Événements:
Selon les statistiques préliminaires de la Banque populaire de Chine, en février 2022, le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, en baisse de 534,3 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. En février 2022, le stock de financement social était de 321,12 billions de RMB, avec un total de + 10,2% par rapport à l'année précédente et + 10,5% par rapport à l'année précédente; En février 2022, les nouveaux prêts RMB s’élevaient à 1,23 billion de RMB, en baisse de 130 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; En février 2022, M0, M1 et m2 étaient respectivement + 5,8%, + 4,7%, + 9,2% d'une année sur l'autre et - 12,7 PCT, + 6,6 PCT et - 0,6 PCT par rapport au mois précédent.
Principaux points de vue:
En février 2021, le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, soit 534,3 milliards de RMB de moins que l'année précédente, soit 2,22 billions de RMB de moins que prévu. Du point de vue de la structure, la baisse de la croissance du financement social en février par rapport à l'année précédente est principalement due à l'augmentation des prêts RMB (critères du financement social) et à l'augmentation des acceptations bancaires non actualisées. Si l'on considère la fusion du financement social de janvier à février, le financement social de janvier à février de cette année a augmenté de 7,36 billions de RMB, soit 449,9 milliards de RMB de plus que l'année précédente, et le financement social est toujours en hausse. Par conséquent, en ce qui concerne l'augmentation relativement faible du financement social en février, nous pensons qu'il devrait être considéré rationnellement et qu'il n'est pas nécessaire d'être trop pessimiste.
En février, 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit une augmentation de 130 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne la structure, les données sur le crédit étaient médiocres en février. Dans le cas où les prêts à moyen et à long terme des résidents et des entreprises se sont affaiblis, les banques ont principalement maintenu la nouvelle ligne globale de prêts RMB en « compensant les prêts par des billets ». En février, le taux d'escompte des billets d'État à différentes échéances a diminué par rapport à janvier et est resté sur la voie de la baisse après mars, ce qui indique une certaine pression sur l'expansion du crédit en mars.
En février, les nouveaux prêts à moyen et à long terme des ménages se sont élevés à 45,9 milliards de RMB, ce qui est négatif pour la première fois depuis les données disponibles. En même temps, les ventes de logements ne se sont pas améliorées, la superficie quotidienne moyenne des logements commerciaux dans 30 grandes et moyennes villes en février était de - 27,3% d'une année sur l'autre. À l'avenir, la volonté des résidents d'acheter une maison peut encore avoir besoin d'un soutien plus important et plus pratique au niveau de la politique de crédit et d'un nouvel assouplissement des restrictions locales à l'achat de maisons en raison de la poursuite de la mise en œuvre de la politique urbaine.
En février, les entreprises ont ajouté 1,24 billion de RMB de nouveaux prêts, soit une augmentation de 40 milliards de RMB d'une année sur l'autre, mais la structure est faible, principalement soutenue par le financement par factures, ce qui reflète la faible demande de financement des entreprises physiques en février. La faiblesse du financement physique en février pourrait être liée à une faible demande de financement dans l'immobilier et l'industrie manufacturière. En ce qui concerne l'immobilier, la superficie des transactions immobilières commerciales dans les 30 grandes et moyennes villes a continué de diminuer d'une année sur l'autre, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont été négatifs pour la première fois depuis février, les entreprises immobilières sont toujours confrontées à une forte pression de survie et manquent de motivation pour commencer à utiliser les terres. En ce qui concerne l'industrie manufacturière, la volonté de financement des entreprises manufacturières pourrait être limitée à court terme en raison de l'incertitude quant à l'évolution de la situation en Russie et en Ukraine et de la pression à la hausse sur les prix des produits de base.
En février, M1 a augmenté de 4,7% d'une année sur l'autre, comparativement à + 6,6 PCTs en janvier, M2 a augmenté de 9,2% d'une année sur l'autre, comparativement à - 0,6 PCTs le mois dernier. La croissance de M1 s'est légèrement redressée, probablement principalement en raison de la demande de capitaux des entreprises manufacturières et des entreprises liées à l'infrastructure. Au fur et à mesure que la politique de croissance stable s'intensifie, M1 pourrait continuer à se redresser par la suite, à condition qu'une amélioration substantielle puisse être observée dans le secteur immobilier.
Les données financières de février ont été globalement médiocres, ce qui est inférieur aux attentes du marché, principalement en raison de la faiblesse progressive des principaux vecteurs de l'expansion du crédit et de la demande actuelle de financement des résidents, de l'industrie manufacturière et de l'immobilier. À l'avenir: 1, la demande de financement de l'industrie immobilière s'améliorera également en raison de l'approfondissement de la politique d'application des politiques urbaines et de l'amélioration du soutien au crédit. Les données sur les ventes de logements commerciaux en mars et avril doivent faire l'objet d'une attention particulière. En 2002, les dépenses fiscales ont considérablement augmenté, et l'industrie de la construction d'immobilisations et de la fabrication devrait être soutenue par une politique budgétaire vigoureuse, ce qui pourrait entraîner une demande de financement continue à la hausse, ce qui pourrait compenser dans une certaine mesure l'effet de la baisse de la demande de financement de l'industrie immobilière sur le financement social. 3. Les données financières de février montrent que la phase d’expansion du crédit économique a été frustrée. Si cette situation persiste, elle affectera l’objectif d’une croissance stable au premier semestre de 2022. Compte tenu de l’environnement extérieur, l’augmentation imminente des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, d’autres réductions des taux d’intérêt et d’autres politiques d’assouplissement ou le choix raisonnable du côté de la politique, l’expiration du FML le 15 mars sera une fenêtre d’observation importante.
