Principaux points d’investissement:
Sous la pression de la Sous – allocation des actifs et de la libéralisation des règles de transaction, la microstructure s’est améliorée, les banques et les assurances, y compris les fonds des résidents, se sont précipitées dans les FPI à long terme, ont stabilisé les flux de trésorerie et les actifs à attributs anticycliques, formant ainsi le marché de l’évaluation au début de l’année. Après une forte hausse des FPI au début de l’année, ils en sont encore à la troisième étape, avec une large gamme de chocs. Dans notre stratégie annuelle, nous avons mentionné que « le ralentissement économique, l’expansion du passif dans une monnaie large et la transmission du crédit à l’actif sont encore loin d’être terminés. L’assouplissement monétaire a entraîné l’expansion du passif de l’anticipation à l’atterrissage, tandis que l’actif est toujours soumis à la politique industrielle et au risque de crédit ».
La Banque centrale a publié les données financières de février. Le financement social a été nettement inférieur aux prévisions du marché, ce qui indique une faiblesse du financement. Les prêts à moyen et à long terme aux entreprises et aux résidents sont devenus le principal frein. Le crédit large n’a pas encore été stimulé par la politique. Les attentes en matière de monnaie large ont de nouveau augmenté. Les attentes en matière de marché obligataire ont été inversées et les taux d’intérêt ont fortement chuté le dernier jour de négociation de cette semaine. Nous pensons que les actifs des FPI sont encore dans une période de douceur favorable à l’environnement macro – économique avant la mise en œuvre d’autres politiques d’assouplissement substantiel, mais limités par le risque de surévaluation, les caractéristiques de volatilité élevée de la phase III continueront de se manifester.
Le marché des FPI a continué de s’ajuster à la baisse cette semaine, Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) Warehousing Logistics Reit (- 10,28%) a été le principal perdant. Cette semaine (2022.3.7 – 2022.3.11) Les Reit ont chuté, les Reit ayant chuté (- 6,67%) à 132,54, les Reit des droits d’exploitation (- 5,19%) à 128,93 et les Reit des droits d’actions (- 7,9%) à 135,55. Le gain moyen de cette semaine a été de – 4,51%, sous l’impulsion de Red Earth innovation Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) Warehousing Logistics Reit (- 10,28%). En ce qui concerne le prix d’émission, la hausse moyenne est de 32,54%. Parmi eux, Wells Fargo a d’abord créé Water Reit (62,3%), Jianxin Beijing Centergate Technologies (Holding) Co.Ltd(000931) Industrial Park Reit (50,03%) et latérite innovation Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) Warehousing Logistics Reit (43,13%) se classent parmi
L’activité des FPI a diminué cette semaine. Le taux de rotation moyen des 11 FPI cotées en bourse cette semaine était de 2,15%, la valeur moyenne des transactions était de 263 millions de RMB et le volume des transactions était de 51 millions d’exemplaires; Le taux de change moyen de la semaine dernière était de 3,08%, la valeur moyenne des transactions était de 373 millions de RMB et le volume des transactions était de 73 millions d’exemplaires. Le chiffre d’affaires hebdomadaire de 11 FPI cotées en bourse s’est élevé à 1 313 millions de RMB et le volume des échanges a atteint 256 millions d’exemplaires, soit 27,78% et 27,78% respectivement par rapport à la semaine précédente (- 29,52%) et (- 30,25%). Le taux de rotation hebdomadaire était de 1,72%, ce qui correspond au niveau de sous – position historique de 52,78%.
Les Reit d’infrastructure du parc ont été activement négociés cette semaine. Les Reit de l’infrastructure du parc ont atteint un chiffre d’affaires maximal de 559 millions de RMB cette semaine, en baisse de – 30,57% par rapport à la semaine précédente. Les Reit de la protection de l’environnement écologique, de l’infrastructure du parc, de l’infrastructure des transports et de la logistique de stockage ont atteint respectivement 2,11, 5,59, 2,86 et 256 millions de RMB cette semaine, en baisse de – 42,31%, 30,57%, 7,51% et – 32,78% par rapport à la semaine précédente. Les taux quotidiens moyens de changement de mains étaient respectivement de 3,04%, 2,47%, 1,67% et 1,86%. Jusqu’à présent, le montant cumulé des transactions des FPI publiques dans les domaines de l’infrastructure du parc, de la protection de l’environnement, de l’infrastructure des transports et de la logistique de l’entreposage a atteint 124,5, 60,71, 96,15 et 9 138 milliards de RMB, avec un volume cumulé de 33,96, 8,05, 8,62 et 2 255 milliards d’exemplaires respectivement.
Cette semaine, l’évaluation des Reit de la protection de l’environnement écologique et de la logistique de stockage est élevée, tandis que l’évaluation du parc industriel boshi China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Par rapport à l’évaluation de l’ABS de la CSCE, à la date du 1er mars 2022, l’évaluation de la Reit du parc industriel boshi China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) (évaluation des Reit 3.11 / évaluation de l’ABS 3.01) et de la Reit de l’autoroute Guanghe de Ping’an Guangzhou Exchange and Investment Corporation (évaluation des Reit 13.05 / évaluation de l’ABS 14.41) était relativement faible.
Conseils sur les risques: les conditions d’exploitation futures des projets d’immobilisations des FPI sont incertaines; Les flux de trésorerie futurs mesurés dans le prospectus peuvent ne pas refléter fidèlement la situation réelle; L’offre n’a pas progressé comme prévu.
