Principales conclusions
De janvier à février 2022, la valeur ajoutée industrielle au - dessus de l'échelle a augmenté de 7,5% d'une année sur l'autre, la valeur précédente étant de 4,3%; Le volume total des ventes au détail de biens de consommation a augmenté de 6,7% d'une année sur l'autre de janvier à février, la valeur précédente étant de 1,7%; Les investissements en immobilisations ont augmenté de 12,2% d'une année sur l'autre de janvier à février, la valeur précédente étant de 4,9%; En février, le taux de chômage était de 5,5%, contre 5,3% précédemment. D'après les principales données macroéconomiques, la plupart des indicateurs de l'année d'ouverture sont bien au - delà des attentes du marché, mais il y a aussi des préoccupations sous l'apparence des données, qui sont interprétées comme suit:
La production industrielle a continué de se réchauffer d'une année sur l'autre, avec des performances plus faibles que saisonnières. La valeur ajoutée industrielle s'est redressée pendant quatre mois consécutifs. D'une part, nous pensons qu'il s'agit d'assouplir davantage les contraintes de production après que le Gouvernement central ait proposé l'année dernière de ne pas réduire le carbone de façon « sportive ». D'autre part, elle est également liée à des politiques de croissance stable qui stimulent la production industrielle. Mais à partir de janvier et février, le taux de croissance trimestriel de la valeur ajoutée industrielle est de 0,34%, ce qui indique que l'énergie cinétique de la reprise de la production industrielle est faible.
La consommation a été nettement meilleure que prévu et le risque de baisse à court terme a augmenté sous l'influence de l'épidémie. En janvier - février, le total des ventes au détail de biens de consommation a augmenté de 6,7% d'une année sur l'autre, soit 3,6 points de pourcentage de plus que la valeur précédente. Cette année, l'impact de la politique du « Nouvel An local » sur la consommation et les déplacements des résidents est plus faible qu'au cours de la même période en 2021. Mais depuis mars, Shanghai, Shenzhen et d'autres villes situées dans la zone économique centrale ont connu des épidémies successivement. Les nouveaux cas confirmés à l'échelle nationale continuent d'augmenter, et la probabilité que la société zéro se détériore à nouveau en mars est plus grande.
L'investissement en immobilisations a augmenté plus rapidement que prévu et l'investissement immobilier pourrait s'affaiblir à nouveau à l'avenir en raison de facteurs tels que le prix. Les investissements en immobilisations ont augmenté de 12,2% d'une année sur l'autre de janvier à février, soit 8,3 points de pourcentage de plus que la valeur précédente, ce qui est nettement supérieur aux attentes du marché. L'investissement immobilier a augmenté plus rapidement que prévu pour deux raisons principales: 1) Le prix de transaction des terres a été inclus dans le coût d'achat des terres de 6 mois à 1 an, compte tenu de l'énorme quantité de stockage des terres au début de l'année, ce qui pourrait entraîner une augmentation plus rapide du coût d'achat des terres au début de l'année. Les moyens de production de l'IPP sont encore élevés en janvier - février de cette année, et les facteurs de prix peuvent également soutenir la croissance des investissements immobiliers. Le taux élevé de croissance des infrastructures et de l'industrie manufacturière en janvier - février est lié à la faible base de l'année dernière; D'autre part, elle est liée à l'effet d'attraction de la poursuite de la vigueur des exportations et de l'avance budgétaire au début de l'année.
Le chômage a continué de se redresser et les problèmes structurels ne se sont pas sensiblement améliorés. En février, le taux de chômage de l'enquête nationale sur les villes était de 5,5%, ce qui représente une reprise de quatre mois consécutifs. Sur le plan structurel, le taux de chômage de la population âgée de 16 à 24 ans en février est resté stable par rapport au mois précédent, tandis que celui de la population âgée de 25 à 59 ans a augmenté de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent.
L'incertitude quant à la stabilité de la croissance future pourrait s'accroître. D'une part, des facteurs tels que le conflit russo - ukrainien et l'augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine interfèrent dans une certaine mesure avec la politique chinoise; D'autre part, depuis mars, l'épidémie en Chine continue de se propager, si l'épidémie ne peut pas être efficacement maîtrisée à court terme, les données économiques de suivi telles que la consommation et l'investissement pourraient à nouveau tourner à la baisse. En outre, à l'exception de la valeur ajoutée industrielle, les principaux indicateurs économiques, tels que la consommation et l'investissement, sont des variables nominales, ce qui peut interférer dans une certaine mesure avec le jugement des changements réels de l'économie lorsque les prix actuels sont encore élevés. Il n'est pas certain que la Chine intensifie immédiatement ses efforts pour stabiliser sa croissance, compte tenu de la situation intérieure et extérieure variable. Mais après le recul de l'épidémie, nous pensons qu'une croissance stable s'intensifiera.
Indice de risque: l'économie chinoise a dépassé les attentes à la baisse; La propagation de l'épidémie en Chine a dépassé les attentes
