Les données sur le financement des coopératives de février ont suscité des inquiétudes au sujet de la facilité de crédit. La propriété tant attendue n’a pas encore été stabilisée. Les données sur le financement social de février ont attiré l’attention sur les prêts à moyen et à long terme des résidents, qui se sont élevés à – 45,9 milliards de RMB. Il s’agit du financement mensuel le plus bas jamais enregistré et, pour la première fois dans l’histoire, le financement mensuel a été négatif.
Les prêts à long terme représentent la partie la plus résiliente de la demande immobilière, de sorte que les prêts à long terme peuvent être considérés comme un signal clé du boom de la demande immobilière. Cette fois – ci, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont dépassé les attentes, ce qui indique que l’immobilier actuel est encore faible. En ce qui concerne les indicateurs immobiliers d’autres liens, les lectures des indicateurs sont sans exception à des niveaux historiquement très bas.
Sur le plan opérationnel, le taux de croissance des ventes a chuté d’une année sur l’autre par rapport à la normale historique, ce qui est presque comparable à la crise financière de 2008.
En ce qui concerne la vente aux enchères de terres, le taux de vente aux enchères en continu est comparable à celui de la crise financière, et le taux de prime foncière a atteint un nouveau bas historique. En ce qui concerne le financement, depuis le deuxième semestre de 2020, le montant net du financement des obligations de crédit des entreprises immobilières est resté négatif, ce qui constitue la performance financière la plus faible depuis 2016, tandis que l’ampleur de l’émission d’obligations libellées en dollars à l’étranger a fortement diminué.
Évaluer l’intention du « fond » de la propriété
Les deux sessions de la semaine dernière ont donné des signaux clairs de croissance stable, nous comprenons l’objectif de croissance du PIB d’environ 5,5%, et nous avons presque déclaré que nous devions stabiliser la propriété cette année. Ce n’est que lorsque l’immobilier sera stable que l’économie sera stable et que le taux de croissance du PIB sera probablement d’environ 5,5%.
Le marché reste sceptique quant à la mesure dans laquelle la propriété peut être affaiblie. La Chine peut – elle laisser tomber l’immobilier et atteindre un taux de croissance du PIB de 5,5%?
Cela exige que nous fassions des calculs précis pour estimer le « fond » du ralentissement immobilier en Chine. Le soi – disant « plancher » de l’immobilier se réfère à la valeur extrême de l’investissement immobilier en Chine, qui peut être abaissée par la chute libre de l’immobilier sans aucune couverture politique.
Depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, le marché a été témoin de l’ouverture ordonnée de la politique immobilière. On s’attend à ce que le taux approximatif du « bas » de l’immobilier mesuré dans cet article soit l’Extremum théorique, qui ne peut pas être réalisé en réalité. L’importance de l’estimation de l’Extremum théorique est qu’elle nous donne une idée claire de la pression spécifique à la baisse de la propriété.
Ce n’est qu’en obtenant la valeur extrême de la baisse de l’immobilier que nous pourrons en outre savoir si l’économie chinoise peut supporter une baisse extrême de l’immobilier à l’heure actuelle. L’autre côté de la question est également un sujet brûlant sur le marché. La croissance économique de cette année ne peut pas laisser l’immobilier “manquer”.
Cet article se concentre sur l’estimation des valeurs extrêmes à la baisse de l’immobilier de ce cycle. En ce qui concerne l’impact spécifique de ce cycle d’exploration immobilière sur l’économie, nous l’évaluerons plus en détail dans les articles suivants. Le « bas » de l’investissement immobilier en Chine pourrait être de – 20% à – 10%
Le ralentissement de l’immobilier a commencé au cours du deuxième semestre de l’année dernière, et la période la plus précieuse est le deuxième semestre de 2021. Mis à part les détails, nous avons estimé l’ampleur de la baisse de l’immobilier au cours de ce cycle. L’idée de base est de calculer le coût d’acquisition des terres (indice de l’industrie immobilière) en utilisant le prix de transfert des terres (indice de calibre du Ministère des finances), puis d’utiliser Le coût d’acquisition des terres pour calculer le montant d’achèvement de l’investissement foncier en proportion (relativement stable).
Les résultats des calculs montrent que si l’immobilier continue de baisser au cours du deuxième semestre de 2021 en 2022, l’achèvement des investissements enregistrés dans le développement immobilier tout au long de l’année pourrait se situer entre – 20% et – 10% d’une année sur l’autre. Cela signifie qu’à l’heure actuelle, l’immobilier chinois pourrait connaître le pire ralentissement de l’histoire. Cet état déprimé peut être résumé en quatre « plus »:
Les indicateurs immobiliers ont chuté le plus rapidement; À l’heure actuelle, la baisse la plus importante et la plus longue de la lecture de l’indice immobilier; Si l’on laisse tomber l’immobilier, les investissements immobiliers chinois atteindront leur plus faible taux de croissance historique en 2022 (- 20% – 10%).
Indice de risque: le développement de l’épidémie a dépassé les attentes; Les tendances économiques ont dépassé les attentes; La politique de stabilisation immobilière n’a pas répondu aux attentes.
