ont été plus élevés que prévu au début de février. Mais ni l'IPP ni l'IPC ne semblent exercer de pression sur la politique monétaire chinoise. Au cours du premier semestre de l'année, la voie de transmission de la politique d'assouplissement budgétaire, d'assouplissement monétaire et d'assouplissement du crédit à la stabilisation de l'économie n'a pas été compromise.
Jugement de suivi: le resserrement de la liquidité et le relâchement interne des attentes se sont encore renforcés: en raison du conflit soudain entre la Russie et l'Ukraine, la pression inflationniste dans les pays d'outre - mer s'est encore accrue et le resserrement de la liquidité et l'accélération sont imminents. Pour la Chine, les données économiques sont mitigées. Qu'il s'agisse d'un resserrement et d'une accélération de la liquidité à l'étranger, d'une inflation modérée en Chine, d'une répression continue de la consommation par l'épidémie, d'une baisse des attentes en matière d'investissement immobilier, d'une forte pression à long terme sur les importations et les exportations et d'une forte Sous - estimation des données financières en février, tous ces éléments indiquent que la Chine est de plus en plus pressée et nécessaire de libérer davantage de liquidités. Les données économiques de janvier à février, publiées le 15 mars, et les opérations de la Banque centrale à l'échéance du fpl, le 15 mars, doivent faire l'objet d'une attention particulière.
