Les données financières de février étaient généralement faibles et inférieures aux attentes du marché. En février, l'échelle du financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 531,5 milliards de yuans de moins que l'année précédente. Le taux de croissance du stock de financement social est tombé de 10,5% à 10,2%. En février, les nouveaux crédits se sont élevés à 1,23 billion de RMB, soit 125,8 milliards de RMB de moins qu'une année sur l'autre. En février, M2 est tombé de 9,8% à 9,2% et M1 est passé de - 1,9% à 4,7%.
La faiblesse du financement physique a entraîné une baisse du taux de croissance du financement social. En février, le taux de croissance du stock de financement social est tombé de 10,5% à 10,2%, principalement en raison de la faible demande de financement de l'entité. Après l'élimination de la dette publique, le taux de croissance du stock de financement social est tombé de 9,4% à 9,1% en février. Du point de vue de la structure de financement, l'augmentation des prêts aux entreprises d'une année sur l'autre a été principalement tirée par le financement à court terme et le financement par instruments négociables, tandis que les prêts à moyen et à long terme n'ont augmenté que de 505,2 milliards de RMB, soit 594,8 milliards de RMB de moins que les 1,1 billion de RMB de la même période l'an dernier, et le taux de croissance du stock de prêts à moyen et à long terme des entreprises a encore diminué, passant de 13,7% Le crédit des résidents a légèrement augmenté d'une année sur l'autre, et l'augmentation des prêts à moyen et à long terme des résidents est tombée à une valeur négative en février, le taux de croissance du stock de prêts à moyen et à long terme des résidents a encore diminué, passant de 12,1% à 11%. Bien que l'immobilier ait récemment été assoupli en raison de la politique de la Ville, les ventes immobilières à haute fréquence sont restées faibles et les prêts à long terme des résidents se sont encore affaiblis.
Sous l'influence du Festival du printemps et de la reprise rapide du travail, M1 a rebondi, tandis que m2 a diminué en raison de la faiblesse du crédit et de l'augmentation des dépôts financiers. Ce mois - ci, M1 est passé de - 2,9% à 4,7% d'une année sur l'autre, ce qui est fortement influencé par la faible base de M1 sous le mauvais positionnement du Festival de printemps. Si l'on considère que la consommation quotidienne de charbon pendant et après le festival de printemps est plus élevée que celle de la même période au cours des dernières années, la reprise de la production plus rapide sous l'influence de la reprise de la croissance stable dans diverses régions peut également entraîner la reprise de M1. M2 est tombé de 9,8% à 9,2% d'une année sur l'autre. D'une part, la faiblesse des prêts a fait baisser le taux de croissance des dépôts totaux des résidents et des entreprises de 9,5% à 8,7%; D'autre part, l'ampleur de l'émission d'obligations d'État en février a atteint un sommet historique au cours de la même période et la croissance des dépôts financiers a dépassé 30%, ce qui a également entraîné une baisse de m2.
Dans l’ensemble, les données financières de février ont été inférieures aux prévisions, la demande de financement des entités a continué de s’affaiblir et les dépenses en capital ont continué de baisser. En 2022, la politique a placé la croissance stable dans une position plus importante et a besoin de la combinaison des finances publiques, de la monnaie et de l'industrie pour jouer le rôle de « plusieurs soulèvements ». Sur la base de la logique selon laquelle « la monnaie large va continuer + la reprise du financement social n'est pas terminée, mais il y a un sommet à la hausse + l'assouplissement immobilier n'est pas terminé, mais il y a des limites à l'assouplissement », nous maintenons le point de vue du marché sur les opérations de choc sur le marché obligataire. À court terme, les données financières de février n’ont pas été à la hauteur des attentes ou des possibilités de jeu à court terme, mais le taux de croissance du financement social après l’élimination des obligations d’État en février a été inférieur à celui de la fin de 2018. On s’attend à ce que, dans le cadre de l’appel à une « croissance stable», le crédit à large bande soit toujours en période de croissance, la reprise du financement social n’est pas terminée, l’assouplissement immobilier se poursuivra et la meilleure fenêtre de négociation du marché obligataire ne sera peut - être pas encore disponible
Conseils sur les risques: le développement de l'épidémie dépasse les attentes, le risque de crédit dépasse les attentes, etc.
