Le 10 mars, l'IPC des États - Unis a augmenté de + 7,9% d'une année sur l'autre et de + 0,8% d'une année sur l'autre en février; En février, l'IPC de base était de + 6,4% d'une année sur l'autre et de + 0,5% d'une année sur l'autre, ce qui était essentiellement conforme aux attentes du marché. Lors de sa réunion de mars, la Banque centrale européenne a annoncé qu'elle accélérerait la réduction des achats nets d'actifs et qu'elle adopterait des politiques plus agressives que prévu.
Qu'est - ce qui motive l'IPC américain en février? Alimentation, énergie, automobile, logement.
Depuis 2021, les données de l'IPC des États - Unis sont tirées de cinq sous - catégories: alimentation, énergie, nouveaux véhicules, voitures d'occasion et location de logements. Dans les données de février, la structure des éléments de traction de l'IPC d'une année sur l'autre n'a pratiquement pas changé.
En février 2022, l'IPC américain 7. Le taux de croissance annuel de 9% a été respectivement de 1,03%, 1,89%, 0,51%, 1,71% et 1,55% pour l'alimentation, l'énergie, les nouveaux véhicules, les voitures d'occasion et les loyers des logements.
Une inflation américaine proche de 8% constitue - t - elle un rhinocéros gris avec une hausse des taux d'intérêt de 50 pb en mars? Pas question.
Le taux de croissance de l'IPC de base a diminué régulièrement. Parmi les principaux sous - éléments de l'IPC de base (à l'exception de l'énergie et des denrées alimentaires), à l'exception des services de transport, le taux de croissance annuel de février est resté stable ou a légèrement diminué. Le segment des services de transport est fortement lié aux prix du pétrole, de sorte que nous pouvons considérer la croissance de l'inflation de base aux États - Unis comme un ralentissement.
La tendance à la baisse de l'IPC par rapport au deuxième trimestre de l'année précédente n'a pas été faussée. Tout d'abord, l'inflation américaine a commencé à baisser rapidement au deuxième trimestre. Deuxièmement, les principaux indicateurs de l'inflation des voitures d'occasion et des loyers: l'indice des prix des voitures d'occasion de manhiem et l'indice des loyers de zillow indiquent que l'inflation des voitures d'occasion et des loyers baissera au deuxième trimestre. Et l'indice des prix à la consommation des voitures d'occasion et des loyers n'a pas été brisé par rapport à l'indice avancé.
Bien que l'IPC américain ait continué d'augmenter d'une année sur l'autre en février, nous ne pensons pas que l'inflation américaine se soit détériorée en février. Nous maintenons donc le jugement de la Fed d'augmenter les taux d'intérêt de 25 BP en mars.
Pourquoi se concentrer sur la politique monétaire de la BCE? La politique monétaire européenne pourrait devenir une variable marginale clé cette année.
Étant donné que la zone euro et le Japon détiennent d'importantes positions d'investissement à l'étranger, dont une grande partie est concentrée aux États - Unis, les politiques monétaires de l'UE et du Japon ont tendance à avoir un impact significatif sur les prix des actifs américains (en particulier les obligations américaines). Entre - temps, l'euro et le yen japonais sont des poids importants dans l'indice du dollar américain, et la politique monétaire des deux pays a un impact considérable sur le dollar américain. En 2022, la politique monétaire européenne sera probablement la principale variable marginale des taux d'intérêt de la dette américaine et de l'indice du dollar américain, étant donné que les investisseurs s'attendent à une hausse suffisante des taux d'intérêt américains et que le taux probable de la politique monétaire japonaise n'a guère changé.
Que dit la BCE lors de sa réunion de mars? Un resserrement accéléré dominé par une inflation élevée.
Le conflit russo - ukrainien a suscité des inquiétudes au sujet de la croissance économique et de la liquidité en Europe, ce qui a incité les marchés à s'attendre à ce que la Banque centrale européenne se réunisse en mars, mais la BCE estime que le système bancaire européen n'a pas subi de fortes pressions sur les liquidités et a choisi de maintenir la stabilité des prix et d'accélérer le resserrement.
La Déclaration de la réunion de mars de la BCE a indiqué que le PEPP (comme lors de la réunion de février) serait clôturé à la fin du mois de mars et que les achats d'actifs de l'application seraient ramenés à 40 milliards d'euros en avril, 30 milliards d'euros en mai et 20 milliards d'euros en juin (les réunions de février à q240 milliards d'euros, q330 milliards d'euros, Q4 et au - delà maintiendraient la norme de 20 milliards d'euros jusqu'à ce qu'elle ne soit pas nécessaire). L'ampleur des achats d'actifs après le troisième trimestre de la BCE est devenue « dépendante des données» et les achats nets d'actifs prendront fin au troisième trimestre si l'inflation répond aux attentes de la BCE.
Cela signifie que la BCE ne poursuivra ses achats nets d'actifs au troisième trimestre que si l'inflation est inférieure aux prévisions ou si la liquidité de la zone euro est extrêmement tendue. Bien que la BCE ait fixé à 5,1% le scénario de référence pour la croissance de l 'inflation de l' ipch en 2022, l 'inflation dans la zone euro ne devrait pas être inférieure aux prévisions en raison des coûts énergétiques extrêmement élevés.
Bien que la BCE tente d’accroître la « dépendance des données» sur les décisions d’achat d’actifs et de taux d’intérêt, cela, combiné aux données et aux perspectives réelles d’inflation, ouvre en fait la porte à une hausse des taux d’intérêt plus élevée que prévu au troisième trimestre. Si les marchés commencent à échanger cette attente, nous pourrions bientôt voir Le point d’inflexion de l’indice du dollar et la pression à la hausse plus forte que prévu sur les taux d’intérêt de la dette américaine.
Indice de risque: le taux d'augmentation des taux d'intérêt des banques centrales étrangères a dépassé les attentes; Risques géopolitiques; Risque d'inflation incontrôlable.
