Macro – communication et réflexion: les résidents augmentent l’effet de levier ou reviennent
L’assurance des objectifs exige une impulsion politique. Le marché n’est pas d’accord sur la question de savoir si les objectifs économiques de l’année entière peuvent être atteints avec succès, et la reprise n’a pas été suffisante au cours des deux derniers mois en termes d’indicateurs de la dynamique économique, sans parler de la récente reprise de l’épidémie en Chine. Toutefois, étant donné que le Gouvernement a pleinement pris en compte les défis du travail économique tout au long de l’année lorsqu’il a fixé cet objectif et que les années précédentes ont été rares lorsque la croissance économique n’a pas atteint les objectifs fixés, il y a des raisons de croire que les politiques ont la volonté et l’appel d’une force soutenue afin d’assurer la réalisation harmonieuse de l’objectif de croissance économique.
L’effet de levier macroscopique pourrait encore augmenter. Nous avons constaté que la baisse de l’effet de levier macroéconomique de la Chine chaque année depuis 2008 correspond à un ralentissement important du PIB, qui a eu lieu en 2008, 2011 et 2018, respectivement. Par conséquent, l’effet de levier macro pourrait encore augmenter cette année.
Les attentes du Gouvernement en matière d’effet de levier sont cohérentes. Les attentes du Premier Ministre à l’égard de la politique budgétaire de cette année sont également plus uniformes sur le marché, et l’effet de levier du Gouvernement peut être considéré comme la direction la plus claire. Nous nous attendons à ce que l’effet de levier du Gouvernement soit supérieur d’environ 2 points de pourcentage à celui de 2021 d’ici la fin de cette année, ce qui explique pourquoi le marché est optimiste quant aux perspectives de reprise de la croissance des infrastructures.
Les résidents augmentent l’effet de levier ou reviennent. Il est difficile pour le Gouvernement et l’effet de levier d’accomplir la tâche économique toute l’année. Du point de vue de la règle empirique de l’effet de levier de chaque ministère, peu importe comment le Gouvernement ajuste l’effet de levier, il est difficile pour l’entreprise d’ajouter l’effet de levier seule, de sorte que les résidents doivent ajouter l’effet de levier pour coopérer. Par conséquent, la combinaison de politiques la plus probable cette année est « le Gouvernement, les entreprises et le secteur résidentiel augmentent simultanément l’effet de levier », tandis que la combinaison de politiques la moins probable est « le Gouvernement, les résidents augmentent l’effet de levier, les entreprises réduisent l’effet de levier ». La dernière fois que cette combinaison de politiques est apparue, c’était en 2018, et nous espérons certainement éviter cette situation autant que possible. Il n’y a pas de précédent pour que le Gouvernement, les entreprises et les résidents réduisent l’effet de levier.
Les consommateurs attendent que les attentes immobilières changent. L’amélioration de l’effet de levier des résidents doit être coordonnée avec l’amélioration des conditions de fonctionnement de l’industrie immobilière. En février, les nouveaux prêts à moyen et à long terme du secteur résidentiel ont été négatifs pour la première fois, ce qui reflète la forte baisse de la demande de financement sous la réduction de la volonté d’achat de logements. Nous croyons que l’amélioration ultérieure des données sur les ventes et l’accès aux terres sera un signe important de la réorientation prévue de l’immobilier, et pour le marché des capitaux, il pourrait s’agir d’une bonne occasion de passer à des variétés à cycle ultérieur, comme certains produits de consommation optionnels.
Scan hebdomadaire:
Situation épidémique: la situation épidémique en Chine a été répétée et la pression épidémique dans les pays voisins n’a pas diminué. Au cours de la dernière semaine, plus de 900 nouveaux cas ont été confirmés en Chine continentale et 128000 à Hong Kong, Macao et Taiwan. Il existe 178 zones à risque moyen et élevé en Chine. À l’heure actuelle, la situation épidémique en Chine se produit à plusieurs reprises et localement. Au cours de la dernière semaine, environ 10,7 millions de nouveaux cas confirmés de pneumonie à covid – 19 ont été enregistrés dans le monde, en hausse de 1,1% par rapport à la semaine précédente. Les nouveaux cas confirmés en Corée du Sud et au Vietnam sont toujours à la hausse. Environ 46 000 nouveaux décès dus à la pneumonie covid – 19 dans le monde ont été signalés, en baisse de 20% par rapport à la semaine dernière. Les nouveaux décès ont augmenté en Allemagne et en Thaïlande. L’OMS a signalé des cas de la souche deltacron. Le risque d’éclosion de covid – 19 en Corée du Sud a été relevé au plus haut niveau, les États – Unis, l’Europe et certains pays de l’Asie du Sud – Est ayant annulé la plupart des mesures de prévention et de contrôle de l’éclosion de covid – 19 cette semaine. Cette semaine, la couverture vaccinale mondiale a chuté de façon spectaculaire par rapport à la semaine dernière, enregistrant 140 millions de doses. Avec un taux mondial de vaccination renforcée de 18,3%, le Chili est devenu le premier pays d’Amérique latine à lancer la quatrième vaccination.
Outre – mer: l’IPC des États – Unis a augmenté à un rythme record et la politique monétaire de la BCE s’est transformée en aigle. Les perspectives économiques des États – Unis sont optimistes et les perspectives d’augmentation des taux d’intérêt sont claires. Le livre brun de la Fed montre que les perspectives économiques globales pour les six prochains mois sont stables et généralement optimistes. Cette semaine, plusieurs responsables de la Fed ont exprimé des attentes claires quant à la hausse des taux d’intérêt. Lors de sa réunion de mars, la BCE a décidé d’accélérer le retrait du Programme d’achat d’actifs. La Banque d’Angleterre est entrée dans une phase de contraction et n’a plus réinvesti ses avoirs en bons du Trésor arrivant à échéance. Contrairement aux pays européens et américains, la Banque du Japon a maintenu une politique d’assouplissement monétaire. M. Kuroda, Gouverneur de la Banque du Japon, a déclaré que l’économie japonaise n’avait pas encore complètement récupéré des effets de la pandémie et qu’il fallait poursuivre l’assouplissement monétaire actuel. Les États – Unis ont imposé un embargo sur le pétrole russe et les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté. En février, l’IPC des États – Unis a atteint un nouveau sommet de 40 ans d’une année sur l’autre, l’énergie, l’alimentation et d’autres sous – éléments augmentant plus rapidement. L’indice de confiance du Michigan aux États – Unis a atteint un creux de 10 ans en mars, ce qui indique que les Américains s’inquiètent davantage des pressions inflationnistes.
Prix: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Les prix de gros ont augmenté et les prix internationaux du pétrole ont augmenté. Cette semaine, l’indice des prix de gros du Ministère de l’agriculture Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Cette semaine, les prix moyens du Brent brut et du WTI brut ont continué d’augmenter d’une année sur l’autre, China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482)
Liquidité: le taux d’émission des certificats de dépôt a augmenté et l’indice du dollar américain a continué d’augmenter. Les taux d’intérêt des fonds à court terme ont été différenciés cette semaine, la moyenne hebdomadaire de dr001 a augmenté de 12,7 pb et la moyenne hebdomadaire de dr007 a augmenté de 1,6 pb. La moyenne hebdomadaire du taux d’intérêt de shibor à 3 mois est en baisse par rapport à l’année précédente et la moyenne hebdomadaire du taux d’intérêt d’émission des certificats de dépôt à 3 mois est en hausse. La différenciation des taux d’intérêt des billets a entraîné une légère hausse de la valeur moyenne hebdomadaire du taux d’escompte à 1 mois pour les billets d’État en argent, tandis que le taux d’escompte à 6 mois et à 1 an a diminué. Cette semaine, 50 milliards de RMB de prises en pension inversées ont été effectuées sur le marché libre de la Banque centrale et 380 milliards de RMB de prises en pension inversées sont arrivées à échéance sur le marché libre de la Banque centrale; La semaine prochaine, 50 milliards de RMB de prises en pension inversées et 100 milliards de RMB de MLF arriveront à échéance sur le marché libre de la Banque centrale. L’indice du dollar a continué de croître cette semaine, tandis que le renminbi est resté légèrement en baisse.
Performance des grands groupes d’actifs: les actions de Hong Kong ont chuté de façon significative et les rendements des obligations du Trésor ont augmenté. Les actions européennes ont rebondi cette semaine, la plupart des autres grands indices mondiaux ayant reculé, tandis que les actions de Hong Kong ont fortement chuté. Les parts de la Chine ont chuté cette semaine dans toutes les industries, les plus faibles étant les industries du complexe, de l’électricité et des aliments et boissons. Cette semaine, le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 1,7 pb, tandis que le rendement hebdomadaire moyen des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 2,4 pb.
Conseils sur les risques: changement de politique et reprise économique inattendue.
