Observation du cycle industriel à haute fréquence. 1) inflation. La semaine dernière (03.07-03.11, ci – dessous) Le prix du porc est tombé à 18.28 yuan / kg, le rapport entre le prix des céréales porcines est tombé à 4.33, le prix du poulet a chuté, le prix du boeuf a augmenté, le prix de l’agneau a chuté et le prix des légumes et des fruits a chuté. 2) industrie. La semaine dernière, le taux d’exploitation du Haut fourneau a diminué, le taux d’exploitation de toutes les cokeries de capacité a augmenté et diminué, le prix de l’acier fileté a augmenté et les stocks ont diminué; Les prix du cuivre baissent et les stocks s’accumulent. 3) consommation. Les ventes en gros et au détail d’automobiles ont diminué d’une année sur l’autre et sont passées de positives à négatives, tandis que les recettes de la billetterie cinématographique et le nombre de spectateurs ont considérablement diminué. 4) immobilier. Le rapport hebdomadaire des ventes de logements commerciaux dans 30 villes a diminué, tandis que le rapport hebdomadaire des ventes de terrains dans 100 villes a diminué.
Observation hebdomadaire des marchés financiers. Marché boursier. L’indice composite de Shanghai a fermé la semaine dernière à 3 309,75, en baisse de 4,00% par rapport à la semaine précédente; Gem a fermé à 2 665,46, en baisse de 3,03% par rapport à la semaine précédente. Du point de vue de l’industrie, tous les secteurs ont chuté, en particulier les services de loisirs, les appareils ménagers et les métaux non ferreux. Marché obligataire. Les rendements des obligations à taux d’intérêt ont diminué tout au long de la ligne, l’écart de taux d’intérêt à terme des obligations à taux d’intérêt s’est réduit et l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis s’est réduit. Le 11 mars, le rendement des obligations d’État 1Y, des obligations d’État 10Y, des obligations d’État 1Y et des obligations d’État 10Y s’est terminé à 2,09%, 2,79%, 2,24% et 3,05%, respectivement, avec des variations hebdomadaires de – 2bp, – 2bp, – 1BP et – 3bp; Les écarts de taux d’intérêt à terme des obligations d’État 10Y – 1Y et des obligations émises par l’État sont respectivement de 70bp et 81bp, et le rapport hebdomadaire des obligations d’État varie de – 0,12bp et – 1BP; L’écart de taux entre la Chine et les États – Unis s’est réduit de 28 points de pourcentage à 79 points de pourcentage. Produits de base. Les prix des produits de base ont augmenté et diminué la semaine dernière, tandis que les prix à terme de l’acier fileté, du coke, du tourteau de soja et du sucre granulé blanc ont augmenté, les prix à terme du charbon électrique, de la PTA, du cuivre cathodique et de l’huile de soja ont diminué, L’indice des prix du ciment a augmenté, l’indice des métaux de la Chine du Sud a augmenté et les prix à terme du pétrole brut de l’INE ont chuté à 695,2 yuan / baril.
Macropolicy Weekly observation. 1) politique monétaire. La semaine dernière, 50 milliards de RMB ont été mis en pension inversée sur le marché libre, 380 milliards de RMB ont été mis en pension inversée et 330 milliards de RMB ont été mis en pension nette sur le marché libre au cours de la semaine. Dr001 et dr007 ont fermé respectivement à 2,03% et 2,10%, tandis que shibor et 1Y ont fermé respectivement à 2,36% et 2,61% en mars. 2) Évolution des politiques. En février 2022, le stock de financement social a augmenté de 10,2%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport au mois précédent.
Point central. Le conflit russo – ukrainien s’est apaisé et les prix du pétrole brut ont chuté. Du point de vue de l’inflation, la désindustrialisation des porcs est toujours en cours, l’offre est toujours excédentaire, les prix du porc ont continué de baisser la semaine dernière et le rapport entre les prix des céréales porcines a continué de baisser. Le conflit russo – ukrainien s’est quelque peu atténué, les prix du pétrole brut ayant chuté la semaine dernière. Du point de vue de l’offre, les taux d’exploitation des hauts fourneaux ont diminué la semaine dernière et ceux des petites et grandes cokeries ont augmenté. Du point de vue de la demande, le commerce de gros et de détail d’automobiles a diminué d’une année sur l’autre et est devenu négatif, les recettes de la billetterie cinématographique et les temps – personnes ont continué de baisser; La superficie des logements commerciaux de 30 villes a diminué, tandis que la superficie des terrains de 100 villes a diminué, ce qui a nécessité un certain temps avant que la politique immobilière ne soit transférée aux ventes. Les données sur le financement social sont inférieures aux prévisions et le crédit large est toujours sur la bonne voie. Les données financières de février ont été publiées vendredi et les données sur le financement social ont été inférieures aux prévisions. Le taux de croissance du financement social a été de 10,2%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport au mois précédent. L’augmentation du financement social a été de 1,19 billion de RMB, en baisse de 531,5 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de la contraction du crédit et du financement hors bilan. • 2 le volume et la structure du crédit sont médiocres. Les nouveaux prêts RMB ont augmenté de 125,8 milliards de RMB, dont les prêts aux résidents ont diminué et les prêts à moyen et à long terme des résidents ont été négatifs pour la première fois depuis 2008, ce qui indique une demande insuffisante de consommation et d’achat de logements; Le ralentissement important des prêts à moyen et à long terme aux entreprises, ainsi que l’impulsion des prêts à court terme et du financement par bons du Trésor, montrent que les investissements des entreprises sont faibles et que la demande de l’économie réelle est faible. Convergence de la différence de cisaillement 3m2 – M1. M1 et m2 ont augmenté respectivement de 4,7% et 9,2% d’une année sur l’autre, augmentant respectivement de 6,6% et diminuant de 0,6% par rapport à la fin du mois dernier. La différence de cisaillement de m2 – M1 est passée de 11,7% à 4,5%, et les attentes de production et d’exploitation des entreprises se sont améliorées. La différence entre l’objectif de croissance économique de 5,5% et la pression à la baisse de l’économie réelle détermine l’intensité et le rythme de la politique. Le financement social est inférieur aux attentes, la demande de crédit réel est insuffisante, l’immobilier et la consommation sont faibles. En outre, la politique de croissance stable ou La Force continuera de croître en raison de la perturbation répétée de l’économie causée par la récente épidémie. Le rapport de travail du gouvernement émet également des signaux d’élargissement de la monnaie et d’expansion du crédit, réduisant ainsi l’écart entre l’objectif de croissance économique de 5 La possibilité d’une réduction des taux d’intérêt a été renforcée et il faudra encore un certain temps pour que la transmission de la monnaie plus large au crédit plus large, qui est toujours sur la bonne voie.
Indice de risque: risque de propagation de l’épidémie en Chine, changement de situation à l’étranger plus que prévu.
