Événement: en février 2022, 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, dont 1,45 billion de RMB, contre 1,36 billion de RMB au cours de la même période l’an dernier; Le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans et devrait atteindre 2,22 billions de yuans, contre 1,72 billion de yuans l'an dernier; Le stock de financement social a augmenté de 10,2%, la valeur précédente étant de 10,5%; M2 9,2% d'une année sur l'autre, 9,5% attendu, 9,8% précédent; M1 4,7% par rapport à l'année précédente - 1,9%.
Conclusion de base: une nouvelle réduction des taux d'intérêt est sur la route (probabilité élevée en mars) et un nouvel assouplissement de la propriété est également sur la route, mais l'effet réel doit être observé.
1. Dans l'ensemble, le financement des coopératives de crédit s'est considérablement affaibli et la structure s'est détériorée en février, la demande intérieure insuffisante étant la plus grande pression, en particulier dans le secteur immobilier. En ce qui concerne l'échelle, il y a eu beaucoup moins d'augmentation d'un mois sur l'autre, mais il y a eu plus d'augmentation en janvier - février; En ce qui concerne la structure, qu'il s'agisse d'un seul mois ou d'une combinaison de janvier à février, la situation s'est détériorée à nouveau: 1) Les prêts à court terme des résidents ont augmenté de façon négative et ont diminué d'une année sur l'autre pendant quatre mois consécutifs, ce qui indique que La consommation est encore faible; L'augmentation négative de l'hypothèque résidentielle pour la première fois et la baisse de l'augmentation d'une année sur l'autre pendant trois mois consécutifs indiquent que les ventes de biens immobiliers sont encore faibles, ce qui indique également que, bien qu'il y ait une forte probabilité que la réglementation continue d'être assouplie par la suite, il y a encore une grande incertitude quant à la question de savoir si l'immobilier peut vraiment s'améliorer; Les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont considérablement diminué, ce qui indique que la demande de prêts reste faible; Les factures continuent d'augmenter davantage, mais principalement par impulsion, et les dettes locales continuent d'augmenter davantage, mais les projets d'infrastructure correspondants n'ont pas été mis en œuvre; Le taux de croissance du financement social a chuté de 0,3 point de pourcentage à 10,2%, après avoir augmenté en mars.
2. Continuer à souligner que l’objectif de 5,5% du PIB de cette année est la limite supérieure prévue et qu’il est très difficile de le réaliser, mais ne sous - estimez pas la détermination et l’intensité de la croissance nationale globale et stable. Une série de poings combinés ont été ou seront lancés successivement, y compris l’assouplissement de la monnaie, l’assouplissement des finances publiques, l’assouplissement de l’immobilier, l’expansion de la construction d’immobilisations, la promotion des dépenses de consommation, la stabilisation du commerce extérieur, etc., mais la priorité la plus importante est de « libérer l’eau, libérer l
3. Quatre préoccupations à court terme: 1) la possibilité d'une nouvelle réduction des taux d'intérêt augmente considérablement, en particulier la réduction du taux d'intérêt du MLF le 15 mars ou du LPR le 21 mars; On s'attend à ce que toutes les régions continuent d'assouplir la réglementation immobilière et de suivre de près la dynamique des politiques des « nouveaux citoyens »; Les progrès de la Fed en matière de réduction des taux d'intérêt, avec une forte probabilité de hausse des taux d'intérêt de 25 BP le 17 mars; Stabiliser l'effet de croissance, en prêtant une attention particulière à la performance à haute fréquence de la chaîne immobilière et de la chaîne d'infrastructure.
4. Plus précisément, les principales caractéristiques du financement des coopératives de crédit en février sont les suivantes:
Les nouveaux crédits se sont considérablement affaiblis et la structure s'est encore détériorée: les prêts à moyen et à long terme des résidents ont connu une croissance négative et les ventes de biens immobiliers sont restées faibles; Les prêts à court terme ont diminué d'une année sur l'autre en avril, ce qui indique que la consommation reste faible; Une fois de plus, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont diminué, ce qui indique que la demande de financement continue d'être insuffisante.
En ce qui concerne le montant total, les nouveaux crédits ont augmenté de 1,23 billion de RMB en février, soit 130 milliards de RMB de moins que prévu, soit 1,45 billion de RMB de moins que prévu; Au total, 4,94 billions de yuans ont été ajoutés en janvier - février, soit 270 milliards de yuans de plus que l'année précédente. Parmi eux, les prêts aux résidents ont diminué de 336,9 milliards, soit 479 milliards de moins que l'année précédente; Les prêts aux entreprises ont augmenté de 1 240 milliards de RMB, soit une augmentation de 40 milliards de RMB par rapport à l'année précédente; Les prêts de la Banque africaine de développement ont augmenté de 179 milliards de dollars, soit 161 milliards de plus qu'une année sur l'autre.
> pour la première fois, les prêts à moyen et long terme des résidents ont connu une croissance négative, ce qui indique que les ventes immobilières sont encore faibles et qu'il faut encore assouplir la réglementation; Les prêts à court terme ont légèrement augmenté en avril, ce qui indique que la consommation est restée faible. En février, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont diminué de 45,9 milliards, en baisse de 457,2 milliards d'une année sur l'autre, ce qui représente la première augmentation négative depuis les données disponibles et une baisse d'une année sur l'autre pendant trois mois consécutifs; Les prêts à court terme des résidents ont diminué de 291,1 milliards, en baisse par rapport à l'année précédente pendant quatre mois consécutifs.
Les prêts à long terme des entreprises ont fortement diminué et ont de nouveau diminué d'une année sur l'autre. En février, les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de 411,1 milliards de RMB, soit 161,4 milliards de RMB de plus d'une année sur l'autre et plus d'une année sur l'autre pendant trois mois consécutifs, ce qui indique que la pression sur les flux de trésorerie des entreprises est importante et qu'il y a Une possibilité d'impulsion; Les prêts à long terme des entreprises ont augmenté de 505,2 milliards de RMB, en baisse de 594,8 milliards d'une année sur l'autre, ce qui n'a pas permis de poursuivre la tendance à la hausse de janvier (auparavant, les prêts à long terme des entreprises ont augmenté de 6 fois d'une année sur l'autre).
> les caractéristiques de l'impulsion des billets sont significatives, mais il y a des changements mineurs dans la structure. En février, le financement des factures des entreprises a augmenté de 305,2 milliards de RMB, ce qui est beaucoup plus élevé que la saisonnalité (15,8 milliards de RMB en moyenne au cours des trois dernières années). Il convient de noter qu'à la fin de février, le taux d'escompte des billets d'argent d'État à 7 jours et à 1 mois a de nouveau chuté à près de 0, mais qu'à la différence de décembre, le taux d'intérêt des billets à court terme a fortement diminué, tandis que le taux d'intérêt des billets à long terme à 3 mois et à 6 mois a diminué beaucoup moins que la dernière fois, de sorte qu'une observation plus approfondie est nécessaire.
L'augmentation du financement social est beaucoup plus faible que prévu, le crédit étant le principal facteur d'attraction, l'augmentation de la dette locale et l'impulsion continue des factures étant le principal soutien; Le taux de croissance du financement social est tombé à 10,2% et la tendance à la hausse a été interrompue. À l'avenir, le taux de croissance du financement social devrait augmenter régulièrement.
Au total, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans en février, soit 534,3 milliards de yuans de moins que l'année précédente; De janvier à février, le financement social a augmenté de 7,36 billions de yuans, soit 449,9 milliards de yuans de plus que l'année précédente; La croissance du financement social a chuté de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 10,2% en février, après avoir augmenté en mars.
En ce qui concerne la structure, en février, 908,4 milliards de RMB de nouveaux prêts ont été accordés dans le cadre du financement social, soit 432,9 milliards de RMB de moins que l'année précédente, ce qui est lié à une forte diminution des prêts à moyen et à long terme des résidents et des entreprises, qui est le principal facteur d'attraction du financement social au cours de la période en cours; Les obligations d'État ont augmenté de 272,2 milliards de RMB, en hausse de 170,5 milliards d'une année sur l'autre, en raison de l'accélération de l'émission d'obligations spéciales au cours de la même période (393,2 milliards de RMB en février, contre 0 au cours de la même période l'an dernier); Le financement obligataire des entreprises s'est élevé à 337,7 milliards de RMB, en hausse de 202,1 milliards d'une année sur l'autre. En ce qui concerne le financement hors bilan, les acceptations bancaires non actualisées ont diminué de 428,8 milliards de RMB, soit 486,7 milliards de RMB de plus que l'année précédente, principalement en raison de la baisse du taux d'escompte des factures, qui a incité davantage d'entreprises à utiliser de nouvelles factures pour le financement à escompte (Le montant de l'escompte des factures a été de 1,1 billion de RMB en février, contre 0,7 billion de RMB au cours de la même période l Les prêts confiés et les prêts fiduciaires ont diminué respectivement de 7,4 milliards et 75,1 milliards, soit 1,6 milliard et 2,6 milliards d'une année sur l'autre.
M1 grand litre, principalement en raison de la dislocation du Festival de printemps; M2 a de nouveau chuté tous les trois mois, ce qui indique toujours une faible propriété et une faible activité économique.
En février, M1 a augmenté de 6,6 points de pourcentage par rapport au mois précédent, soit 4,7% d'une année sur l'autre. Étant donné que les ventes immobilières étaient encore faibles en février (7,15 millions de mètres carrés de logements commerciaux ont été vendus dans la ville le 30 février, soit une baisse de 27,3% d'une année sur l'autre), la forte augmentation de M1 devrait encore être principalement liée au mauvais moment du Festival de printemps; M2 a chuté de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent, soit 9,2% d'une année sur l'autre, en raison du ralentissement de l'expansion du crédit. Du côté des dépôts, 3,54 billions de dépôts ont été ajoutés en février, soit une augmentation de 1,39 billion de dollars d'une année sur l'autre, dont 600,2 milliards de dépôts financiers ont été ajoutés, soit une augmentation de 1,45 billion de dollars d'une année sur l'autre, ce qui peut être lié à des facteurs tels que le paiement des bénéfices et le ralentissement du décaissement des fonds financiers causé par le Festival du printemps.
Conseils sur les risques: changements inattendus dans la situation épidémique, l'intensité des politiques et l'environnement extérieur
