Les prêts ont continué de ralentir comme d'habitude, ce qui est toujours lié à l'immobilier en difficulté. Parmi eux, les prêts à long terme des résidents du côté des ventes ont chuté de façon record au cours du mois, tandis que les prêts à long terme des entreprises du côté des dépenses ont également été beaucoup plus faibles que le niveau saisonnier, les deux prêts augmentant à un taux inférieur d'environ 1%.
Les finances publiques continuent de soutenir le cycle du crédit, la croissance des obligations d'État a continué d'accélérer à 16,3%, mais d'un autre côté, la dette d'investissement de la ville a connu un certain ralentissement, ce qui devrait être lié au resserrement de la politique d'investissement de la ville;
La structure du cycle de financement de ce mois - ci est largement conforme à celle des mois précédents, ce qui a entraîné un pessimisme général sur le marché en raison du ralentissement du financement social depuis ce mois - ci:
À l'exception de l'immobilier, les billets non actualisés ont diminué de 422,8 milliards de RMB au cours du mois et ont entraîné une baisse supplémentaire de 0,12% du financement social, ce qui est conforme au taux d'intérêt des billets qui s'est approché de zéro en février;
2) Bien entendu, la baisse de la note peut être de courte durée, après tout, la pression de base sur le financement de la note en février a été la plus forte de ce cycle. En outre, si les exportations sont résilientes, il existe au moins un soutien à court terme au financement de la note non actualisée.
L'un des points saillants des données lourdes est la reprise des forces du marché, en particulier dans les secteurs manufacturier moyen et supérieur (matériel électrique, acier, métaux non ferreux, produits chimiques) où l'expansion continue d'accélérer les émissions d'obligations d'entreprise.
Mais la force de ces effets positifs est probablement insuffisante:
Conformément à l'objectif du rapport sur les travaux du Gouvernement, les obligations d'État et les obligations similaires ne devraient pas avoir beaucoup d'espace en elles - mêmes, du moins leur accélération ne devrait pas s'étendre à l'ensemble du cycle, mais devrait avoir un point d'inflexion à la baisse au cours de l'année en cours;
Si les finances publiques et l'immobilier sont moins puissants que prévu, l'expansion dans les tronçons moyen et supérieur sera limitée, en particulier en 2010 - 2011.
Le principal problème est l'immobilier, où les ventes ont chuté de près de 50% d'une année sur l'autre en mars, selon les données à haute fréquence, ce qui signifie que les dépenses en capital de l'immobilier ont commencé tôt.
Les forces positives et négatives se sont inclinées, ce qui a conduit à un retour possible à la baisse du cycle de financement, et il est très probable que nous assistions à un relâchement à court terme (réduction des taux d'intérêt, réduction des taux d'intérêt), mais son efficacité doit être soigneusement évaluée.
Avant cela, l'information sur le prix des obligations d'actions était légèrement incohérente, et l'introduction de ces données signifie que les attentes optimistes implicites du marché boursier ont échoué, ce qui peut également expliquer pourquoi le marché boursier a récemment connu un redressement important.
Mais cela ne signifie pas non plus que le marché obligataire aura une plus grande chance d'espace. Après tout, la courbe de rendement actuelle est évidemment faible en termes d'environnement réel, et la contradiction du marché obligataire n'est pas très évidente avant qu'il n'y ait d'autres preuves.
Conseils de risque: la politique monétaire a dépassé les attentes et la reprise économique a dépassé les attentes
