Février 2022 commentaires sur les données financières et rapport hebdomadaire macroscopique de Everbright: fluctuation du taux de croissance du financement, hausse des attentes en matière d'assouplissement

Événement: le 11 mars 2022, la Banque populaire de Chine a publié les données monétaires et financières de février 2022. Les prêts en RMB ont augmenté de 1,23 billion de RMB, soit 125,8 milliards de RMB de moins que l'année précédente, soit 3,98 billions de RMB; Le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, en baisse de 531,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, avec une valeur précédente de 6,17 billions de RMB, et le stock a augmenté de 10,2% par rapport à l'année précédente, avec une valeur précédente de 10,5%; M2 a augmenté de 9,2%, la valeur précédente de 9,8%.

Point de vue de base: les données sur le financement en février ont été inférieures aux prévisions du marché et au niveau correspondant de l'année dernière, l'effet d'attraction du financement net des entreprises et du secteur résidentiel s'est considérablement affaibli d'une année sur l'autre et les prêts au cours de la nouvelle période de croissance ont fortement diminué d'une année sur l'autre. La fluctuation des données sur le financement en février a certes été perturbée par certains facteurs du Festival du printemps, mais la faiblesse des ventes immobilières et des investissements dans le développement, ainsi que le ralentissement apparemment répété de l'épidémie en Chine, sont encore plus évidents.

En ce qui concerne les perspectives, l'offre de financement est suffisante et la demande est faible, mais la situation n'a pas changé, et d'autres politiques de soutien sont en cours. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, les données sur le financement montrent généralement que le financement hors bilan est comprimé par le financement hors bilan, que le financement à court terme remplace le financement à long terme et que le financement du Gouvernement remplace le financement des résidents et des entreprises, ce qui indique que l'offre de financement est relativement abondante et que la demande de financement est relativement faible au stade initial de l'élargissement du crédit. La demande de financement est restée faible, tant en raison de la contraction active de la demande causée par la réglementation des politiques que de la contraction passive de la demande causée par des facteurs incontrôlables tels que l'épidémie de covid - 19. Par conséquent, la durabilité actuelle du crédit ouvert dépend non seulement de la libération d'une partie raisonnable de la demande traditionnelle de financement par la politique, mais aussi de la compensation de la demande passive de contraction par la politique de soutien.

Financement: la demande de financement est faible et la politique est renforcée.

En ce qui concerne le montant total du financement, l'augmentation du financement social en février a été nettement inférieure aux prévisions du marché et au niveau correspondant de l'année dernière, tandis que l'augmentation du crédit a été légèrement inférieure aux prévisions du marché et au niveau correspondant de l'année dernière. La différenciation de la nouvelle facilité sociale et de la nouvelle facilité de crédit au niveau du montant total est principalement due à la compression du financement hors bilan par le financement hors bilan, ce qui reflète la forte volonté des banques commerciales d'avoir une forte impulsion de crédit hors bilan dans le contexte de la demande insuffisante de financement de l'économie réelle.

Du point de vue du secteur économique, l'effet d'attraction du financement net des entreprises, des résidents et du Gouvernement s'est affaibli d'une année sur l'autre. Le financement net du secteur résidentiel n'a cessé d'augmenter d'une année sur l'autre depuis novembre 2021, et l'écart n'a cessé d'augmenter. La faiblesse du financement net du secteur résidentiel est principalement due à deux facteurs: d'une part, la baisse continue du taux de croissance des ventes immobilières et la contraction continue de la demande de prêts hypothécaires; D'autre part, depuis octobre de l'année dernière, la portée de la propagation de l'épidémie et le nombre de nouveaux cas confirmés en Chine ont considérablement augmenté, la prévention et le contrôle de l'épidémie ont eu un impact évident sur certains scénarios de consommation, ce qui a affaibli la demande de crédit à la consommation des résidents.

La croissance annuelle du financement net du secteur des entreprises est passée de 1,39 billion de yuans en janvier à 258 milliards de yuans, principalement en raison de deux facteurs d'influence: premièrement, depuis le deuxième semestre de l'année dernière, bien que la réglementation du financement de l'industrie immobilière ait été corrigée, la confiance dans l'industrie immobilière n'a pas encore été complètement rétablie et la demande de prêts au développement immobilier est restée relativement faible; Deuxièmement, en raison de l'influence des vacances du Festival de printemps, il n'y a que 16 jours ouvrables en février. Si l'on tient compte du délai de retour des travailleurs migrants en ville après le festival, les jours de travail effectifs réels en février sont limités, ce qui réduit encore la demande de crédit.

Monnaie: le taux de croissance de la monnaie au sens étroit a été rétabli et la vitalité du capital s'est légèrement améliorée.

En février, le taux de croissance annuel de M1 - M2 est passé de - 11,7% à - 4,5%, ce qui indique que la vitalité du capital s'est quelque peu redressée, mais que la vitalité du capital est encore faible parce que les ventes immobilières sont encore dans le cycle descendant et que les entreprises physiques sont encore Dans la phase active de déstockage.

Conseils sur les risques: la mise en œuvre de la politique n'a pas répondu aux attentes, l'épidémie locale de pneumonie covid - 19 s'est répandue à grande échelle et les grands projets locaux n'ont pas progressé comme prévu.

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