Premièrement, le nouveau financement social de la Chine en février a été nettement inférieur aux prévisions, ce qui a accru les attentes du marché à l’égard de la réduction des taux d’intérêt de la Banque centrale le 15 mars, mais nous ne nous attendons pas à ce que la Banque centrale réduise de nouveau les taux d’intérêt. En février, la Chine a ajouté 1 190 milliards de yuans au financement social, ce qui est bien inférieur à la valeur prévue de 2 215,7 milliards de yuans. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont chuté d’environ 6 points de pourcentage vendredi, reflétant l’attente d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt de la Banque centrale. Nous pensons que les banques centrales ont peu de chances de réduire les taux d’intérêt. Premièrement, la principale raison de la faiblesse du financement social est la faiblesse de l’immobilier. D’une part, la faiblesse des ventes de logements entraîne une augmentation négative des prêts immobiliers; D’autre part, la faiblesse de l’immobilier a freiné la croissance des prêts à moyen et à long terme des entreprises. Deuxièmement, la stabilisation de l’immobilier n’a pas besoin de réduire les taux d’intérêt, peut être réalisée en réduisant le taux d’intérêt des prêts immobiliers en raison de la politique de la ville. À l’heure actuelle, le taux d’intérêt moyen des prêts hypothécaires en Chine est supérieur d’environ 100 pb au LPR à cinq ans. Compte tenu de la faible exposition aux prêts hypothécaires, les taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires peuvent être abaissés à un niveau de LPR à cinq ans, même légèrement inférieur à celui de LPR à cinq ans. Bien sûr, le ton de la politique du marché du logement est encore en raison de la politique de la Ville, toutes les villes n’ont pas besoin de réduire les taux d’intérêt hypothécaires. La baisse du taux d’intérêt hypothécaire plus ne sera pas un pas en avant. Troisièmement, à l’heure actuelle, les taux d’intérêt directeurs de la Chine sont faibles et il n’y a pas beaucoup de place pour réduire les taux d’intérêt. Le 16 mars, la Fed s’attend à ce que les taux augmentent de 25 points de pourcentage et de nombreuses autres hausses au cours de l’année. L’augmentation des taux d’intérêt à l’étranger a également un certain impact sur la réduction des taux d’intérêt en Chine.
Deuxièmement, le marché s’attend à ce que la Fed augmente les taux d’intérêt de 25 pb le 16 mars et ne s’attend pas à ce que la Fed fasse plus que prévu. Le dernier discours du Président de la Fed indique que la Fed augmentera les taux d’intérêt de 25 points de pourcentage lors de sa réunion de mars, mais n’exclut pas une augmentation future des taux d’intérêt de 50 points de pourcentage lors d’une ou de plusieurs réunions. L’impact négatif de la situation en Ukraine sur les États – Unis est l’une des raisons pour lesquelles la Fed n’a pas tendance à augmenter les taux d’intérêt de 50 pb lors de sa réunion de mars. D’autre part, la Fed s’attend à ce que les pressions inflationnistes américaines s’affaiblissent au deuxième trimestre. Si cette attente se matérialise, la Fed a tendance à augmenter les taux d’intérêt de façon relativement douce et progressive, c’est – à – dire moins de 50 pb à la fois, réduisant ainsi l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur l’économie et les marchés financiers américains.
Troisièmement, nous pensons qu’il est difficile de réduire sensiblement les pressions inflationnistes aux États – Unis au cours de l’année. À l’avenir, la Fed pourrait augmenter les taux plus que prévu, par exemple 50 pb lors d’une ou de plusieurs réunions. L’IPC des États – Unis a augmenté de 7,9% d’une année sur l’autre en février, atteignant un nouveau sommet. À l’exclusion de l’énergie et de l’alimentation, l’IPC de base a augmenté de 0,7% en février par rapport à l’année précédente, ce qui est encore très élevé. Les hausses de prix aux États – Unis ont été généralisées à partir de données ventilées. À l’exception de l’énergie et de l’alimentation, les prix du logement, de l’habillement, des transports, des divertissements et d’autres catégories ont augmenté plus rapidement d’une année sur l’autre. La récente détérioration de la situation en Ukraine a entraîné une forte hausse des prix de l’énergie et de certains produits de base. Cela augmentera la pression inflationniste aux États – Unis au cours des prochains mois. Plus important encore, le marché du travail américain est actuellement serré dans toutes les industries. Les derniers chiffres publiés montrent que les États – Unis ont affiché 11,26 millions de postes non agricoles vacants en janvier, soit 57,3% de plus qu’avant l’épidémie, un indicateur élevé depuis juillet dernier. Les données sur le Sous – secteur montrent que le nombre d’emplois vacants est plus élevé dans l’industrie manufacturière, la construction et les services aux États – Unis. Cela signifie qu’il y a une forte pression à la hausse sur les salaires dans toutes les industries. Cela favorisera une hausse rapide et soutenue des prix de tous les types de biens et de services. Pour contenir l’inflation, la Fed pourrait augmenter les taux d’intérêt plus que prévu à l’avenir, par exemple 50 pb lors d’une ou de plusieurs réunions.
Conseil de risque: la croissance stable de la Chine n’est pas aussi forte que prévu et la situation en Ukraine se détériore
