Résumé des investissements:
En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans (5,17 billions de yuans auparavant), en baisse de 531,5 milliards de yuans par rapport à la même période l'an dernier, ce qui est inférieur aux prévisions du marché. Le stock de financement social a augmenté de 10,2% d'une année sur l'autre (valeur précédente: 10,5%) et m2 de 9,2% d'une année sur l'autre (valeur précédente: 9,8%), montrant une tendance à la baisse. M1 a augmenté de 4,7% par rapport à l'année précédente (- 1,9%), avec une nette tendance à la reprise.
La forte baisse du taux de croissance du financement social en février a été principalement affectée par les prêts RMB. Parmi eux, les prêts RMB ont augmenté de 908,4 milliards de RMB, ce qui s'est affaibli d'une année sur l'autre, avec une diminution annuelle de 432,9 milliards de RMB, les obligations d'entreprise ont augmenté de 337,7 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 202,1 milliards de RMB, les obligations d'État ont augmenté de 272,2 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 170,5 milliards de RMB, les obligations d'entreprise et les obligations d'État soutenant conjointement le financement social ont augmenté d'une année sur l'autre, mais le taux de croissance du financement social a légèrement Le financement non standard a continué de converger, tandis que les prêts en devises ont légèrement diminué.
La vitesse de croissance de m2 diminue en haut et la vitesse de croissance de M1 rebondit en bas. En février, le taux de croissance annuel de m2 est passé de 9,8% à 9,2%, le taux de croissance annuel de M1 est passé de - 1,9% à 4,7, et la différence de cisaillement entre les taux de croissance de M1 et m2 converge.
En ce qui concerne la structure, la faiblesse à moyen et à long terme a été réparée à court terme, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont été négatifs d'une année sur l'autre et la demande de crédit des résidents et des entreprises a été faible, ce qui indique que la demande de financement de L'économie réelle est faible et que davantage de mesures doivent encore être prises pour l'améliorer. Le secteur des entreprises a diminué par rapport à l'année précédente. Par rapport à la même période l'an dernier, les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de plus de 60% d'une année sur l'autre, tandis que les prêts à moyen et à long terme ont diminué de plus de 50% d'une année sur l'autre. Parmi eux, les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de façon significative d'une année sur l'autre, reflétant l'effet de soutien continu de nombreuses réunions de haut niveau sur la croissance économique stable de l'économie réelle au cours Le secteur résidentiel a connu une forte baisse par rapport à l'année précédente, avec une croissance négative, bien au - delà de la même période l'an dernier, ce qui en fait la première baisse négative depuis les statistiques. Toutefois, en raison de la tendance à la baisse continue du marché immobilier et de la récurrence de l'épidémie, les prêts aux résidents ont considérablement diminué, la prudence des résidents du côté du financement n'a pas été atténuée, la demande de consommation et d'achat de logements est insuffisante et il est difficile de réaliser la reprise de La consommation à court terme. On s'attend à ce que les politiques de suivi de la marge continuent d'augmenter et à ce que l'espace d'assouplissement (comme la réduction des taux d'intérêt) soit maintenu afin de couvrir le risque de décrochage du crédit, de stabiliser la gestion des attentes et de faciliter un atterrissage en douceur sur le marché immobilier.
Après que le crédit ait largement dépassé les attentes en janvier, il a été nettement inférieur aux attentes en février, ou il reflète un processus tortueux vers le haut d'une croissance stable, avec des tendances établies mais une trajectoire à suivre. La période de fenêtre est encore nécessaire pour que la croissance stable passe de la planification à l'investissement en capital jusqu'à la mise en œuvre du projet pour former le montant de l'investissement. Il est difficile d'obtenir une monnaie large à un crédit large du jour au lendemain, et les contraintes traditionnelles sur les éléments d'investissement sont encore à l'ordre du jour. Il fournit également une fenêtre d'allocation pour le marché obligataire, et la valeur transactionnelle met en évidence les attentes en matière de monnaie élargie. (pour plus de détails, voir « mise en évidence de la valeur de la répartition du marché obligataire »).
On s'attend à ce que le financement social de suivi et le M2 se stabilisent après le broyage du fond, puis continuent de se redresser légèrement. Bien que la prise de crédit actuelle soit encore insuffisante, le contexte de croissance stable mérite encore d'être attendu. On s'attend à ce que le financement social de l'année se situe entre 11% et 11,5%. L'augmentation du crédit Vert, le rythme d'émission des obligations d'État et les progrès de la réparation des prêts à moyen et à long terme des résidents sont les priorités de suivi. En février, le financement net des obligations d'entreprise s'élevait à 337,7 milliards de RMB, soit une augmentation de 202,1 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Depuis janvier, l'émission de dettes a apporté une contribution significative et sera également le principal moteur de la contribution ultérieure. L'augmentation de la dette des entreprises d'une année sur l'autre reflète la reprise continue de l'environnement du crédit en Chine depuis le début de l'année. À l'avenir, le niveau des politiques continuera de s'améliorer, de stabiliser les attentes des entreprises en matière de croissance économique future et d'accroître la demande de crédit des entreprises. Le rapport de travail du Gouvernement de 2022 souligne que la mise en œuvre d'une monnaie stable devrait être renforcée afin de jouer le double rôle de la quantité totale et de la structure des instruments de politique monétaire et de fournir un soutien plus solide à l'économie réelle. Dans ce contexte, il est nécessaire d'élargir continuellement l'échelle du crédit et d'orienter les fonds de crédit vers les petites et microentreprises, d'accélérer l'émission d'obligations d'État et d'accroître le soutien du crédit à l'économie réelle, en particulier aux petites et moyennes entreprises, ainsi que de réglementer ou d'assouplir légèrement l'immobilier (prêts résidentiels à moyen et à long terme). Il convient d'observer avec emphase la dynamique de la demande de financement physique dirigée par l'industrie manufacturière (durabilité de la reprise des prêts à moyen et à long terme des entreprises).
Conseil de risque: politique monétaire trop stricte, assainissement économique moins que prévu, risque de crédit.
