Principaux points d'investissement:
Événement la Banque centrale a publié les données financières de février 2022: (1) nouveaux prêts RMB de 1,23 billion de yuan, attentes du marché de 1,45 billion de yuan, valeur précédente de 3,98 billions de yuan. L'échelle du financement social est de 1,19 billion de RMB, les attentes du marché sont de 2,21 billions de RMB, la valeur précédente est de 6,17 billions de RMB. M2 était de 9,2% d'une année sur l'autre, le marché s'attendait à 9,5% et la valeur précédente était de 9,8%.
La faiblesse des prêts à moyen et à long terme des résidents et des entreprises a nui à la performance du crédit en février, avec une augmentation de 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts, en baisse de 125,8 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, principalement en raison des résidents. Plus précisément, les prêts aux résidents ont diminué de 336,9 milliards de RMB, soit 479 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Parmi eux, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont diminué de 45,9 milliards de RMB, soit 457,2 milliards de RMB de plus que d'une année sur l'autre, ce qui a augmenté d'une année sur l'autre par rapport au mois dernier, ce qui s'est confirmé mutuellement par la faiblesse des ventes immobilières indiquée par les données à haute fréquence sur les transactions immobilières, ce qui a confirmé qu'il faut un certain temps pour que la politique immobilière soit assouplie et que les ventes immobilières reprennent.
En outre, les prêts à court terme des résidents ont diminué de 291,1 milliards de RMB, soit une augmentation de 22 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, en raison de la récurrence de l'épidémie et de la restriction des activités de consommation des résidents. Du côté des entreprises, les prêts aux entreprises ont augmenté de 1,24 billion de RMB, soit 40 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Parmi eux, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté de 505,2 milliards de RMB, en baisse de 594,8 milliards de RMB d'une année sur l'autre. Après avoir été positifs d'une année sur l'autre le mois dernier, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont de nouveau augmenté considérablement d'une année sur l'autre, ce qui indique également que le processus d'atterrissage du crédit à large bande a été tortueux.
En outre, les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de 411,1 milliards de RMB, soit 161,4 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Le financement par billets d'entreprise a augmenté de 305,2 milliards de RMB, soit 490,7 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Et l'augmentation évidente du financement des factures d'entreprise, combinée à la baisse récente du taux d'intérêt des factures, indique que les banques actuelles ont généralement des actifs de crédit sous - alloués, le phénomène de l'impulsion du financement des factures est encore très évident.
L'émission d'obligations d'État a augmenté plus que prévu, mais elle n'a pas pu compenser la faiblesse du financement du crédit en février. L'échelle du financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 531,5 milliards de yuans de moins que l'année précédente. Parmi eux, le financement du crédit dans le cadre du financement social a augmenté de 956,4 milliards de RMB, soit 431,3 milliards de RMB de moins qu'une année sur l'autre. Outre la faiblesse du crédit, le financement hors bilan non standard a également freiné la croissance du financement social. Plus précisément, le financement hors bilan non standard a diminué de 505,3 milliards de RMB, soit 465,6 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Parmi eux, les prêts confiés ont diminué de 7,4 milliards de RMB, soit 2,6 milliards de RMB de moins que l'année précédente, lorsque la base était faible au cours de la même période de l'année précédente; Les prêts en fiducie ont diminué de 75,1 milliards de RMB, en baisse de 18,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Les acceptations bancaires non actualisées ont diminué de 428,8 milliards de RMB, soit 486,7 milliards de RMB de plus qu'une année sur l'autre, ce qui correspond à une forte augmentation du financement des factures d'une année sur l'autre.
En outre, le financement net des obligations d'État s'élève à 272,2 milliards de RMB, soit une augmentation de 170,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, dans le contexte d'une politique budgétaire soutenue. Le financement net des obligations d'entreprise s'élève à 337,7 milliards de RMB, en hausse de 202,1 milliards de RMB d'une année sur l'autre, l'émission d'obligations d'entreprise étant encore touchée par l'événement du charbon permanent au cours de la même période l'an dernier. Dans le cadre de l'ajustement du marché boursier, le financement par actions des entreprises non financières nationales a atteint 58,5 milliards de RMB, en baisse de 10,8 milliards de RMB par rapport à l'année précédente.
Sous l'influence de la dislocation du Festival du printemps, les dépôts ont fortement changé d'une année sur l'autre en février, les dépôts de RMB ont augmenté de 2,54 billions de RMB, soit 1,39 billion de RMB de plus qu'une année sur l'autre. Parmi eux, les dépôts des résidents ont diminué de 292,3 milliards de RMB, soit 3,55 billions de RMB de plus que l'année précédente; Les dépôts des entreprises ont augmenté de 138,9 milliards de RMB, en hausse de 2,56 billions de RMB d'une année sur l'autre. Les dépôts des résidents et des entreprises ont considérablement changé d'une année sur l'autre, principalement en raison de la dislocation entre cette année et le festival de printemps de l'année dernière. En outre, comme les dépôts financiers sont généralement largement dépensés avant le Festival du printemps, les dépôts financiers ont augmenté de 600,2 milliards de RMB, soit 1,45 billion de RMB de plus qu'une année sur l'autre, en cas de dislocation du Festival du printemps.
À la fin du mois de février, M2 a augmenté de 9,2% d'une année sur l'autre, soit 0,6 point de pourcentage et 0,9 point de pourcentage de moins que la fin du mois dernier et la même période de l'année précédente. M1 a augmenté de 4,7% d'une année sur l'autre, soit 6,6 points de pourcentage de plus qu'à la fin du mois dernier et 2,7 points de moins qu'à la même période de l'année précédente. Parmi eux, l'amélioration significative du taux de croissance de M1 par rapport à janvier est due, d'une part, à des facteurs de dislocation du Festival de printemps et, d'autre part, à la faiblesse des ventes immobilières ou à une certaine amélioration de l'intention des entreprises manufacturières en matière de dépenses en capital.
Dans l'ensemble, sous l'effet de l'élément immobilier, tant les ventes immobilières que le démarrage de l'immobilier sont déprimés, le développement de la construction d'immobilisations en janvier - février n'est pas assez important, de sorte que l'atterrissage à large crédit présente certains virages et virages. Le stock de financement social a augmenté de 10,2% d'une année sur l'autre, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à la fin du mois dernier.
À l'avenir, avec l'avancement de la politique d'élargissement de l'immobilier et la remise en état des infrastructures après le Festival du printemps, le taux de croissance du financement social pourrait s'améliorer. Toutefois, le degré d'amélioration spécifique dépend de la mise en œuvre de la politique immobilière et de l'infrastructure au cours de la prochaine phase.
Le risque indique une détérioration accélérée des investissements immobiliers; Au cours de la prochaine période, l'économie s'accélérera et diminuera.
