Événements:
En janvier - février 2022, le volume total des ventes au détail de biens de consommation sociaux a augmenté de + 6,7% par rapport à l'année précédente (+ 1,7% en décembre de l'année précédente) et les attentes du marché de + 4,6%; De janvier à février 2022, l'investissement fixe a augmenté de + 12,2% d'une année sur l'autre et les attentes du marché ont augmenté de + 5,3%, dont + 8,6%, 20,9% et + 3,7% d'une année sur l'autre pour l'investissement dans les infrastructures, l'investissement dans l'industrie manufacturière et L'investissement dans le développement immobilier; En janvier - février 2022, la valeur ajoutée industrielle a augmenté de + 7,5% par rapport à l'année précédente et le marché devrait augmenter de + 3,2%.
Vue d'ensemble:
En janvier - février 2022, la consommation a dépassé les prévisions, mais des pressions plus fortes pourraient s'exercer par la suite: en janvier - février 2022, les ventes au détail totales de biens de consommation sociaux ont augmenté de + 6,7% d'une année sur l'autre (prévision + 4,6%) et de + 5,0 PCT Par rapport à décembre de l'année précédente. Par rapport à janvier, janvier est plus saisonnier, février est plus faible que la saisonnalité, février est plus faible que la consommation marginale de janvier. En ce qui concerne la restauration et les produits de base, la reprise de la consommation de restauration est meilleure que celle du commerce de détail. Du point de vue des catégories de produits de base, 10 des 16 catégories de produits de base au - dessus de la limite des deux mois précédents ont augmenté plus rapidement qu'en décembre de l'année dernière, ce qui reflète l'exhaustivité de la reprise de la consommation dans les catégories de produits de base. Dans l'ensemble, à partir des données sociales nulles de janvier à février, la reprise de la consommation a été plus complète que prévu. Les données de janvier à février peuvent indiquer que la consommation chinoise a progressivement « passivé » l'impact de l'épidémie dans le cadre de la prévention et du contrôle à long terme de l'épidémie. D'autre part, une nouvelle série d'éclosions à l'échelle nationale a commencé en mars, avec une intensité supérieure à celle de janvier et février. Il reste à voir si l'éclosion aura un impact plus grave sur l'épidémie de mars.
Investissement en immobilisations: l'investissement dans l'industrie manufacturière et la construction d'immobilisations a fortement repris, tandis que l'investissement immobilier s'est stabilisé: de janvier à février 2022, l'investissement en immobilisations a augmenté de + 12,2% d'une année sur l'autre, dépassant les attentes du marché de + 5,3%. L'investissement dans l'industrie manufacturière et l'investissement dans les infrastructures ont fortement repris, ce qui a entraîné une hausse annuelle de 5,8 PCTs et de 2,2 PCTs de l'investissement fixe. La contribution négative de l'investissement immobilier à l'investissement fixe est passée d'une année sur l'autre en décembre de l'année dernière à une augmentation positive, ce qui a entraîné une hausse annuelle de 1,1 PCTs de l'investissement fixe.
L'investissement dans l'industrie manufacturière s'est globalement redressé et le taux de croissance de l'investissement de suivi devrait continuer à augmenter: l'investissement dans l'industrie manufacturière a poursuivi la tendance à la hausse progressive d'une année sur l'autre au cours du même mois depuis août de l'année dernière, enregistrant + 20,9% en janvier - février de cette année, ce qui est un important moteur de l'investissement fixe plus élevé que prévu d'une année sur l'autre. En ce qui concerne les investissements dans le secteur manufacturier des sous - secteurs, la reprise des investissements dans le secteur manufacturier au cours des deux premiers mois de cette année a été globale, 10 des 13 sous - secteurs pour lesquels des données ont été publiées ayant connu une croissance plus rapide que la croissance globale du secteur manufacturier. De nombreux sous - secteurs de l'industrie de la fabrication d'équipements et de l'industrie de la fabrication d'articles ménagers ont obtenu des résultats remarquables, tandis que l'industrie de la fabrication automobile a connu une reprise significative de la croissance sous l'atténuation de la « pénurie de carottes ». Dans l'ensemble, la reprise globale de l'investissement dans l'industrie manufacturière en janvier - février de cette année et le dépassement des attentes d'une année sur l'autre ont principalement bénéficié: 1. De la reprise de la demande intérieure et de l'amélioration des attentes de l'industrie manufacturière elle - même. 2. Avec l’évolution du marché lui - même et le ferme soutien des politiques nationales, la structure industrielle de la Chine s’est constamment développée vers un niveau plus élevé. L’investissement continu à haute intensité dans l’industrie manufacturière de haute technologie a fortement soutenu la croissance globale de l’investissement dans l’industrie manufacturière. Au cours du premier semestre de cette année, la politique de croissance stable continuera d'être vigoureuse. Avec la poursuite de la promotion du crédit ouvert, combinée à la demande intérieure de reprise soutenue et au soutien de la politique industrielle à l'industrie manufacturière, on s'attend à ce que l'investissement dans l'industrie manufacturière demeure résilient et continue de soutenir l'investissement solide.
L'investissement immobilier a augmenté, mais la durabilité doit encore être observée: l'investissement dans le développement immobilier a augmenté de 3,7% d'une année sur l'autre en janvier - février 2022, ce qui a fortement rebondi par rapport à décembre de l'année dernière. La force motrice de traction de l'investissement fixe est passée d'une force négative en décembre de l'année dernière à une force motrice ascendante de 1,1 PCTs en janvier - février de cette année. De janvier à février 2021, la superficie des maisons achevées, la superficie de construction et la superficie nouvellement commencée étaient respectivement de - 9,8%, + 1,8% et - 12,2% d'une année sur l'autre, et de + 1,9%, - 35,3% et - 31,1% d'une année sur l'autre en décembre de L'année dernière. Les données montrent que la croissance de la superficie de construction a soutenu la croissance des investissements immobiliers en janvier - février. Dans le cas d'une croissance négative de la zone d'achèvement et des nouveaux travaux de construction, la zone de construction a connu une croissance positive d'une année sur l'autre. Nous pensons que cela peut être principalement dû au fait que les entreprises immobilières ont accéléré la vitesse d'achèvement des projets en cours au cours de l'année dernière afin d'accélérer le retour des fonds, ce qui a entraîné une réduction relative des projets qui peuvent être achevés en janvier - février. En janvier - février, les ventes immobilières sont restées faibles, tandis que les entreprises immobilières sont restées prudentes quant à l'acquisition de terrains et que les fonds disponibles pour le développement immobilier ont continué de baisser. Dans l'ensemble, l'immobilier est toujours confronté à une forte pression à la baisse et a encore besoin d'un soutien supplémentaire en matière de ressources de crédit et de politiques d'achat de logements. La question de savoir si la reprise des investissements immobiliers en janvier - février est durable doit encore être examinée plus avant.
L'investissement dans la construction d'immobilisations a été stimulé et la croissance stable a donné des résultats initiaux: de janvier à février 2022, l'investissement dans la construction d'immobilisations a augmenté de + 8,6% d'une année sur l'autre et de + 4,6 PTS d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation de L'investissement dans les immobilisations de 2,2 PTS. À la fin de l'année dernière, l'accent continu mis sur le « démarrage anticipé » a donné des résultats initiaux. Au cours du premier semestre de cette année, la pression sur la croissance a été forte, la construction d'infrastructures est une priorité importante. L'émission d'obligations spéciales a été relativement rapide en janvier - février. Après le 13 mars, plus de 450 milliards de RMB d'obligations spéciales seront encore émises. Le montant de l'émission est encore considérable et on s'attend à ce que des fonds suffisants continuent d'être fournis pour les investissements en capital en mars et au - delà. On s'attend à ce que les investissements futurs dans l'infrastructure continuent de maintenir leur intensité, ce qui constitue un important soutien aux investissements en immobilisations et joue un rôle continu dans la stabilisation de la croissance.
La production industrielle a augmenté d'une année sur l'autre et est restée à un niveau historiquement bas d'une année sur l'autre: en janvier - février 2022, la valeur ajoutée industrielle a augmenté de + 7,5% d'une année sur l'autre, en hausse de 3,2 PCT par rapport à + 4,3% en décembre de l'année dernière, et la production industrielle a encore augmenté d'une année sur l'autre. Toutefois, en janvier et février 2022, le ratio de la valeur ajoutée industrielle était respectivement de + 0,34% et + 0,34%, ce qui est le plus bas depuis 2012 après déduction de 2020, ce qui indique que le réchauffement industriel n'est toujours pas suffisant. En ce qui concerne les trois principales industries, l'augmentation du taux de croissance annuel de la valeur ajoutée de l'industrie minière et de l'industrie manufacturière a entraîné une augmentation du taux de croissance annuel de la valeur ajoutée de l'industrie de janvier à février 2022. Dans l'ensemble, la reprise de la croissance de la valeur ajoutée industrielle d'une année sur l'autre en janvier - février reflète globalement la stabilisation de la demande de la Chine, la ténacité de la demande extérieure, l'affaiblissement de la pression sur les coûts de production par rapport au second semestre de l'année dernière et le rôle de soutien de certaines industries de haute technologie à la valeur ajoutée industrielle globale dans le cadre de la transformation économique. À l'avenir, le côté de la demande de l'industrie est confronté à l'affaiblissement progressif de la demande extérieure, tandis que le côté de la production est confronté à la menace d'une pénurie de matières premières en amont et d'une hausse progressive des prix en raison du conflit russo - ukrainien, qui peuvent fluctuer à court terme. Toutefois, dans la Direction générale de la politique de croissance stable, l'inclinaison des ressources de crédit, le réchauffement progressif de la demande intérieure de la Chine et l'appui politique à la stabilité des prix devraient jouer un rôle. La production industrielle devrait maintenir la ténacité.
Les données économiques de janvier à février ont dépassé les attentes et les attentes en matière de monnaie large se sont affaiblies à court terme. Les données financières de mars sont essentielles: les importations et les exportations de janvier à février ont maintenu la ténacité, le taux de croissance des investissements fixes et de la consommation a augmenté d'une année sur l'autre. Dans l'ensemble, les données économiques réelles ont dépassé les attentes, ce qui a permis de stimuler à nouveau les attentes en matière de crédit large, qui ont été déprimées par les données financières de février, et les attentes en matière de réduction des taux d'intérêt combinées au Les attentes en matière de monnaie large ont été quelque peu affaiblies. Bien que les données économiques aient bien commencé, l'incertitude demeure. L'épidémie en Chine a rebondi à un nouveau sommet après le premier cycle de l'épidémie en mars, ce qui pourrait causer de grandes perturbations à l'économie. Le degré spécifique doit être observé. Entre - temps, bien que l'investissement dans la construction d'immobilisations et l'investissement dans l'industrie manufacturière aient donné de bons résultats, l'immobilier, en tant que moteur important du crédit large, est toujours déprimé. Les données financières de mars reflètent davantage la tendance à l'expansion du crédit, lorsque la mesure dans laquelle elles peuvent être corrigées par rapport au creux de février aura un impact clé sur les attentes à moyen terme du marché.
