Le rapport de travail du Gouvernement fixe l'objectif de croissance économique pour 2022, qui a été abaissé à environ 5,5% après avoir été abaissé à 6% l'an dernier, soit l'objectif de croissance le plus faible depuis près de 30 ans. United Credit estime que la réduction modérée de l'objectif de croissance économique est plus propice à une croissance stable et à la sécurité économique et financière. Sous l'effet d'une politique macro - économique solide, les risques structurels de l'industrie dans certains domaines peuvent être atténués de façon ordonnée.
I. les objectifs de croissance ont été modérément abaissés et une plus grande attention a été accordée à la stabilité de la croissance
Le rapport du Gouvernement propose un objectif de croissance du PIB d'environ 5,5% d'ici 2022, l'objectif le plus faible attendu depuis près de 30 ans. Historiquement, au cours des près de 30 années qui se sont écoulées depuis que l'objectif de croissance économique pour l'ensemble de l'année a été fixé au début de 1994, l'objectif de croissance économique du Gouvernement a été réduit de 3,5 points de pourcentage, passant d'une fluctuation initiale de 9% à 5,5% cette année. En 1995, le taux d'inflation a été ramené de 9% à 8%, principalement en raison de la surchauffe de l'économie et de la situation inflationniste grave. En 1999, le taux de croissance a été réduit d'un point à 7%, principalement en raison de la crise financière asiatique. La seule révision à la hausse de l'objectif a eu lieu en 2005: sur la base d'une croissance stable et rapide après l'adhésion à l'OMC, l'objectif de croissance prévu a été porté de 7% à 8% afin de saisir les possibilités de développement et d'atteindre une croissance rapide et stable. De 2012 à 2016, l’objectif de croissance a été réduit de 1,5 point de pourcentage pour atteindre 6,5%. C'est également au cours de cette période que la Chine est entrée dans la nouvelle phase de développement de la « superposition en trois étapes », a activement encouragé l'ajustement structurel et la transformation de la dynamique de croissance, a mis l'accent sur la protection de l'environnement écologique et le développement de haute qualité. En 2019, sous l'influence de facteurs tels que la poursuite des réformes structurelles du côté de l'offre et les frictions commerciales entre la Chine et les États - Unis, la pression à la baisse sur l'économie s'est encore accrue, l'objectif de croissance étant fixé à 6 à 6,5% cette année - là. Tout au long des 30 dernières années, la réduction de l'objectif de croissance, certains sont des macro - ajustements proactifs, mais plus d'ajustement adaptatif sous la pression de l'environnement interne et externe.
Le rapport de travail du Gouvernement de 2022 indique que l'objectif de croissance économique prévu pour l'année en cours est fixé à 5,5%, qui tient principalement compte de la nécessité de stabiliser l'emploi, d'assurer les moyens de subsistance et de prévenir les risques, et qu'il est lié au taux de croissance économique moyen des deux dernières années et aux exigences de l'objectif du « quatorzième plan quinquennal ». Il s'agit d'une croissance moyenne et rapide sur une base élevée, reflétant le principe de l'initiative et de la stabilité. On peut voir que l'objectif de croissance est encore réduit et que l'ajustement périodique est davantage pris en considération afin de renforcer la stabilité et la durabilité de la croissance économique et d'éviter un taux de croissance économique plus élevé et plus faible d'une année à l'autre. Dans le même temps, il est également le résultat d'un examen approfondi des moyens de subsistance et des risques liés à l'emploi dans le contexte d'un environnement extérieur complexe et austère, d'une augmentation des facteurs incertains et d'une récurrence multiple de l'épidémie de covid - 19. Dans le même temps, il convient de noter que cette réduction continue des objectifs de croissance est pragmatique et nécessaire et qu'elle reflète une plus grande attention au développement de haute qualité. Dans la situation actuelle, elle peut renforcer la confiance des acteurs du marché dans une croissance stable à l'avenir et améliorer les attentes du marché.
Les politiques macroéconomiques soutiennent fortement la réalisation de l'objectif de croissance de base et garantissent le fonctionnement sûr de l'économie et des finances.
Historiquement, la croissance économique réelle a atteint ou dépassé les objectifs de croissance prévus pour la grande majorité des années enregistrées. Depuis que le Gouvernement a fixé ses objectifs annuels de croissance économique en 1994, la croissance réelle annuelle globale a été supérieure aux objectifs de croissance prévus, sauf pour les trois années 1998, 2014 et 2019, où la croissance réelle n'a pas dépassé les objectifs prévus. L’objectif prévu pour 1998 était une croissance de 8% et une croissance réelle de 7,85%, en baisse de 0,15 point de pourcentage, principalement en raison de l’impact de la crise financière asiatique et de la libération des entreprises publiques et des inondations. En 2014, l’objectif prévu du Gouvernement était d’environ 7,5%, soit 0,17 point de pourcentage de moins que prévu. L’objectif a été essentiellement atteint, principalement parce que l’économie est entrée dans la phase « nouvelle normale» de la « superposition des trois phases». Le Gouvernement a accordé plus d’attention à l’amélioration de la qualité et au ralentissement, ce qui a entraîné une forte pression à la baisse. Plusieurs provinces n'ont pas atteint l'objectif prévu cette année - là, dont la plus grande province de ressources houillères, le Shanxi, a enregistré l'écart le plus important (4,1%). L'objectif du Gouvernement pour 2019 est de 6% à 6,5% de la fourchette de croissance, avec une croissance réelle de 6%, atteignant la limite inférieure de la fourchette cible, qui peut également être considérée comme atteinte. En 2019, la croissance économique et commerciale mondiale s’est ralentie, les sources de turbulences et les points de risque ont augmenté, et les problèmes structurels et systémiques cycliques de la Chine ont été entrelacés, en particulier l’intensification du conflit commercial sino - américain et la forte pression à la baisse sur l’économie. Dans l'ensemble, au cours des 30 dernières années depuis 1994, l'économie chinoise a essentiellement atteint les objectifs escomptés chaque année.
En 2022, bien qu'elle soit confrontée à une triple pression, la réalisation de l'objectif de croissance prévu ne devrait pas poser de problèmes majeurs dans le cadre de la politique gouvernementale de stabilisation de la croissance et de renforcement de la base. La plus grande difficulté à atteindre les objectifs de cette année a été de surmonter ou d'inverser la tendance à la baisse trop rapide observée depuis le deuxième semestre de l'année dernière. La baisse excessive enregistrée depuis le deuxième semestre de l'année dernière est principalement due à l'effet de base élevé, à la baisse du taux de croissance des investissements (principalement dans l'immobilier et les infrastructures), à la forte réduction de la consommation due à la récurrence fréquente de l'épidémie, à la limitation de la production d'électricité et à la rectification de certaines industries en raison de la mise en œuvre stricte de politiques telles que le double contrôle de la consommation d'énergie. Nous observons que depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, le Gouvernement a commencé à corriger les politiques, que les industries sont progressivement entrées dans un développement normal et que les effets négatifs des politiques excessives sur l'économie ont progressivement disparu.
En 2022, la force de soutien de la politique macroéconomique sera encore renforcée afin d'assurer le fonctionnement sûr de l'économie et des finances. En ce qui concerne les finances publiques, cette année, les réductions d'impôts et les réductions de coûts ont été portées à 2 500 milliards de RMB. Bien que le montant de la dette spéciale du Gouvernement nouvellement augmenté soit resté inchangé par rapport à l'année dernière, le solde de l'année dernière a été reporté à l'utilisation, de sorte que la croissance des infrastructures locales peut être attendue. Récemment, la Banque centrale a versé plus de 1 billion de yuans de bénéfices au trésor central pour les paiements de transfert, ce qui jouera également un rôle positif dans la croissance des dépenses fiscales locales. Dans le domaine monétaire et financier, « Renforcer la mise en œuvre d'une politique monétaire prudente ». Les institutions financières sont tenues de maintenir l'augmentation du montant total du crédit, de réduire les taux d'intérêt réels des prêts et de réduire les frais, de faire en sorte que le coût global du financement des grands acteurs du marché diminue réellement, d'appliquer de manière globale la politique globale et la politique structurelle et d'accroître le soutien financier à l'économie réelle. Le rapport sur les travaux du Gouvernement propose de continuer à prévenir et à atténuer les risques majeurs et de créer un fonds de garantie de la stabilité financière afin de maintenir fermement les résultats sans risque systémique et d'assurer la sécurité financière. En ce qui concerne l'industrie, sur la base d'un soutien accru aux petites et moyennes entreprises, des politiques et des mesures visant à promouvoir davantage le développement des industries de haute technologie et des industries stratégiques émergentes ont été mises en place. Parallèlement, dans le contexte d'un environnement extérieur plus complexe et plus sombre et incertain, L'accent a été mis sur le soutien politique aux industries liées à la sécurité économique nationale, telles que la défense nationale, l'énergie, les céréales et la technologie du cou de porc. Assurer le fonctionnement sûr de l'économie nationale. L'investissement à grande échelle dans ces secteurs clés entraînera une demande considérable d'investissement pour les industries connexes et favorisera une croissance stable.
Le risque de crédit de certaines industries peut être atténué de façon ordonnée si l'économie croît de façon stable et prévisible.
Depuis 2012, l’objectif de croissance économique du Gouvernement chinois est passé de 8,0% à 5,5% cette année. Au cours de la même période, le taux de croissance du PIB réel a également diminué, passant de 13,4% au début de la période à 5,11% à la fin de la période (taux de croissance moyen sur deux ans de 2020 à 2021). L'expérience historique montre qu'au cours d'un long processus continu de ralentissement économique, en raison du ralentissement de la croissance, la croissance de la demande globale sera inférieure à la croissance de l'offre globale, ce qui entraînera une baisse des revenus des entreprises et une augmentation des stocks, une baisse de la rentabilité, des flux de Trésorerie tendus et une dépendance accrue à l'égard du financement extérieur. Une fois l'environnement de financement resserré, le risque de crédit augmentera. Les cas de défaut de paiement de la dette des entreprises sont fréquents. Dans ces conditions, le maintien d'une croissance stable de la masse monétaire et du crédit en 2022 et l'utilisation globale de la masse monétaire et des politiques structurelles pour renforcer le soutien financier à l'économie réelle sont essentiels à une croissance stable et sont propices à l'atténuation ordonnée du risque de crédit dans certaines industries.
Avec le ralentissement continu de la croissance économique, la triple pression et la complexité et l'incertitude de l'environnement extérieur, le risque systémique économique de la Chine a augmenté dans l'ensemble. Les principales pressions à la baisse sur la croissance économique depuis le second semestre de 2021 ont été principalement la lenteur de la croissance des investissements et de la consommation, deux secteurs industriels qui sont également les principales sources de risque. L'intensification récente des conflits géopolitiques internationaux a entraîné une flambée des prix mondiaux de l'énergie et des ressources et une chaîne d'approvisionnement tendue, ce qui a également eu un impact important sur la production, la gestion et le crédit des industries connexes en Chine.
Compte tenu des principales industries à risque et des principaux chocs extérieurs, United Credit estime qu'il est nécessaire de se concentrer sur le risque de crédit dans plusieurs domaines et industries à l'avenir. Premièrement, dans l'industrie immobilière, l'investissement et les ventes sont toujours à la baisse, les entreprises de développement, en particulier les entreprises privées, sont confrontées à une forte pression de liquidité et le risque de crédit reste élevé. Deuxièmement, l'industrie de l'investissement urbain, sous réserve de politiques strictes limitant l'augmentation de la dette implicite, de la transformation des entreprises et de la baisse des ressources financières des administrations locales (réduction substantielle des droits de transfert de terres), le risque de fuite des entreprises à forte dépendance à l'égard de la dette peut être libéré successivement. Troisièmement, les entreprises de production et de commerce axées sur l'exportation sont confrontées à une plus grande pression opérationnelle en raison de la baisse de la demande à l'étranger, et les entreprises dont la capacité de contrôle des risques est insuffisante peuvent être exposées au risque de défaillance. Quatrièmement, l'industrie manufacturière touchée par les prix élevés des matières premières, bien que l'IPP ait diminué au cours des deux derniers mois, est toujours à un niveau historiquement élevé. Récemment, en raison des conflits géopolitiques internationaux, les prix des matières premières énergétiques ont fortement augmenté. Si les prix restent élevés pendant longtemps, ils peuvent exercer une pression opérationnelle plus grave sur les entreprises manufacturières et le risque de crédit peut être libéré. Cinquièmement, l'industrie des services touchée par l'épidémie, dont les transports, la restauration, etc., ont été les plus touchés. Si l'épidémie ne peut être éliminée à court terme, les entreprises qui n'ont pas reçu d'aide efficace subiront de plus en plus de pression opérationnelle et le risque augmentera.
