La réunion du FOMC de cette semaine marque la première fois que les anticipations de hausse des taux de la Fed se sont intensifiées depuis 2022. Comment la hausse et la baisse des taux d’intérêt de la Fed, en tant que « vanne principale » des marchés financiers mondiaux, affecteront – elles l’économie et les marchés mondiaux? Par quels canaux le Groupe a sera – t – il affecté?
Pour l’économie américaine, une hausse des taux d’intérêt freinerait la reprise, mais n’aurait pas de répercussions graves. La hausse des taux d’intérêt est généralement mise en œuvre dans le contexte d’une bonne reprise économique ou même d’une surchauffe économique. Bien qu’elle puisse limiter l’énergie cinétique de la croissance économique, la période allant de la hausse des taux d’intérêt à la récession économique prendra plus de temps. Si la Fed ouvre officiellement son programme de hausse des taux d’intérêt en mars, il est peu probable que l’économie américaine subisse un grave choc en 2022.
La hausse et la baisse des taux d’intérêt continueront d’augmenter les taux d’intérêt sur les bons du Trésor à court et à long terme. Le taux d’intérêt à court terme est très cohérent avec l’évolution du taux des fonds fédéraux et l’augmentation du taux d’intérêt de la Fed augmentera d’abord directement le coût du capital à court terme. Et la déflation (attendue) limitera le taux de convergence des écarts de taux à terme, soutenant ainsi la hausse de la dette américaine à long terme. Lorsque les politiques d’augmentation et de réduction des taux d’intérêt seront mises en oeuvre, le taux d’intérêt à long terme sera probablement élevé par étapes.
La première hausse des taux d’intérêt frappera les actions américaines à court terme, avec une forte probabilité d’un an après la hausse des taux d’intérêt. L’expérience historique montre qu’un mois après la hausse des taux d’intérêt, les actions américaines subiront un impact négatif, et la première année après la première hausse des taux d’intérêt, les actions américaines ont une forte probabilité de performance supérieure, soit parce que la croissance économique a soutenu la croissance des bénéfices des entreprises et la hausse du marché boursier. L’impact de la déflation sur les actions américaines dépend principalement de la capacité de la Fed à orienter efficacement les attentes du marché.
Le resserrement monétaire de la Fed affectera les actions a de trois façons. Premièrement, le canal de transmission du taux de change: le resserrement monétaire stimulera l’indice du dollar américain et augmentera la pression sur la dévaluation du RMB à court terme. D’une part, le gain ou la perte de change affectera directement les bénéfices courants des sociétés cotées, d’autre part, il améliorera la compétitivité à l’étranger des entreprises axées sur l’exportation et réduira l’espace de profit des entreprises axées sur l’importation. Deuxièmement, le canal de transmission des taux d’intérêt: le resserrement de la monnaie de la Réserve fédérale américaine augmentera le rendement des actifs en dollars américains, tandis que le taux d’intérêt à court et à long terme de la Chine est fortement corrélé avec le taux des fonds fédéraux américains. La hausse du taux des obligations chinoises supprimera L’évaluation du secteur de la croissance des actions a, ce qui aura un « impact structurel ». Troisièmement, les canaux de transmission du sentiment: le resserrement de la Fed a entraîné une volatilité accrue des marchés étrangers et un sentiment accru d’aversion au risque, et la confiance des investisseurs en actions a sera affectée à court terme.
L’impact du resserrement monétaire futur de la Fed sur les actions a peut se produire dans trois scénarios. Scénario 1: le resserrement de la Fed + le retour des capitaux étrangers + mais la stabilité du renminbi par rapport au dollar américain bloqueront le canal du « taux de change », les actions a étant affectées à court terme (conduction émotionnelle) + structurelles (croissance freinée). Scénario 2: la Fed augmente les taux d’intérêt + l’écart de taux d’intérêt se rétrécit + la Chine reste lâche, ce qui bloquera le canal des « taux d’intérêt», tandis que le « relâchement interne» a plus de pouvoir de tarification sur les actions a que le « resserrement externe», de sorte qu’il n’y aura pas de baisse significative du marché chinois. Dans le cadre du « resserrement externe et du relâchement interne », le taux de réussite de la consommation et de la finance est plus élevé, les actions à rendement élevé et les actions à faible taux de marché net sont plus susceptibles d’obtenir des rendements excédentaires, et les services sociaux, les banques, les produits pharmaceutiques et biologiques et d’autres industries sont relativement dominants. Scénario 3: la Chine est contrainte d’augmenter les taux de suivi, ce qui entraîne une pression globale et continue sur les actions a, mais la probabilité que cela se produise est faible. Résumé: dans le contexte d’une demande importante de « croissance stable» de la Chine et d’une incertitude périphérique croissante, nous pensons que la situation 1 dominera à court terme après l’augmentation des taux d’intérêt de la Fed, c’est – à – dire que le sentiment d’aversion au risque s’intensifiera et que les stocks de croissance seront structurellement court – circuités au cours de la période de confusion prévue; Mais avec la tendance à la hausse et à la baisse des taux d’intérêt progressivement claire, la situation 2 dominera, c’est – à – dire que l’impact du resserrement externe sur les actions a est limité, l’impact du « relâchement interne » est plus important que celui du « resserrement externe ».
Conseils de risque: 1. Incertitude géopolitique; 2. La politique monétaire de la Fed a dépassé les attentes.
